إذا أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض التضخم إلى هدفه طويل المدى وهو 2٪، فإنه يحتاج إلى البدء في خفض أسعار الفائدة، وفقًا لما ذكره جاك مانلي، الخبير الاستراتيجي في بنك جيه بي مورجان.
وهذا التفكير يتعارض مع الحكمة الاقتصادية التقليدية، التي تقول إن أسعار الفائدة الأعلى تساعد في مكافحة التضخم عن طريق خفض الطلب الكلي، والعكس صحيح.
ومع ذلك، وفقا لمانلي، فإن ارتفاع تكاليف المأوى، والتي كانت المحرك الرئيسي للتضخم في هذه الدورة الاقتصادية الحالية، سوف ينعكس فعليا إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.
وقال مانلي لبلومبرج في مقابلة يوم الاثنين: “لن ترى ضغطًا هبوطيًا ملموسًا على تكاليف المأوى حتى يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وتنخفض القروض العقارية إلى مستوى أكثر معقولية، ويعود العرض إلى طبيعته”.
كان سوق الإسكان ضيقًا بشكل لا يصدق، مع بقاء الأسعار مرتفعة بسبب قلة العرض والطلب الثابت. جزء من السبب وراء قلة المعروض من المساكن، بصرف النظر عن عدم بناء عدد كافٍ من المنازل على مدى العقد الماضي، هو أن معظم مشتري المنازل يقيدون معدلات الرهن العقاري بأقل من 4٪.
ومع اقتراب معدلات الرهن العقاري الحالية من 7%، فإن أصحاب المساكن الحاليين ليس لديهم حافز كبير لبيع مساكنهم، لأن أي شراء منزل في المستقبل من المرجح أن يؤدي إلى معدل رهن عقاري أعلى بكثير.
“أعتقد أننا في هذا الوضع المضحك والغريب الذي يشبه الدجاجة والبيضة، حيث لن ترى ضغطًا هبوطيًا ملموسًا على التضخم حتى ترى ضغطًا هبوطيًا ملموسًا على تكاليف المأوى. ولن تفعل ذلك وقال مانلي: “نرى ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على تكاليف المأوى، حتى يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة”.
لكن فرص قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة هذا العام تراجعت، خاصة بعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس، والذي أظهر تضخمًا أكثر سخونة من المتوقع.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.8% على أساس سنوي في مارس، متجاوزًا التوقعات بزيادة قدرها 3.7%، وهو ما يتماشى مع قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير. منذ صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس يوم الأربعاء، انخفضت فرص خفض سعر الفائدة الفيدرالي في يونيو إلى حوالي 20٪ من حوالي 50٪ يوم الثلاثاء.
يقوم المستثمرون الآن بتسعير أقل من تخفيضين لأسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مقارنة بسبعة تخفيضات متوقعة في أسعار الفائدة في بداية العام.
ومع ذلك، وفقًا لمانلي، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي ببساطة إلى اتخاذ القرار والبدء في خفض أسعار الفائدة حتى في مواجهة التضخم المرتفع إذا أراد إعادة التضخم إلى هدفه طويل المدى البالغ 2٪.
“الكثير مما يحدث اليوم يمكن أن يرتبط ارتباطًا وثيقًا بمستوى أسعار الفائدة. أنت تقوم بتقسيم التضخم إلى مكعبات، وسواء كنت تنظر إلى الرقم الرئيسي، أو إذا كنت تنظر إلى الرقم الأساسي، فإنك تزيل وقال مانلي: “معادلة السلع، الكثير منها يتعلق ببيئة الأسعار”.