انخفض معدل التضخم العام إلى 2.5% على أساس سنوي في أغسطس/آب، منخفضا بشكل كبير من 2.9% في يوليو/تموز إلى أدنى مستوى له في أكثر من ثلاث سنوات.
ولكن التقرير أثار قلق المستثمرين، حيث انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.4% في الساعة والنصف الأولى من التداول يوم الأربعاء بسبب ارتفاع سعر مقياس التضخم الثانوي بشكل كبير.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يقيس نمو الأسعار خارج الإسكان والغذاء بسبب تقلبهما، بنسبة 3.2% على أساس سنوي. ويثير هذا الارتفاع مخاوف من أن التضخم قد لا يختفي، وهو ما يعني ارتفاع أسعار الفائدة أكثر مما تتوقعه الأسواق في المستقبل.
وبحسب أداة CME FedWatch، فإن أسواق العقود الآجلة تضع حاليا أعلى احتمالات لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل، مع تحديد أول خفض لأسعار الفائدة في الأسبوع المقبل.
لكن كثيرين في وول ستريت يحذرون من أن قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر أغسطس تعني أن هذه التوقعات قد تكون الآن مرتفعة للغاية. وفيما يلي، قمنا بتجميع آراء ستة خبراء في السوق يقولون إن المستثمرين يجب أن يكونوا مستعدين لسيناريو لا تنخفض فيه الأسعار بنسبة 2.5% كاملة بحلول نهاية عام 2025.
بريان روز، كبير خبراء الاقتصاد الأميركيين في إدارة الثروات العالمية في بنك يو بي إس
ويقول روز إن وجهة نظر شركة إدارة الثروات العالمية في يو بي إس هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل.
وقال روز في رسالة بالبريد الإلكتروني “من وجهة نظرنا، كانت بيانات التضخم جيدة بما يكفي للسماح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، لكنها لا تمنحه سببًا لخفضها بشكل حاد”. وأضاف “ستصدر بيانات مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي في أغسطس في 17 سبتمبر وقد تؤثر على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكن من المحتمل أن تكون أضعف كثيرًا من المتوقع لتحريك خفض بمقدار 50 نقطة أساس. نحافظ على توقعاتنا الأساسية بخفض 100 نقطة أساس بحلول نهاية العام و100 نقطة أساس أخرى في عام 2025”.
سكيلر وايناند، كبير مسؤولي الاستثمار في ريجان كابيتال
ويقول وايناند إن توقعات السوق الحالية بشأن خفض أسعار الفائدة لن تتحقق إلا إذا تدهور الاقتصاد بشكل كبير.
وقال في رسالة بالبريد الإلكتروني “السوق تتوقع أربع تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام وتسعة تخفيضات خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة. ونعتقد أن هذا أمر عدواني ولن يحدث إلا إذا تجاوز معدل البطالة 5% أو إذا حدثت كارثة أو حدث غير متوقع. ونظراً لتذبذب البيانات الاقتصادية والاقتصاد على مدار العام المقبل، فإننا نتوقع أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي ثابتاً بضع مرات على مدار العام المقبل وأن يخفض أسعار الفائدة خمس إلى ست مرات فقط، وهو عدد أقل كثيراً مما تتوقعه السوق”.
بيل آدامز، كبير الاقتصاديين في بنك كوميريكا
ويرى آدامز أن التضخم في قطاع الخدمات والمأوى، الذي بلغ 4.9% و5.2% على أساس سنوي في أغسطس/آب على التوالي، مرتفع للغاية بحيث لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضه بالقدر الذي تتوقعه السوق.
وقال آدمز في رسالة بالبريد الإلكتروني: “إن توقعات التضخم التي تفترضها السوق على مدى العامين المقبلين تشير إلى أن تضخم أسعار المستهلك سيبلغ 1.5% فقط، وهو ما يعني أن البنك الفيدرالي لن يتجاوز هدفه. وإذا تباطأ التضخم إلى هذا الحد، فمن المرجح أن يخفض البنك الفيدرالي أسعار الفائدة بوتيرة أسرع من ربع نقطة مئوية فقط في كل اجتماع على مدى الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. ومع ذلك، فإن ثبات تضخم أسعار الخدمات وتضخم أسعار الملاجئ يشير إلى أن البنك الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بوتيرة أبطأ مما تتوقعه الأسواق المالية حاليا”.
بيتر بيركنز، شريك الاستراتيجية العالمية في MRB Partners
ويرى بيركنز أن آفاق الاقتصاد الأميركي على مدى الاثني عشر شهرا المقبلة متفائلة، وبالتالي فإنه يتوقع خفض أسعار الفائدة بشكل أقل.
وقال في رسالة بالبريد الإلكتروني “توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 225 نقطة أساس في العام المقبل مبالغ فيها مقارنة بالاقتصاد الأمريكي الذي نتوقع أن ينمو بوتيرة أعلى قليلا من المحتمل”.
جوش جامنر، محلل استراتيجية الاستثمار في ClearBridge Investments
وقال جامنر إنه إذا ظلت تدابير التضخم المختلفة مرتفعة نسبيا في الأشهر المقبلة – كما كانت في أغسطس – فإن التوقعات بخفض أسعار الفائدة تحتاج إلى الانخفاض.
وقال في رسالة بالبريد الإلكتروني: “إن القراءة الأقل إيجابية اليوم لن تمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من البدء في تطبيع سياسة أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، لكنها قد تعيد صياغة المناقشة حول مسار السياسة النقدية على مدى الأرباع القليلة القادمة”. “من المرجح أن تؤدي المزيد من الإشارات إلى أن التضخم قد يكون أكثر ثباتًا مما كان يُعتقد سابقًا إلى دورة خفض أبطأ وأقل عمقًا. سيكون هذا بمثابة خيبة أمل لأسواق السندات قصيرة الأجل التي حددت سعرًا يتجاوز 250 نقطة أساس لخفض أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2025”.
كريس زاكاريلي، الرئيس التنفيذي للاستثمار في تحالف المستشارين المستقلين
وقال زاكاريلي إنه إذا لم يحدث ركود في الأشهر المقبلة، فإن توقعات خفض أسعار الفائدة في الأمد القريب ستكون مرتفعة للغاية.
وقال زاكاريلي في رسالة بالبريد الإلكتروني: “في المستقبل، تتجه المخاطر بوضوح نحو تباطؤ النمو وتدهور سوق العمل، ولهذا السبب لا يزال من المتوقع إجراء أربعة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس مع بقاء ثلاثة اجتماعات فقط في العام (أي ما يعني أن اجتماعا واحدا على الأقل من الاجتماعات الثلاثة سيشهد خفضا بمقدار 50 نقطة أساس)، ولكن إذا استمر الاقتصاد في التباطؤ -وليس الانزلاق إلى ركود مفاجئ- فسوف يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرا على خفض الفائدة بوتيرة مدروسة، بمقدار 25 نقطة أساس لكل اجتماع”.