الإنتاجية في طريقها للأعلى

وفي حين أن معجزة أخرى تتعلق بالكفاءة تعتمد على التكنولوجيا قد تأتي قريبا، فمن المؤكد أن الارتفاع الأخير في الإنتاجية هو أمر يومي أكثر مما يقترحه المبشرون بالذكاء الاصطناعي. ويعمل النمو الاقتصادي القوي على إلهام الشركات للاستثمار بشكل أكبر في المعدات الأساسية التي تساعد الناس على العمل بشكل أسرع، ويؤدي سوق العمل الأكثر استقرارا إلى ظهور عمال أكثر خبرة وفهم أكثر صرامة لوظائفهم.

وقد لا تكون هذه هي الأخبار المذهلة التي يتصورها محبو التكنولوجيا، ولكن زيادة الإنتاجية تظل نبأ عظيما بالنسبة للاقتصاد الأميركي. وفي وقت حيث التضخم حاضر في أذهان الجميع، فإن تحسين الإنتاجية يساعد في رفع الناتج الاقتصادي المحتمل، مما يسمح بنمو أعلى من دون التسبب في ارتفاع سريع في الأسعار. لقد كتبت من قبل أن النمو الأقوى غير التضخمي هو “السكينة الاقتصادية” حيث يمكن للشركات أن تبني، ويمكن للعمال زيادة دخولهم، ويمكن للأسر مشاهدة البيض ينمو. ومع زيادة الإنتاجية، هناك فرصة أفضل لوصول أمريكا إلى هذا الهدف.

ما نتحدث عنه عندما نتحدث عن الإنتاجية

أولاً، من المهم أن نتعرف على ما تعنيه الإنتاجية بالضبط. في أبسط مستوى، إنتاجية العمل هي مقدار الإنتاج (الأدوات، الوجبات، حساب جداول البيانات) الذي يمكن لشخص واحد إكماله في ساعة واحدة. لكن قياس مدى إنتاجية العمال قد يكون أمرًا صعبًا. وفي الواقع، يتم حساب الإنتاجية بناءً على ما نعرفه: الإنتاج وساعات العمل. ومع ذلك، فإن العمل الذي يقوم به بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو يساعد في تقسيم إنتاجية العمل إلى عدة أجزاء مكونة لإعطائنا فكرة عن الكل:

• جودة العمالة: كلما كان العمال أكثر مهارة أو تعليما، كلما زاد احتمال أن يكونوا منتجين. إذا حصل الموظفون على دورة تدريبية حول كيفية أداء مهمة حرجة بشكل أفضل، أو إذا ظلوا ببساطة في وظائفهم وتعلموا كيفية العمل بشكل أفضل، فإن جودة العمل والإنتاجية بشكل عام ترتفع.

• تعميق رأس المال: يمكن للشركات الاستثمار في معدات أو مرافق جديدة تجعل العمال أكثر إنتاجية – على سبيل المثال، آلة يمكنها تجميع الأجزاء التي اعتاد العامل على تجميعها يدويًا بسرعة.

• استغلال موارد العمل ورأس المال: يشير هذا إلى مدى كثافة وكفاءة استخدام الموارد الموجودة. يمكن للشركات شراء جميع المعدات الجديدة التي تريدها، ولكن يتعين عليها أيضًا أن تتعلم كيفية نشرها على النحو الأمثل.

• إجمالي إنتاجية عوامل الإنتاج: هذا هو في الأساس كل شيء آخر لم يتم تضمينه في العوامل المذكورة أعلاه، مثل التقدم التكنولوجي.

مع مرور الوقت، كانت إنتاجية العمل مدفوعة بعناصر مختلفة. وفي تسعينيات القرن العشرين والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان ارتفاع الإنتاجية في الغالب نتيجة لتعميق رأس المال والابتكارات الجديدة. في السنوات التي أعقبت الأزمة المالية العالمية، لم تنفق الشركات الكثير على رأس المال، مما أثر على الإنتاجية.

منذ بداية الوباء، كانت الإنتاجية غير منتظمة إلى حد ما. وانخفض بنسبة 1.09% في المتوسط ​​لكل ربع سنة من عام 2021 حتى عام 2022، وهو أسوأ امتداد لمدة عامين منذ أربعة عقود. ولكن خلال العام الماضي، تقدمت إنتاجية العمل بنسبة 1.62% في المتوسط ​​لكل ربع سنة، وهو انعكاس كبير بل وأفضل من فترة ما قبل الجائحة من 2015 إلى 2019. ومع ذلك، هناك دلائل تشير إلى أن الولايات المتحدة قد تكون على وشك طفرة إنتاجية أكبر.

