- تحدى إد يارديني توقعات جولدمان ساكس بشأن عوائد سوق الأسهم الضعيفة في السنوات القادمة.
- ويتوقع بنك جولدمان ساكس عوائد سنوية بنسبة 3% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى العقد المقبل، لكن يارديني يقول إنها قد تكون أقرب إلى 11%.
- يدعو يارديني إلى تحقيق عوائد أعلى بسبب نمو الإنتاجية وأساسيات التكنولوجيا القوية.
إن توقع جولدمان ساكس لعقد من العائدات المنخفضة هو أمر متحفظ للغاية، وفقًا لما ذكره إد يارديني المخضرم في السوق.
أصدر بنك جولدمان ساكس توقعاته لسوق الأسهم لمدة 10 سنوات في وقت سابق من هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن مؤشر S&P 500 سيحقق متوسط عوائد سنوية تبلغ 3٪ فقط، مع نطاق محتمل يتراوح بين -1٪ و7٪.
لم يكن هذا التوقع جيدًا مع يارديني، الذي ظل يجادل طوال العامين الماضيين بأن سوق الأسهم مهيأة لازدهار يشبه العشرينيات بسبب الارتفاع المستمر في الإنتاجية.
وقال يارديني في مذكرة يوم الثلاثاء “في رأينا، حتى السيناريو المتفائل لجولدمان قد لا يكون متفائلاً بما فيه الكفاية”.
وقال يارديني إنه مع نمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 3% على أساس سنوي، إلى جانب اعتدال التضخم إلى حوالي 2%، فإن عوائد سوق الأسهم يجب أن تكون أقرب إلى 11% على أساس سنوي متوسط على مدى العقد المقبل.
وقال يارديني: “من الصعب تصور أن إجمالي عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سيكون 3٪ فقط في المستقبل بالنظر إلى العوائد الناتجة فقط عن مضاعفة الأرباح المعاد استثمارها”.
يعتمد الجزء الأكبر من فرضية جولدمان الهبوطية طويلة المدى بشأن سوق الأوراق المالية على حقيقة وجود مستوى عالٍ من التركيز في عدد قليل من الأسهم.
وقال يارديني إن هذا أمر مبرر بناء على الأساسيات.
وقال: “في حين أن قطاعي تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات يشكلان الآن حوالي 40٪ من إجمالي مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهو نفس المستوى الذي كان عليه في ذروة فقاعة الدوت كوم، إلا أن شركاتهم أصبحت اليوم أكثر قوة من الناحية الأساسية عما كانت عليه في ذلك الوقت”.
وأوضح يارديني أن هذين القطاعين يمثلان أكثر من ثلث قوة أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مقارنة بأقل من ربع أرباح المؤشر في ذروة فقاعة الدوت كوم في عام 2000.
بالإضافة إلى ذلك، تم تشويه تعريف شركة التكنولوجيا لأن التكنولوجيا منتشرة في جميع القطاعات، وهذا يساعد على تحقيق طفرة في الإنتاجية، الأمر الذي من شأنه أن يدعم النمو الاقتصادي مع إبقاء التضخم تحت السيطرة.
بشكل عام، إذا استمرت الاتجاهات الحالية، يرى يارديني سيناريو يمتد فيه ازدهار سوق الأسهم في العشرينات من القرن الماضي إلى العقد المقبل، الأمر الذي من شأنه أن يقلب توقعات جولدمان المحافظة رأسًا على عقب.
وقال يارديني: “من غير المرجح أن تشهد الأسهم الأمريكية عقدًا ضائعًا يلوح في الأفق إذا استمرت الأرباح والأرباح في النمو بوتيرة قوية، مدعومة بهوامش ربح أعلى بفضل نمو الإنتاجية الأفضل الذي تقوده التكنولوجيا”.