صفقة نجم تيك توك، خابي لام، البالغة 975 مليون دولار تتعرض لضغوط متزايدة. كشفت شركة Rich Sparkle Holdings، ومقرها هونغ كونغ، الشهر الماضي عن خطط لدمج أعمال لام في مجال وسائل التواصل الاجتماعي والتجارة الإلكترونية. جعلت هذه الصفقة المدفوعات المتوقعة للاميان تعتمد على سعر سهم Rich Sparkle، والذي شهد هبوطاً حاداً إلى 11.19 دولاراً أمريكياً في ختام تداولات يوم الخميس، مقارنة بقمة تجاوزت 180 دولاراً الشهر الماضي. لام، وهو صانع محتوى سنغالي إيطالي، بنى قاعدة جماهيرية من خلال مقاطع فيديو صامتة تسخر من “خدع الحياة” المعقدة بشكل مبالغ فيه. يعتبر حالياً أكبر مؤثر على تيك توك في العالم بأكثر من 160 مليون متابع.
ضمن الصفقة، خططت Rich Sparkle، وهي شركة كانت في السابق تعمل في مجال الطباعة المالية، لإنشاء صورة رمزية رقمية (avatar) للامي لاستخدامها في إبرام صفقات مع العلامات التجارية وبيع المنتجات على وسائل التواصل الاجتماعي مقابل عمولة. قدرت Rich Sparkle أن صورة لام الرمزية الرقمية يمكن أن تحقق مبيعات منتجات سنوية تصل إلى 4 مليارات دولار. في المقابل، كان من المقرر أن تحصل شركة لام على 75 مليون سهم جديد في Rich Sparkle، بقيمة 13 دولاراً للسهم الواحد. ومع ذلك، فإن هذا التقييم يعتمد على قدرة شخص ما على شراء الأسهم فعلياً، مما يعني أن أي انخفاض في سعر سهم Rich Sparkle سيؤدي إلى انخفاض قيمة حصة لام.
صفقة خابي لام وهبوط سعر سهم Rich Sparkle
لم يؤثر انخفاض سهم Rich Sparkle على ثروة لام الحالية، حيث لم تكن هناك أي إفصاحات رسمية تشير إلى إغلاق الصفقة أو موافقة بورصة ناسداك عليها. لم يرد لام أو ممثلو Rich Sparkle على طلبات التعليق. يشير الخبراء إلى أن التفاصيل العامة حول أعمال الشركة شحيحة، وأن تقييمها، الذي يعتمد على تقدير لقيمة شهرة لام، يصعب تقييمه. ويرى البعض أنه لو شارك فريق لام و Rich Sparkle مزيداً من المعلومات المالية، فقد يعزز ذلك الثقة في الشركة.
تسلط حالة لام الضوء على التحديات التي يواجهها العديد من المبدعين المستقلين في سعيهم لترجمة شهرتهم على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أعمال تجارية كبيرة ومستدامة. إن الاعتماد بشكل كبير على أصل واحد، مثل شخصية مؤثرة، يشكل مخاطرة كبيرة، خاصة في رحلة التحول إلى شركة عامة.
مفهوم الصورة الرمزية الرقمية (Avatar) في عالم المؤثرين
قد تبدو فكرة استخدام “استنساخ رقمي” للامي لبيع المنتجات فكرة مستقبلية للغاية، إلا أن الصور الرمزية الرقمية أصبحت شائعة بشكل متزايد في استراتيجيات تسويق المؤثرين والتجارة الإلكترونية، لا سيما في الصين. أصبحت منصات صينية مثل Baidu و JD.com و Taobao مراكز رئيسية لعرض الصور الرمزية الرقمية في بثوث تلفزيونية مباشرة. يمكن لهذه الاستنساخات الرقمية للمشاهير أو المؤثرين تحقيق ملايين الدولارات في بث واحد. على سبيل المثال، حققت الصورة الرمزية للمؤثر الصيني لوه يونغهوا لأكثر من 7 ملايين دولار من المبيعات خلال جلسة بيع استمرت أكثر من 6 ساعات في العام الماضي.
