منذ فترة طويلة ، كان المستثمرون المؤسسيون مشروبين لمطاردة قسط القسط ، معتقدين أن قفل رأس المال في الأسهم الخاصة أو الائتمان أو المشروع سيؤدي إلى عائدات متفوقة.
ومع ذلك ، وفقًا لـ Jeff Park ، مدير Portfolio Active في Bitwise Asset Management و CIO في Procap BTC ، فإن هذا الإطار لا يترجم جيدًا إلى التشفير.
يقول Bitwise إن المؤسسات بحاجة إلى إعادة التفكير
بدلاً من ذلك ، يدعو Park Park إلى Alpha السائل ، قائلين إن هذا يجعل الأصول الرقمية فريدة من نوعها وأن المؤسسات تفتقد.
أدلى بارك بهذه الملاحظات في منشور ، مرفوعًا على إرث ديفيد سوينسن ، مدير المعلومات الأسطورية ييل هبات. يشتهر Swensen بتعميم نموذج الوقف لتخصيص ما يصل إلى 70 ٪ من رأس المال للبدائل.
عززت فلسفة Swensen الاعتقاد بأن الاستثمارات المريض غير السائلة تحمل عائدًا عائدًا يبرر حبس طويلة. ومع ذلك ، يزعم بارك أن التشفير يعمل بمجموعة مختلفة من القواعد.
“في التشفير ، أعتقد أن مصطلح الهيكل في حالة متتالية ، حيث يتم تعويض المستثمرين للاستثمار في الطرف القريب من المنحنى مقابل الطرف الطويل. أنت مدفوع الأجر بشكل كبير لتحمل مخاطر سائلة حيث يتم إنشاء بطاقة الأداء كل يوم دون الحاجة إلى الانتظار عشر سنوات” ، أوضح بارك.
وأشار إلى أداء استراتيجيات التداول خلال فترات متقلبة. على سبيل المثال ، في حين انخفضت Bitcoin بنسبة 7 ٪ في أوائل أبريل 2024 ، أشار بارك إلى أن استراتيجيات صنع السوق السنوية بنسبة 70 ٪ ، حيث حقق التحكيم عائدات بنسبة 40 ٪.
في رأيه ، هذا النوع من الفرص يتحدى أساس نظرية الحافظة القائمة على عدم السيولة.
سأضاعف هذا العرض مرارًا وتكرارًا –
يتفوق على “معدل العائد Bitcoin” https://t.co/l8ngjjmeif
– جيف بارك (@dgt10011) 17 أغسطس ، 2025
ومع ذلك ، تستمر المؤسسات في تخصيصها بشكل كبير إلى Crypto Venture Capital (VC) ، مرددًا أنماطًا من كتب اللعب التقليدية.
بالنسبة إلى المدير التنفيذي لشركة Bitwise ، يتجاهل ذلك قابلية التوسع وكفاءة أسواق التشفير السائل ، والتي تم تداولها بأكثر من 2.5 تريليون دولار في الأصول الفورية ، إلى جانب 2.5 تريليون دولار من العقود المستقبلية لـ Bitcoin في مايو.
وقال “إن سوق التشفير السائل بلا شك أكثر قابلية للتوسع بالنسبة للمؤسسات مقابل سوق المشروع ، والذي يجب أن يكون بحكم التعريف مقيدًا بتوليد ألفا”.
ذهب بارك إلى حد تأطير تقلبات تشفير كميزة ، وليس مخاطرة. وقال إنه إذا كانت S&P 500 تحمل تقلبات محققة بالقرب من 70 ٪ ، فإن توقعات عودة الأسهم الخاصة ستبدو مختلفة تمامًا.
في التشفير ، يفتح هذا التقلب الفرص قصيرة الأجل التي يمكن للمؤسسات الكبيرة أن تسخرها دون انتظار عقد من الزمان.
وضعت Bitwise نفسها منتجات متعددة المجموعات حول هذه الأطروحة ، تسعى إلى التقاط ألفا السائل عبر المراجحة وصنع السوق ومتابعة الاتجاه.
اقترح بارك أن Swensen ، الذي يقدر مناهج غير تقليدية ، قد يكون تقدير مثل هذه الاستراتيجيات إذا تم تطبيقه على التشفير.
“إن إنشاء ملف استثمار غير تقليدي والحفاظ عليه يتطلب قبول محافظ خصوصيات غير مريحة ، والتي تظهر في كثير من الأحيان بشكل غير واضح في عيون الحكمة التقليدية … يبدو مثل التشفير بالنسبة لي” ، ويبد بارك نقلا عن سوينسن.
في نهاية المطاف ، يعتقد بارك أن الأيقونات التالية في الاستثمار المؤسسي سيكون الشخص الذي يدرك أن ميزة Crypto لا تكمن في محاكاة نماذج المشروع التقليدي أو الأسهم الخاصة. بدلا من ذلك ، يقبل وتبني السيولة وتقلباتها.
يقول بوست بوست أن المؤسسات تطل على أكبر ميزة لـ Crypto ظهرت أولاً على Beincrypto.