إن وول ستريت تعلم أن تخفيضات أسعار الفائدة آتية لا محالة. ولكن ما يهم حقا هو حجم هذه التخفيضات.

يأتي هذا الخطاب في وقت حرج بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي بدأت في رفع أسعار الفائدة بشكل حاد في عام 2022 وأبقتها ثابتة لمدة عام تقريبًا في محاولة لإبطاء إنفاق المستهلكين والشركات وتهدئة التضخم.

الآن، ومع ذلك، بعد أن ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى 4.3% في يوليو/تموز، وتتوقع الأسواق أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة أخيرا في اجتماعه المقبل في سبتمبر/أيلول.

وتتوقع أداة CME FedWatch، التي تقدر تغيرات أسعار الفائدة على أساس احتمالات السوق، أن تكون هناك فرصة بنسبة 65.5% لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وأن يقوم بخفض أكبر بنسبة 34.5% اعتبارًا من ظهر الأربعاء، حيث سينفذ خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس. وكلما زاد حجم الخفض، كلما شعر الأميركيون بمزيد من الارتياح في إطار زمني أقصر.

وعلاوة على ذلك، أكدت محاضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز والتي صدرت يوم الأربعاء التخفيضات المحتملة: “لاحظت الغالبية العظمى من المشاركين أنه إذا استمرت البيانات في التدفق كما هو متوقع، فمن المرجح أن يكون من المناسب تخفيف السياسة في الاجتماع المقبل”.

لذا فإن السؤال الكبير ليس ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة، بل إلى أي مدى. وقد يقدم خطاب باول يوم الجمعة بعض الرؤى حول نهجه في خفض أسعار الفائدة خلال النصف الثاني من العام.

تبدو الأمور أفضل بالنسبة للاقتصاد الأميركي، لكن المهمة لم تكتمل بعد

صرح أوستن جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، لموقع بيزنس إنسايدر أن البنك كان يركز بشدة على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة لمكافحة “ارتفاع درجة حرارة” الاقتصاد ــ لكن الأمور تغيرت. وقال: “هذا ليس ما يبدو عليه الاقتصاد الذي يعاني من ارتفاع درجة حرارة”.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك، الذي يقيس التضخم، بنسبة 2.9% على مدار العام في يوليو/تموز، مسجلاً أول مرة ينخفض ​​فيها التضخم إلى ما دون 3% منذ مارس/آذار 2021. وفي الوقت نفسه، ارتفعت معدلات البطالة، مما دفع بعض الدعوات إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ومنح الأميركيين والشركات الإغاثة من تداعيات فيروس كورونا. تكاليف الاقتراض الباهظة على بطاقات الائتمان، والرهن العقاري، وأنواع أخرى من الديون.

كان المبدأ التوجيهي الذي ينتهجه باول فيما يتصل بالاقتصاد واضحا: فهو سوف ينظر إلى البيانات، والبيانات وحدها، لتحديد الخطوات التالية التي قد يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي حين يحرص دائما على عدم التلميح أو تقديم الوعود بشأن ما قد يفعله البنك المركزي بعد ذلك، فقد راقبت الأسواق والاقتصاديون عن كثب التغييرات الطفيفة التي طرأت على لغته على مدى العام الماضي لقياس شعوره تجاه الاقتصاد.

وفي الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو/تموز، قال باول إنه “يمكنه أن يتخيل سيناريو حيث سيكون هناك تخفيضات من الصفر إلى عدة تخفيضات، اعتمادا على الطريقة التي يتطور بها الاقتصاد”.

وقال باول خلال المؤتمر الصحفي الذي عقد في يوليو/تموز إن السؤال الرئيسي سيكون ما إذا كانت البيانات الاقتصادية الواردة تشير إلى استمرار تباطؤ التضخم و”سوق عمل قوية”. وأضاف: “إذا نجحنا في اجتياز هذا الاختبار، فقد يكون خفض أسعار الفائدة مطروحا على الطاولة بمجرد الاجتماع المقبل في سبتمبر/أيلول”.

في حين كرر باول ومسؤولون كبار آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدار العام أن خفض أسعار الفائدة في وقت قريب جدًا سيكون له عواقب، مثل ارتفاع آخر في التضخم، فقد غيرت أحدث بيانات البطالة الخطاب لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يلتزم بولايته المزدوجة المتمثلة في الحد الأقصى من العمالة واستقرار الأسعار.

على سبيل المثال، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري لصحيفة وول ستريت جورنال إن “ميزان المخاطر قد تحول، وبالتالي فإن النقاش حول خفض أسعار الفائدة المحتمل في سبتمبر/أيلول هو أمر مناسب”.

ورغم خفض أسعار الفائدة في الأفق، حذر جولسبي من إعلان “إنجاز المهمة”، مشيرا إلى أنه لا يزال هناك عمل يتعين القيام به بشأن التضخم والبطالة.

وقال جولسبي “يتعين علينا أن نفكر في المكان الذي سنحتاج إلى أن نكون فيه لتحقيق ما أسميه المسار الذهبي، والذي يتلخص في خفض التضخم من هذه الارتفاعات الهائلة إلى شيء يشبه هدفنا دون الدخول في ركود خطير”. “وحتى الآن، نجحنا في ذلك في عام 2023. ويبدو هذا وكأنه القليل من الغبار السحري. وقد استمر هذا حتى عام 2024، ولكن هناك ضعف في جانب سوق العمل، لذا يتعين علينا أن نكون منتبهين”.