- يعد يوم الاثنين يومًا مهمًا لشركة Warner Bros. Discovery: حيث يمكنها الآن بيع نفسها دون عقوبة ضريبية.
- تعتقد صناعة الإعلام – بما في ذلك المديرون التنفيذيون في WBD – أن الدمج أمر لا مفر منه.
- لكن في الوقت الحالي، لم يتم تنفيذ سوى القليل جدًا من عمليات الاندماج والاستحواذ، وذلك لعدة أسباب.
أنت شخص عادي، لذلك تعتقد أن يوم الاثنين هو يوم الكسوف.
ولكن إذا كنت مستثمرًا إعلاميًا، أو مصرفيًا، أو شخصًا يفكر مثلهم، فهناك أهمية مختلفة: إنها نهاية يوم القيود العكسية لـ Warner Bros. Discovery’s Morris Trust!
دعونا نقول ذلك باللغة الإنجليزية: يوم الاثنين هو الذكرى السنوية الثانية للصفقة التي جمعت بين Discovery Networks وWarnerMedia، المجموعة التي تضم HBO وCNN والتي كانت مملوكة سابقًا لشركة AT&T. تم إنجاز هذا الاندماج باستخدام هيكل غامض قلل من الضرائب على الصفقة – ولكنه منع الشركة المندمجة بشكل أساسي من شراء أو بيع أي شيء دون عقوبة ضريبية ضخمة.
الآن اختفت هذه القيود، لذا أصبحت لعبة Warner Bros. Discovery قيد التشغيل رسميًا.
باستثناء… ربما لن يصل الأمر إلى أي مكان، حتى الآن.
عندما تم تجميع WBD لأول مرة، كانت الحكمة التقليدية هي أن صناعة الإعلام سوف تمر بجولات من الدمج وأن WBD سوف تقوم في النهاية بالشراء أو الاندماج مع شركات أصغر أو البيع إلى شركة أكبر – على الأرجح Comcast.
ولكن حتى الآن لم نشهد سوى القليل جدًا من عمليات شراء وبيع الأصول الإعلامية الكبيرة، على الرغم من أن الجميع بدءًا من مستثمر ديسكفري جون مالون وما دونه يبدو أنهم يعتقدون أن ذلك أمر لا مفر منه.
السبب الأكثر وضوحًا: بما أن صناعة التلفزيون والسينما بأكملها تبدو وكأنها تتقلص أو أسوأ من ذلك، فإن المستثمرين ليسوا متأكدين من السبب في أن الجمع بين أصلين متراجعين سيؤدي في النهاية إلى خلق أي شيء سوى … أصل متراجع أكبر.
من المفترض أن هذا هو السبب وراء غضب المستثمرين على الفور من فكرة الارتباط بين WBD و Paramount عندما تم طرح هذه الصفقة في أواخر العام الماضي. (يساعد هذا الخوف أيضًا في تفسير سبب وجود عدد قليل جدًا من مقدمي العروض لشراء شركة باراماونت، التي يبدو الآن أنها مستعدة لبيعها لشركة يسيطر عليها ديفيد إليسون، نجل الملياردير لاري إليسون).
هناك أيضًا سؤال حول من سيسمح له، إن وجد، بشراء أصل إعلامي كبير في عام 2024، عندما أوضح القائمون على مكافحة الاحتكار التابع للرئيس جو بايدن أنهم حذرون من الدمج بشكل عام وفي دمج وسائل الإعلام والتكنولوجيا، على وجه التحديد. (تذكيرات حديثة، إذا كنت في حاجة إليها: في وقت سابق من هذا الشهر، غادر اثنان من أعضاء مجلس إدارة WBD هذين المقعدين بعد تحقيق فيدرالي لمكافحة الاحتكار – في نفس اليوم الذي حضرت فيه لينا خان، مسؤولة تنفيذ مكافحة الاحتكار، برنامج جون ستيوارت للحديث عن “مخاطر ما يحدث” يحدث ذلك عندما تركز قدرًا كبيرًا من السلطة وقدرًا كبيرًا من عملية صنع القرار في عدد صغير من الشركات.” لقد تم أخذ هذه النقطة!)
كل ذلك يساعد في تفسير سبب انخفاض سهم WBD بنسبة مذهلة بلغت 77٪ منذ الإعلان عن الصفقة لأول مرة في مايو 2021. إذا اعتقد المستثمرون حقًا أن Comcast، أو أي شخص آخر، سيقدم عرضًا لشراء WBD في الوقت الحالي، فقد ترى سعر السهم هذا. موقوتة. انها تسير في الاتجاه الآخر.
لذا، إذا لم يقم أحد بشراء WBD في أي وقت قريب، فماذا عن أجزاء من WBD؟ لقد كان هذا الاحتمال موجودًا إلى الأبد، ويعود تاريخه إلى العديد من المالكين وتغييرات الأسماء: عندما كانت شركة WarnerMedia تسمى Time Warner، فكرت في بيع HBO إلى Apple؛ عندما كانت مملوكة لشركة AT&T، فكرت في بيع أعمالها في مجال ألعاب الفيديو. وكانت هناك تكهنات دائمة حول اندماج CNN مع … شخص ما … لفترة طويلة جدًا.
وفي الوقت نفسه، يصر المسؤولون التنفيذيون في شركة WBD على أنهم لا يريدون بيع أي من منتجاتهم. لكن لديهم أيضًا عشرات المليارات من الديون التي يتعين عليهم سدادها، لذا فإن عملية بيع كبيرة قد تكون مغرية يومًا ما. والآن، على الأقل، أصبح بوسعهم المضي قدماً والقيام بذلك دون القلق بشأن الضرائب.