على الرغم من أن البشر قد يظهرون بمظهر أكثر أصالة للمشاهدين، إلا أن الصور الرمزية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي يمكنها البيع على مدار 24 ساعة دون انقطاع، والرد على أسئلة المشاهدين في الوقت الفعلي. يمكن للصورة الرمزية الرقمية للامي، نظراً لطبيعته الصامتة في مقاطع الفيديو، أن تنجح بشكل أكبر. ومع ذلك، لا يزال من الصعب ترجمة شهرته إلى 4 مليارات دولار من مبيعات التجارة الإلكترونية المباشرة سنوياً، وهو الرقم الذي ذكرته Rich Sparkle في إعلان الاستحواذ. تشير تقديرات مقارنة بمنصات التجارة الإلكترونية المباشرة الأخرى إلى أن هذا الهدف طموح للغاية.
المنافسة والمخاطر في سوق التجارة الإلكترونية
نمت المبيعات على منصات التجارة الاجتماعية الأمريكية الكبرى مثل TikTok Shop بسرعة، لكنها لا تزال بعيدة عن حجم السوق الصيني. خلال فترة التسوق الأكثر ازدحاماً في موسم العطلات العام الماضي، بلغت مبيعات TikTok Shop الإجمالية في الولايات المتحدة حوالي 500 مليون دولار. حتى مع استخدام صورته الرمزية الرقمية، من غير المرجح أن يحقق لام 4 مليارات دولار من المبيعات، حسبما يرى الخبراء.
تحديات الشركات العامة التي يقودها المؤثرون
على الرغم من أن اقتصاد المؤثرين يعد قطاعاً جذاباً للمستثمرين، إلا أنه لم ينتج عنه حتى الآن قصة نجاح استثنائية في طرح عام أولي (IPO)، باستثناء عمالقة وسائل التواصل الاجتماعي مثل Meta و Reddit. ومع ذلك، لا يمنع ذلك بعض المبدعين من الحلم بالتحول إلى شركات عامة. أشار فريق MrBeast، أحد أشهر مستخدمي يوتيوب، إلى خطط للطرح العام، حيث تم تقييم شركته بحوالي 5 مليارات دولار في جولة تمويل أخيرة.
يهدف لام إلى دخول الأسواق العامة من خلال اندماج عكسي، وهي عملية تندمج فيها شركة خاصة مع شركة عامة قائمة (غالباً ما تكون “شركة قشرية”). Rich Sparkle هي الشركة القشرية في هذه الحالة، والتي تأسست في جزر فيرجن البريطانية وتعمل في مجال الطباعة المالية ومقرها هونغ كونغ، وقد سجلت إيرادات بلغت 6.2 مليون دولار في عامها المالي 2025. يمكن أن يكون الاندماج العكسي وسيلة للوصول إلى الأسواق العامة بتكلفة ووقت وتدقيق أقل مقارنة بالطرح العام الأولي التقليدي. ومع ذلك، ينصح المستثمرون بالحذر الشديد عند التعامل مع هذه الصفقات.
تجارب سابقة لشركات المؤثرين في الأسواق العامة
لجأت شركات أخرى في منظومة المبدعين إلى الاندماجات العكسية للإدراج في الأسواق العامة، بما في ذلك تطبيق الفيديو Triller و مجموعة Clubhouse Media Group. تقلصت قيمة Triller و تم شطبها من بورصة ناسداك، بينما انهارت قيمتها السوقية بنسبة تزيد عن 90٪. أحد مخاطر تشغيل شركة عامة يقودها مؤثر هو الاعتماد على شخصية واحدة لدفع الإيرادات. شركة FaZe Clan، التي تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2022، اعتمدت على مبدع واحد لحوالي 20٪ من إيراداتها، قبل أن تنهار أعمالها.
يعتبر “فريق عمل رئيسي” (key man risk) مثل هذا، حيث يعتمد نجاح الشركة بشكل كبير على شخصية واحدة، تحدياً كبيراً يقف أمام تقييم الشركة وإدراجها في عملية طرح عام تقليدية.
مع استمرار Rich Sparkle في مواجهة تقلبات أسعار أسهمها، يبقى مستقبل صفقة لام معلقاً. ستكون الخطوات التالية، بما في ذلك أي الموافقات التنظيمية أو تطورات سعر السهم، عوامل حاسمة في تحديد ما إذا كانت هذه الصفقة الطموحة ستؤتي ثمارها أم ستواجه نهاية مؤسفة.