حذر كريبتو كريد (CryptoCred)، المتداول والخبير المعروف خلف منصة Breakout، من أن هيكل السوق القديم للعملات المشفرة قد لا يوفر بعد الآن الارتفاع الواسع والانعكاسي الذي ميز الدورات السابقة. في تقييم صريح نشره على منصة X، جادل كريد بأن المشاركة وحدها لم تعد كافية، مع تدهور جودة السوق والسيولة والارتباط والانتباه المضاربي في نفس الوقت. يشير هذا التحليل إلى تحول محتمل في ديناميكيات سوق العملات المشفرة، مما يتطلب استراتيجيات جديدة للمستثمرين.
وصف كريد الوضع الحالي للسوق بأنه “سيء بعض الشيء”، مما يضع نبرة نقد تتجاوز ضعف الأسعار على المدى القصير. لم يكن حجته ببساطة أن الأسواق في حالة هبوط أو أن العملات البديلة قد تراجعت. بل كان يشير إلى أن الافتراضات التي يحملها المتداولون من الدورات السابقة قد تكون الآن أقل موثوقية هيكليًا.
مشكلة جديدة وقاسية تواجه سوق العملات المشفرة
في قلب أطروحته، تكمن فكرة أن القيمة السوقية أصبحت مؤشرًا ضعيفًا على الجودة. جادل كريد بأن الكثير من أفضل 50 عملة مشفرة تتكون الآن من “عملات أشباح أو حوكمة مبالغ فيها” التي تراجعت ويصعب اعتبارها قابلة للاستثمار. وهذا أمر مهم لأن الدورات السابقة غالبًا ما سمحت للمتداولين باستخدام الحجم والسيولة كمرشحات تقريبية للسلامة النسبية. في رأيه، أصبح هذا الاختصار أقل فائدة.
تصبح المشكلة أكثر حدة كلما اتجهنا نحو مخاطر أعلى. قال كريد إن الذيل الطويل للأصول المشفرة المضاربية قد تحول من ساحة عالية المخاطر وعالية المكافأة إلى شيء أكثر افتراسًا وحساسية للوقت، حيث يمكن أن يؤدي الاحتفاظ لفترة طويلة إلى الوقوع ضحية للمطلعين، أو السيولة المرتزقة، أو الدورات العنيفة. النتيجة هي سوق لا يزال المضاربة موجودًا فيه، ولكن التوزيع للمخاطر والمكافآت قد تغير.
وأضاف: “كل شيء مترابط للغاية ولا يمكنك اتخاذ رهانات ذات مغزى بناءً على القطاعات لأن كل شيء يتقارب في خليط مترابط بإحكام، خاصة عند الهبوط”. “موسم العملات البديلة الواسع هو مجرد بقايا من الماضي يصعب تكراره نظرًا لوجود عدد كبير جدًا من العملات ولا تحدث المضاربة الزائدة حقًا على البورصات المركزية بعد الآن.”
هذه النقطة تتعارض مباشرة مع واحدة من روايات الدورات الأكثر ديمومة في مجال العملات المشفرة: وهي أن رأس المال ينتقل في النهاية من البيتكوين إلى العملات الرئيسية، ثم إلى العملات متوسطة الحجم، ثم إلى الذيل الطويل المضاربي. حجة كريد هي أن السوق أصبح مجزأً للغاية بحيث لا يمكن لهذا الانتقال أن يعمل بوضوح. مع عدد كبير جدًا من الرموز المتنافسة على الاهتمام وجزء كبير من المضاربات الأعلى سرعة تحدث بعيدًا عن البورصات المركزية، يصبح تأثير الثروة الكلاسيكي لـ “موسم العملات البديلة” أكثر صعوبة في إعادة إنتاجه.
وأشار أيضًا إلى تحول في السمعة. العملات المشفرة، في رأيه، لم تعد الواجهة الواضحة لرأس المال المضاربي. انتقل الطلب المؤسسي نحو الذكاء الاصطناعي، بينما تم استيعاب شهية التجزئة من خلال خيارات 0DTE (صفر تاريخ انتهاء)، والأسهم الفردية، وغيرها من الأسواق ذات البيتا العالية. هذا لا يعني أن سوق العملات المشفرة يفتقر إلى الاهتمام. بل يعني أنه قد لا يحتكر بعد الآن الشهية للمخاطر غير المتكافئة.
قد يكون الجزء الأكثر أهمية في منشور كريد هو ادعاؤه بأن التقعر قد تسطح. حتى الأصول التي كانت تُعامل ذات يوم على أنها عملات البيتكوين بيتا آمنة نسبيًا، بما في ذلك BTC و ETH، خيبت آمال بعض توقعات الدورات القديمة، حسبما جادل. أصبح المنطق المألوف لشراء الانخفاضات العميقة، لأن الارتفاعات الجديدة والمكاسب الانفجارية كانت مضمونة، أكثر صعوبة في التبرير إذا كانت حجم وموثوقية هذه الارتدادات تضعف.
وكتب كريد: “لقد تسطح التقعر”. “حتى الكثير من الأصول الزرقاء عالية الجودة تاريخيًا قد تراجعت، والتثبيت التاريخي لـ ‘شراء الانخفاضات العميقة لأن جميع الارتفاعات القياسية مضمونة وانفجارية’ قد خيب الآمال. كل الأشياء التي اعتدنا على تحملها بسبب التأثيرات الرائجة والزخم الضخمة والسهلة الوصول إليها أصبحت الآن أشد صعوبة في التبرير لأن هذه التأثيرات نفسها يتم تحييدها أو تحويلها إلى مجالات أخرى.”
اعترف كريد بالحجة المضادة الواضحة: الدورات. لقد مرت العملات المشفرة مرارًا وتكرارًا بفترات بدت فيها بنية السوق مكسورة قبل عودة السيولة وتنشيط شهية المخاطر. لكنه قال إن الدورة الأخيرة نفسها تدعم قلقه، لأن المكاسب كانت “مركزة للغاية” بدلاً من أن تكون واسعة النطاق، و”حدث شيء انكسر بوضوح بعد 10/10″.
كان استنتاجه هو أن تداول العملات المشفرة الآن يتطلب دقة أكبر مما كان عليه في العصور السابقة. قد لا يكون التوقيت وحده كافياً إذا لم يرفع المد الصاعد السوق بأكمله. الاختيار يهم أكثر. وكذلك المهارة التجارية الفعلية.
وكتب كريد: “المشاركة وحدها يمكن أن تكون ميزة إذا كان الأصل في مرحلة مبكرة بما فيه الكفاية و/أو بسعر خاطئ بما فيه الكفاية”. “لا أعتقد أن هذا لا يزال صحيحًا، وقد نضطر فعليًا إلى تعلم كيفية التداول.”
في وقت النشر، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة 2.57 تريليون دولار.