تتعمق هذه المقالة في المقام الأول في النظرة الأساسية لـ ين. للحصول على فهم أكثر ثراءً للعوامل الفنية التي تقود اتجاه العملة اليابانية في الربع الثاني، قم بتنزيل توقعاتنا المجانية للربع الثاني.
خلاصة السوق: ربع سيئ آخر
وتعرض الين الياباني لضربة قوية خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، حيث انخفضت قيمته بشكل حاد مقابل الدولار الأمريكي واليورو والجنيه الاسترليني، وكان الجزء الأكبر من هذا الضعف ناجما عن اختلاف السياسة النقدية. في حين أبقت البنوك المركزية الكبرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا على أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ عدة عقود لهزيمة التضخم واستعادة استقرار الأسعار، تمسك بنك اليابان بموقف متساهل للغاية في معظم الأحيان، مما أدى إلى تضخيم التفاوت في العائد للبنك المركزي الأوروبي. العملة اليابانية.
يوضح الرسم البياني أدناه كيفية أداء الدولار الأمريكي/الين الياباني، واليورو/الين الياباني، والجنيه الإسترليني/الين الياباني منذ بداية العام حتى تاريخه (اعتبارًا من 21 مارس). ويعرض أيضًا فروق العائد المتزايدة بين السندات الحكومية الأمريكية ومنطقة اليورو والمملكة المتحدة لمدة 10 سنوات ونظيراتها اليابانية – وهو محفز هبوطي للين.
أداء الين الياباني وفوارق العائد في الربع الأول
المصدر: TradingView، من إعداد دييغو كولمان
بنك اليابان يتخلى عن أسعار الفائدة السلبية في ظل التحول الزلزالي
حدث تحول كبير في نهاية الربع الأول. وفي خطوة تاريخية، رفع بنك اليابان تكاليف الاقتراض من -0.10% إلى 0.00%-0.10% في اجتماعه في مارس – وهو أول ارتفاع منذ 17 عامًا. كان هذا بمثابة نهاية لتجربة البنك طويلة الأمد مع أسعار الفائدة السلبية المصممة لتحفيز الاقتصاد وكسر “العقلية” الانكماشية للشعب الياباني. وفي هذا الاجتماع، أعلنت المؤسسة التي يقودها Kazuo Ueda أيضًا أنها ستنهي نظام التحكم في منحنى العائد وتتوقف عن شراء صناديق الاستثمار المتداولة.
جاء قرار البدء في إلغاء التحفيز بعد مفاوضات الرواتب بين أكبر اتحاد لمجموعات نقابات العمال في اليابان وأكبر الشركات، مما أدى إلى زيادة كبيرة في أجور العمال بما يزيد عن 5.2%، وهو أعلى معدل منذ أكثر من 30 عامًا. ويعتقد صناع السياسات أن الزيادات القوية في الأجور من شأنها أن تعزز النمو الاقتصادي الدائم، مما يخلق دوامة حميدة من التضخم المستدام بنسبة 2.0٪ مدعومة بالطلب المحلي القوي.
وعلى الرغم من تحول بنك اليابان المركزي، استمر الين في التراجع، وأظهر على نحو متناقض علامات قليلة على التعافي في الأيام التالية. والسبب هو أن الأسواق اعتبرت رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي بمثابة “رفع أسعار الفائدة المتشائم للغاية” وكانت تراهن على أن الظروف المالية ستظل متساهلة للغاية لفترة طويلة، مما يعني دورة تطبيع بطيئة للغاية. ووفقاً لمنطقهم فإن هذا من شأنه أن يضمن استمرار النقص في العائد في اليابان مقارنة بالاقتصادات الأخرى في المستقبل المنظور.
ارفع مستوى لعبة التداول الخاصة بك من خلال دليلنا الحصري، “كيفية التداول دولار أمريكي/JPY”، يقدم رؤى واستراتيجيات لا تقدر بثمن لإتقان سوق الين الياباني. والأفضل من ذلك كله، أنه مجاني تمامًا للتنزيل!