حالة طفرة الإنتاجية

في العام الماضي، على الرغم من حل مشاكل سلسلة التوريد وغيرها من عقد عصر فيروس كورونا، إلا أن الكثير من الشركات لا تزال تتوقع أن يدخل الاقتصاد في حالة من الركود، ولذلك قلصت استثماراتها في المعدات الجديدة والمشاريع الرأسمالية الكبيرة. تحسنت الظروف كثيرا حتى الآن في عام 2024، حيث انحسرت مخاطر الركود، وانتعشت ثقة الشركات. وهناك دلائل تشير إلى أن هذا بدوره يلهم الشركات للاستثمار بشكل أكبر في المشاريع الرأسمالية المعززة للإنتاجية:

• يشير مؤشر مديري المشتريات التصنيعي العالمي التابع لشركة S&P في الولايات المتحدة إلى تعزيز طلبيات السلع المعمرة. ارتفع مكون الطلبات الجديدة – الذي يقيس مقدار الطلبات التي يتوقع مديرو المنتجات الجديدة طلبها في الأشهر المقبلة – إلى 53.5، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2022. وعلى الصعيد العالمي، يبدو أن الظروف تتحسن أيضًا.

• وتستورد الولايات المتحدة المزيد من السلع الرأسمالية. تشير البيانات التجارية لشهر يناير إلى ارتفاع واردات السلع الرأسمالية الحقيقية بنسبة 3.8% على أساس شهري. وعلى مدى الأشهر الستة الماضية زادت بنسبة 9.6٪ بمعدل سنوي. وفي نهاية المطاف، سيتم استخدام السلع الرأسمالية المستوردة للإنتاج المحلي.

• الأسهم مرتفعة. ويعني ارتفاع سعر السهم ميزانيات عمومية أقوى والمزيد من الضمانات التي يمكن الاقتراض مقابلها. لذلك، خلال فترة الازدهار، هناك حلقة ردود فعل إيجابية: ارتفاع أسعار الأسهم ومعايير الإقراض الأسهل تعمل على تسريع التأثير على الاستثمار.

ويستفيد الإنفاق الرأسمالي أيضاً من تأثير التسريع. إذا رأت الشركات أن الاقتصاد يتحسن، فمن المرجح أن تنفق المزيد على السلع الرأسمالية لتلبية الزيادة المتوقعة في الطلب. لذا فعندما يتسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي، يميل الاستثمار إلى الارتفاع بسرعة أكبر، وهو ما من شأنه أن يدفع الإنتاجية إلى الارتفاع في المستقبل.

ويعد استقرار سوق العمل أيضًا علامة قوية على طفرة الإنتاجية المقبلة. في الأيام الأولى للجائحة، كانت أسواق العمل شديدة الحرارة، مما أدى إلى ارتفاع معدل ترك العمل والتوظيف. كان أصحاب العمل يركضون بالشباك في محاولة للعثور على الأشخاص، واستخدم العمال نفوذهم. إن القليل من الحرارة في سوق العمل أمر جيد، ولكن يمكن أن يكون لديك الكثير من الأشياء الجيدة. من الصعب تحديد الإنتاجية إذا لم يبقَ الأشخاص في مناصبهم لفترة طويلة. واليوم استقرت ظروف سوق العمل: فقد انحدرت فرص العمل، وارتفعت معدلات البطالة بعض الشيء، وأصبح العمال أقل رغبة في ترك وظائفهم. وهذا يعني أن الناس يبقون في وظائفهم لفترة أطول. ومع اكتساب العمال الخبرة في أدوارهم، يجب أن تتبع الإنتاجية.

كانت إنتاجية العامل الإجمالي ضعيفة بشكل خاص منذ بداية الوباء – ربما تباطأ الابتكار أو لا يزال الموظفون يعتادون على ترتيبات العمل الشخصية الجديدة أو الهجينة في عصر العمل عن بعد. لكن تلك العقبات يجب أن تقع في مرآة الرؤية الخلفية مع استقرار الاقتصاد. وفي الوقت نفسه، حدثت مؤخرًا موجة من تشكيل الأعمال الجديدة. وهذا أمر مهم لأنه قيل إن تباطؤ وتيرة ديناميكية الأعمال والافتقار إلى تكوين أعمال جديدة في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين كان السبب وراء تباطؤ النمو في الإنتاجية، خاصة بعد عام 2005. ويشير الارتفاع في تكوين الأعمال إلى أن الناس على استعداد لتحمل مخاطر إضافية، وينبغي أن يساعد ذلك في نمو الإنتاجية. وعلى نطاق أوسع، ينبغي لزيادة تكوين الأعمال أن تساعد في تخصيص الموارد من الشركات الأقل إنتاجية إلى الشركات الأكثر إنتاجية. المنافسة أمر جيد!

