يبدو أن المزيد من الصفقات تلوح في الأفق حيث يجد المستثمرون أنفسهم غارقين في عروض الشركات الناشئة الجديدة التي تأمل في الحصول على الأموال. وبعد حجب الأموال خلال فترة الانكماش الاقتصادي، بدأت شركات رأس المال الاستثماري في كتابة الشيكات مرة أخرى.
وقالت أنارغا فاردهانا، الشريكة في شركة مافيرون: “لقد كان هذا العام سريعًا للغاية”. “في الأسبوع الأول، تعرضت لانتقادات شديدة. هناك الكثير من الشركات تقوم بجمع التبرعات، ولدي الكثير من الاجتماعات الجديدة لعرض الأفكار.”
لقد ولت أيام التقييمات المرتفعة المرتبطة بفكرة جيدة دون إثبات المفهوم. من المؤكد أن معايير المستثمرين أعلى مما كانت عليه في عام 2021 – ولكن بعد جفاف التمويل في العام الماضي، أعادت الشركات الناشئة تعديل توقعاتها.
لا يتوقع المستثمرون أن يرتفع تمويل الرعاية الصحية إلى أي شيء يشبه مستويات 2021 هذا العام، وقد يعني عدد أقل من الصفقات إغلاق العديد من الشركات التي تعاني من نقص السيولة. لكن الشركات الجيدة، التي تتمتع بقنوات إيرادات قوية وجاذبية في السوق، ستستمر في الحصول على التمويل – بما في ذلك الشركات في مرحلة النمو، والتي شهدت تباطؤ التمويل إلى التوقف في العام الماضي، حسبما صرح العديد من أصحاب رأس المال الاستثماري لموقع Business Insider.
وقالت كريستينا فار، مديرة شركة OMERS والمستثمرة في مجال التكنولوجيا الصحية: “هناك بالتأكيد المزيد من النشاط. يتعين على الكثير من الشركات جمع الأموال هذا العام لأن أموالها على وشك النفاد”. “والعديد من المستثمرين لم يبرموا صفقات منذ فترة، لذا فهم حريصون على عقد الصفقات مرة أخرى.”
إعادة ضبط التوقعات لمرحلة النمو
في حين استمرت الشركات الناشئة في مرحلة التأسيس في الحصول على تمويل المشروع طوال فترة الركود الاقتصادي، كافحت العديد من الشركات في المرحلة المتوسطة والمتأخرة للحصول على أموال إضافية. ويتوقع المستثمرون أن يتغير هذا العام.
وقال سكوت باركلي، العضو المنتدب لشركة إنسايت بارتنرز، إن “العديد من الشركات في المراحل المبكرة ومرحلة النمو والتي قامت بجولات خارجية في عامي 2020 و2021 تحتاج الآن فقط إلى المزيد من رأس المال”. “بالإضافة إلى ذلك، احتاج الكثيرون إلى وقت للنمو إلى تقييمات عالية سابقًا.”
أعلنت العديد من الشركات الناشئة في مجال الرعاية الصحية عن زيادات هذا العام في السلسلة B وما بعدها. يقع اللاعبون الذين يعتمدون على الذكاء الاصطناعي في قلب هذه الطفرة – حيث قامت شركتا Ambience Healthcare و Nabla الناشئتان في المجال الطبي برفع جولات السلسلة B في الربع الأول من عام 2024، في حين قامت شركة Cohere Health الناشئة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي وشركة التوثيق السريري Abridge برفع جولات السلسلة C .
وقالت فاردهانا إنه في حين أن صفقات الذكاء الاصطناعي “يتم تنفيذها يمينًا ويسارًا”، فإنها تتوقع رؤية المزيد من الزيادات المعلنة لشركات الرعاية الصحية الناشئة غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أيضًا، في نهاية شهر مارس وفي بداية الربع الثاني.
ومع ذلك، قال المستثمرون إن هناك الآن حاجزًا أعلى للحصول على تمويل مشروع للشركات الناشئة مقارنة بعام 2021. على وجه التحديد، يرغب أصحاب رأس المال المغامر في رؤية اقتصاديات الوحدة الجيدة، وزخم السوق، وعائد مثير للإعجاب على الاستثمار لعملاء الشركة الناشئة.