سماء أكثر وضوحا في المستقبل
وقد يبشر الربع الثاني بتحول صعودي للين، على الرغم من أن هذا قد لا يحدث على الفور. وقد يكون أحد المحركات المحتملة هو حملة التضييق التي يشنها بنك اليابان. على الرغم من أن بنك اليابان أشار إلى الحياد ولم يقدم توجيهات واضحة بشأن الموعد المتوقع لزيادة أخرى في سعر الفائدة بعد اختتام اجتماعه في مارس/آذار، فإن التعديل التالي قد يصل في يوليو/تموز أو على الأرجح في أكتوبر/تشرين الأول، تماماً كما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في الطلب. العودة إلى سياسة ضبط النفس.
مع تراجع الين عند أدنى مستوياته منذ عدة سنوات وارتفاع أسعار النفط على مستوى العالم، فإن التضخم الرئيسي في اليابان، والذي تسارع إلى 2.8٪ على أساس سنوي في فبراير ويمثل الشهر الثالث والعشرين على التوالي عند هدف بنك اليابان أو أعلى منه، يمكن أن يظل منحرفًا نحو الاتجاه الصعودي. وهذا الوضع، إلى جانب استياء المسؤولين الحكوميين إزاء الضعف الشديد الذي تعانيه العملة ورغبتهم في عكس هذا الاتجاه، يزيد من احتمالات رؤية بنك اليابان يتحرك مرة أخرى عاجلاً وليس آجلاً. ربما يقلل المتداولون من تقدير هذه المخاطرة.
هناك متغير آخر يمكن أن يدفع بنك اليابان إلى اتخاذ إجراء في وقت أبكر مما يتوقعه الكثيرون: التقارير التي تفيد بأن العديد من الشركات اليابانية تقوم بتحميل الإنفاق الرأسمالي مقدمًا وتسارع للحصول على قروض مصرفية قبل أن ترتفع تكاليف الإقراض مرة أخرى. مع تحييد جميع العوامل، يعد هذا تطورًا إيجابيًا يمكن أن يدعم النشاط الاقتصادي ويعزز التضخم الناتج عن الطلب في الأشهر المقبلة، مما يمنح صناع السياسات مزيدًا من الثقة في التوقعات للمضي قدمًا في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
إعادة الأموال جارية
في السنوات الأخيرة، لم يكن أمام المستثمرين اليابانيين، الذين يتنافسون مع الموقف الحذر للغاية لبنك اليابان والسياسة النقدية غير التقليدية، أي خيار سوى نشر رؤوس أموالهم، وإرسال أكثر من 4 تريليون دولار من الأموال سعياً لتحقيق عوائد أعلى. وعلى الرغم من تكاليف التحوط الكبيرة المرتبطة بالعملة المرتبطة بهذه الاستراتيجية، فقد كانت الخيار الأمثل للمستثمرين المحليين الذين يبحثون عن فرص استثمارية أكثر جاذبية في الخارج في الأصول عالية الجودة.
ومع قيام بنك اليابان أخيراً بإلغاء التحفيز وسير البنوك المركزية الأخرى في الاتجاه المعاكس، فمن الممكن أن يبدأ المستثمرون اليابانيون قريباً في تسييل مراكزهم في الأصول الأجنبية، وإعادة الأموال إلى وطنهم في عملية منظمة ــ وهو التطور الذي من شأنه أن يعزز الطلب على الين. لن يحدث هذا بين عشية وضحاها بالطبع، ولكن انعكاس التدفقات التي تبلغ قيمتها تريليون دولار يجب أن يكون بمثابة رياح داعمة للين في الوقت المناسب، مما يمهد الطريق لانتعاش أكثر استدامة.
التوقعات الأساسية
وبالنظر إلى الربع الثاني، يبدو أن الين في وضع أفضل لتحقيق الاستقرار والتحول المحتمل. هذا التفاؤل لا يرجع فقط إلى خروج بنك اليابان من أسعار الفائدة السلبية. ومن المنتظر أن تقدم دورات التيسير الوشيكة للاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا مزيداً من التعزيز. مع أخذ ذلك في الاعتبار، يمكننا أن نرى تراجع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني واليورو/الين الياباني والجنيه الإسترليني/الين الياباني بشكل تدريجي خلال الأشهر المقبلة.