إن ارتفاع الإنتاجية يرفع جميع القوارب

وإذا كانت الإنتاجية في تحسن بالفعل، فإن الاقتصاديين وخبراء السوق لم يعالجوا الأخبار بشكل كامل بعد. وبالنظر إلى الرسم البياني لتقديرات إجماع الشركات الكبرى لنمو الناتج المحلي الإجمالي منذ أوائل التسعينيات، فإن بعض الاتجاهات تصبح واضحة. فأولا، يميل الإجماع إلى التقليل من خطورة حالات الركود، لذا يتعين على خبراء الاقتصاد أن يراجعوا تقديراتهم بسرعة أثناء فترات الركود. ثانياً، يميل الإجماع إلى الإفراط في التشاؤم مع تعافي الاقتصاد من الركود، ولهذا السبب نرى مراجعات صعودية للنمو مباشرة بعد الركود. وأخيرا، هناك فترات طويلة حيث تميل المفاجآت إلى التدفق في نفس الاتجاه ــ سلسلة من السنوات حيث يقلل خبراء الاقتصاد من تقدير النمو أو يبالغون فيه على نحو مستمر. ويميل هذا إلى الحدوث عندما يتغير اتجاه النمو ويخطئ الاقتصاديون في قياس التغير في الإنتاجية.

تميل صدمات الإنتاجية إلى أن تأتي على شكل موجات. كان العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما كانت الإنتاجية أقل من التوقعات باستمرار، بمثابة فترة من النمو المبالغ فيه بشكل مزمن: كان الإجماع على أن يبدأ العام بنحو 3% ولكنه ينتهي عند 1.5% أو 2%. وعلى النقيض من ذلك، كانت أواخر التسعينيات فترة شهدت نمواً أعلى في الإنتاجية ونمواً أقل من الواقع، حيث بدأت العام عند 2% ولكنها انتهت عند مستوى أقرب إلى 4%.

تستحق هذه الأمثلة التاريخية أن نفكر فيها اليوم لأن توقعات النمو آخذة في الارتفاع. وقفزت توقعات الشركات الكبرى للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2024، حيث تضاعفت ثلاث مرات منذ الصيف الماضي، لتصل إلى 2.1% من 0.7% في يونيو. ومن غير المستغرب أن تنهار المخاوف من الركود. ويرى المتنبئون المحترفون الآن أن هناك فرصة بنسبة 23.9% فقط لانخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع المقبل، انخفاضاً من ما يقرب من 50% في هذا الوقت من العام الماضي. إذا كنا نشهد زيادة حقيقية في الإنتاجية، فالخلاصة هي أنه من غير المرجح أن تكون هذه الزيادة عابرة. وإذا كان الماضي مجرد مقدمة، فإن الإجماع سوف يكون على نحو مستمر على مراجعة تقديرات النمو.

طفرة الذكاء الاصطناعي لم تصل بعد

تمتلئ وسائل الإعلام بالمناقشات حول كيفية قيام الذكاء الاصطناعي بإرسال الإنتاجية إلى السرعة الفائقة. ولكن ربما يكون من المبكر للغاية أن نفكر في هذه العوامل باعتبارها المحرك الرئيسي لنمو الإنتاجية في الآونة الأخيرة. وهذا جزء مهم من مفارقة الإنتاجية. لا تأتي معجزات الإنتاجية بالضرورة في أعقاب التقدم التكنولوجي على الفور. يستغرق الأمر وقتًا حتى تشق التكنولوجيا طريقها عبر الاقتصاد، ويستغرق الأمر وقتًا حتى يكتسب العمال المهارات اللازمة لتحقيق أقصى استفادة منها.

والخبر السار هو أن تطبيع الاقتصاد ــ تحسين سلاسل العرض، وتوازن أسواق العمل ــ من المرجح أن يؤدي إلى تحسن مستمر في نمو إنتاجية قطاع الأعمال. أعتقد أن النسبة “العادية” تبلغ حوالي 1.5% إلى 2%. من المحتمل أن يكون هناك بعض التحسن في الأفق حيث يتجاوز الإنفاق الرأسمالي ساعات العمل؛ ونتيجة لذلك، سنحصل على المزيد من تعميق رأس المال هذا العام.

إن العواقب الاستثمارية المترتبة على هذا واضحة: فنمو الإنتاجية الأقوى يعني ضمناً حداً أعلى لسرعة الاقتصاد. ومن الممكن أن تنمو الأجور بشكل أسرع إلى حد ما دون الضغط على الشركات لرفع الأسعار ــ وهو تطور إيجابي بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، على الأقل في الأمد القصير. على الجانب الآخر، قد تكون المعدلات المحايدة أعلى إلى حد ما نتيجة لذلك. وبالنسبة للأسهم، فلابد من الترحيب بالإنتاجية الأقوى، الأمر الذي يعني ضمناً المزيد من النمو مع هوامش ربح أقوى.

نيل دوتا هو رئيس قسم الاقتصاد في شركة Renaissance Macro Research.