بالإضافة إلى ذلك، سيتعين على معظم الشركات الناشئة التخلي عن أحلامها في الحصول على جولات ضخمة من تقييمات يونيكورن. في العام الماضي، قال المستثمرون، إن العديد من الشركات الناشئة لم تكن مستعدة لتقديم هذه التنازلات – ولكن الآن، أصبحت هذه المعايير هي الوضع الطبيعي الجديد، كما قال فار.
وقالت: “يدرك رواد الأعمال الآن في هذه المرحلة أنهم قد لا يحصلون على التقييمات أو الأموال التي يريدونها”.
يتطلع المستثمرون إلى صفقات الرعاية المتخصصة
منصات الرعاية الصحية عن بعد المعممة لا تثير اهتمام المستثمرين كما كانت تفعل من قبل.
وبدلاً من ذلك، يتطلع العديد من المستثمرين إلى وضع أموالهم خلف شركات الرعاية المتخصصة الناشئة التي تستهدف مشكلة واضحة في مجال معين من الرعاية الصحية.
قال العديد من أصحاب رأس المال الاستثماري إنهم يتطلعون إلى الصحة العقلية، التي تمتلئ باللاعبين المتخصصين الذين يستهدفون كل شيء بدءًا من رعاية مرضى التوحد إلى الصحة العقلية للأطفال.
وقالت سارة تشوي، الشريكة في Wing Venture Capital: “السوق كبيرة جدًا، والاختلال بين العرض والطلب كبير جدًا، لدرجة أنه من المحتمل أن يدعم السوق عدة فائزين بمليارات الدولارات”.
لقد استعد السوق للرعاية القائمة على القيمة أيضًا، حيث تحصل الشركات على أجورها بناءً على نتائج المرضى بدلاً من حجم الخدمات المقدمة. وقالت سوبريا جاين، العضو المنتدب والشريك في مجموعة بوسطن الاستشارية، إن مجالات مثل صحة المرأة وأمراض القلب والأعصاب التي تستفيد من هذه النماذج يمكن أن تشهد المزيد من الاستثمار هذا العام – بما في ذلك من قبل شركات الأسهم الخاصة الكبيرة.
المخارج والإغلاقات المقبلة
في حين أن عددًا من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية قد قفزت إلى الأسواق العامة بالفعل هذا العام، إلا أن نافذة الاكتتاب العام الأولي لشركات الرعاية الصحية الناشئة ظلت مغلقة تمامًا. ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين متفائلون بأن عددًا قليلاً من الشركات الناشئة في مجال الرعاية الصحية سوف تختبر الوضع في وقت لاحق من هذا العام.
ويتوقع المستثمرون أيضًا أن يشهدوا ارتفاعًا طفيفًا في عمليات الاندماج والاستحواذ. وتوقع جاين زيادة في “عمليات الرعاية الصحية المتخصصة”، حيث تقوم شركات الأسهم الخاصة بشراء عدد من الشركات الناشئة الصغيرة لإنشاء شركة رعاية صحية كبيرة على نطاق وطني.
“أنت تريد تلك الكثافة الإقليمية، لذلك سيكون لديك إما شركات أسهم خاصة تشتري منصات تتمتع بالفعل بكثافة إقليمية، أو تشتري عدة منصات أصغر قليلاً، ثم تضيف رعاية إضافية – على سبيل المثال، في جراحة العظام، أو إضافة العلاج الطبيعي أو رعاية تقويم العمود الفقري. “، قالت. “هذا هو المكان الذي تفتح فيه أبواب إنشاء القيمة حقًا.”
وقال باركلي من إنسايت بارتنرز إن بعض الشركات، بما في ذلك تلك التي حققت تقييمات غير واقعية قبل الأزمة، قد تحتاج إلى اللجوء إلى مستثمريها الحاليين لجولات تمديد، أو قبول شروط صفقة غير مواتية من مستثمرين جدد لجمع المزيد من رأس المال.
وقد يضطر البعض الآخر إلى الإغلاق تمامًا. وقال فار إن شركات رأس المال المغامر منقسمة حول كيفية التعامل مع الشركات في محافظها الاستثمارية التي تتأرجح على هذه الهاوية.
“هناك الكثير من الخلاف حول ما الذي يجب عليك فعله بمحفظة تعاني؟” قالت. “هناك بعض شركات رأس المال الاستثماري التي تفكر، ربما عليك أن تترك تلك الشركات تموت.”