يتزايد الاهتمام بـ ترميز الأصول (Tokenization)، ولكن التركيز الحالي ينصب بشكل كبير على الفرص المتاحة للشركات الكبرى والبنوك والساحة المالية في وول ستريت. ومع ذلك، يبرز السؤال الهام: ماذا عن الشركات الصغيرة؟ تبحث هذه المقالة في دور وأهمية الترميز للشركات الصغيرة والمؤسسات المتنامية، مع استعراض التحديات والمقترحات التي تهدف إلى ضمان شموليتها في هذا المجال الناشئ، والذي تلعب فيه الأصول الرقمية (Digital Assets) دورًا محوريًا.
شاركت مؤسسات مختلفة، بما فيها شركات ناشئة تركز على البلوك تشين، في حوار سياسي حول الترميز خلال جلسة استماع عقدتها لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي في الأسبوع الماضي. قدم سلمان بنعي، المستشار العام لشركة Plume Network، وجهة نظر مقنعة حول قيمة الترميز في شهادته.
وأوضح بنعي أن Plume Network هي “طبقة الامتثال” الخاصة بالإيثيريوم، وهي أول شبكة من الطبقة الثانية مبنية لدعم الترميز مع ضوابط مكافحة غسيل الأموال والعقوبات على مستوى البروتوكول. وأضاف أن بروتوكول إدارة الأصول الخاص بهم، Nest، يدمج الامتثال مباشرة في الأصول المرمزة.
حوكمة الترميز لتعزيز الشمولية
دعا بنعي إلى التكامل الآمن للترميز في أسواق رأس المال، مع التركيز على الأوراق المالية المدعومة بالمجتمع (Community-focused asset-backed securities). وأوصى بأن يشجع الكونغرس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على تسهيل ترميز الأوراق المالية المدعومة ببرامج فيدرالية تعزز تكوين رأس المال للمجتمعات المحرومة، مثل الأوراق المالية المدعومة بمؤسسات التنمية المجتمعية، والمؤسسات التجارية للأقليات، والمؤسسات الإيداعية للأقليات، وبرامج ائتمان ضريبة الإسكان منخفض الدخل، ومناطق الفرص.
كما أعرب عن قلقه بشأن تأثير التجزئة التنظيمية على القدرة التنافسية للولايات المتحدة عالميًا في هذا القطاع الناشئ. وأشار إلى أن الهيئات القضائية الأجنبية لا تنتظر قرارات هيئة الأوراق المالية والبورصات أو الكونغرس، وأن البنية التحتية لأسواق رأس المال العالمية تُبنى حاليًا.
عضوة الكونغرس الأمريكي ماكسين ووترز مع سلمان بنعي، المستشار العام لشركة Plume Network.
سلمان بنعي، المستشار العام، Plume Network
هيكلية سوق واضحة لتعزيز التنافسية
قبل أيام قليلة من ذلك، شاركت آن-صوفي سيسي، المسؤولة الإدارية العليا والمستشارة العامة لمجموعة Kaiko، كمتحدثة في جلسة عالمية حول الترميز استضافها معهد القانون الدولي. ركزت سيسي على هيكلية السوق، وناقشت طبقة البنية التحتية المفقودة والتحديات التنظيمية التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الترميز عبر الحدود.
وأكدت سيسي أن العملات المشفرة، مع التمويل اللامركزي (DeFi)، أثبتت أن العقود الذكية وشبكات البلوك تشين تعمل على تمكين الخدمات المالية. وأشارت إلى أن البنية التحتية للبيانات هي طبقة ضرورية وجوهرية لسد الفجوة بين خطوط توزيع بيانات السوق التقليدية وتنفيذ العقود على السلسلة (on-chain contract execution).
وفي دعوتها للعمل، شجعت سيسي على تشكيل مجموعات عمل صناعية، وإقامة شراكات بين القطاعين العام والخاص، وتوحيد المعايير الخاصة بإثبات الاحتياطيات (proof-of-reserves). يمكن لهذه التوصيات أن تفتح الأبواب أمام فرص للشركات والمؤسسات الصغيرة.
جلسة مستديرة حول التمويل لمعهد القانون الدولي، “الترميز – الوضع الحالي، التحديات التنظيمية، والتوجهات المستقبلية” (19 مارس 2024).
معهد القانون الدولي
خطوات نحو التنسيق
لا يزال هناك الكثير من العمل السياسي والتنظيمي المطلوب لتعزيز الوضوح وتحفيز قطاع ترميز قوي يوفر مسارات دخول سلسة للشركات التقليدية الصغيرة والكيانات الدقيقة، مثل المؤسسات الإيداعية للأقليات ومؤسسات التنمية المجتمعية.
في هذا المستقبل الناشئ، ولكي تتمكن الولايات المتحدة من قيادة سوق الترميز العالمي، يجب على واشنطن التحرك بشكل أسرع. يتضمن تشريع هيكلية السوق في مجلس الشيوخ الأمريكي قسمًا حول الترميز، لكنه متعثر حاليًا. ومع ذلك، فإن الإرشادات التنظيمية تتدفق، والمحادثات حول التنسيق بين الوكالات التنظيمية مشجعة.
قبل بضعة أسابيع، أصدرت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، ومكتب المراقب المالي العملة (OCC) بيانًا مشتركًا يحدد توجيهات بشأن المعاملة الرأسمالية للأوراق المالية المرمزة المؤهلة. ومع ذلك، تحتاج الولايات المتحدة إلى تطوير إطار شامل لضمان عدم تهميش اللاعبين الصغار مع ازدهار الترميز.