لم يترك أكبر خسارة يومية لمؤشر S&P 500 منذ سبتمبر 2022 أي أثر، حيث أنهى المؤشر الأسبوع الماضي منخفضًا بأقل من 0.1% بعد انهيار مروع بنسبة 3% في 5 أغسطس.
خلال موجة البيع، أوصى الاستراتيجيون في جولدمان ساكس بشراء الأسهم الأميركية عند انخفاضها، وإن كان ذلك بحذر، حيث أكدوا على هدفهم لسعر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند نهاية العام عند 5600. وقد تم مكافأة أولئك الذين امتلكوا الشجاعة الكافية للاستماع إلى هذه النصيحة بينما كان أقرانهم يهرعون إلى الخروج.
وكتب ديفيد كوستين، كبير استراتيجيي الأسهم الأميركية في جولدمان ساكس، في مذكرته الأسبوعية، التي كانت بمثابة لفة نصر من نوع ما، “بعد عمليات البيع المكثفة، لاحظنا أن انخفاضات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5% كانت تاريخيا فرص شراء مربحة”.
ولكن في حين هدأت الأسواق، حذر كوستين من أن الأسهم ليست في مأمن تام. فمن المؤكد أن المزيد من التقلبات سوف تلوح في الأفق في عام انتخابي حيث تتراجع البيانات الاقتصادية.
وكتب كوستين: “تشير السابقة التاريخية إلى أن التقلبات الضمنية ستظل مرتفعة نسبيًا قبل يوم الانتخابات”.
من المرجح أن تكون المخاوف الاقتصادية مبالغ فيها
كانت هناك عدة عوامل وراء الانهيار المفاجئ للسوق في أوائل أغسطس/آب: فقد انخفضت السيولة فجأة مع ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان، وهبطت بيانات التصنيع إلى أدنى مستوى لها منذ ديسمبر/كانون الأول، والأهم من ذلك، ارتفاع معدل البطالة في الولايات المتحدة مع ضعف الوظائف الجديدة.
وكتب كوستين “كان المحرك الأساسي لعمليات البيع التي بدأت الأسبوع الماضي مجموعة من بيانات سوق العمل الأضعف من المتوقع والتي زادت من مخاوف المستثمرين من ركود وشيك”.
أثرت الشكوك المتجددة بشأن التوسع الاقتصادي في الولايات المتحدة على الأسهم الدورية، والتي سجلت أحد أسوأ أداءاتها مقارنة بنظيراتها الدفاعية منذ الأزمة المالية.
ولكن مثل هذه المخاوف بشأن النمو غالبا ما تكون بمثابة إنذار كاذب. فوفقا لمؤسسة جولدمان ساكس، تأخرت الأسهم الحساسة اقتصاديا عن الأسهم الدفاعية بنحو 5 نقاط مئوية على الأقل في أسبوع واحد 12 مرة منذ عام 2000. وهذا يعني أن المستثمرين يصابون بالذعر إزاء التباطؤ مرة كل عامين في المتوسط، رغم أن الولايات المتحدة لم تشهد سوى ثلاث فترات ركود منذ مطلع القرن الحالي.
وعلى الرغم من أن خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس زادوا للتو من احتمال حدوث ركود في العام المقبل من 15% إلى 25%، فإن كوستين لا يزال واثقا من أن هذه الموجة من القلق ستكون رد فعل مبالغ فيه.
“ورغم ضعف تقرير الوظائف، يعتقد خبراء الاقتصاد لدينا أن استمرار التوسع الاقتصادي أكثر احتمالاً من الركود”، كما كتب كوستين. وأضاف: “إنهم يؤكدون أن عمليات تسريح العمالة تظل منخفضة بشكل عام وأن قدراً كبيراً من الارتفاع الأخير في معدل البطالة كان مدفوعاً بزيادة في المعروض من العمالة وليس انخفاضاً مفاجئاً في الطلب على العمالة”.
لقد حقق معسكر المتفائلين انتصارين الأسبوع الماضي حيث كانت طلبات إعانة البطالة ضئيلة وارتفع النشاط الاقتصادي، كما تم قياسه من خلال تقرير معهد إدارة التوريدات للخدمات، في يوليو مقارنة بالشهر السابق. وأشار كوستين إلى نقاط البيانات المشجعة هذه وسيستمر في مراقبة طلبات إعانة البطالة ومبيعات التجزئة وتقارير الأرباح من شركات مثل وول مارت.
وكتب كوستين “إذا تراجعت المخاوف الاقتصادية، كما نتوقع، فإن عمليات البيع المكثفة الأخيرة تمثل فرصة لتوليد ألفا”.
45 سهمًا متضررًا من المتوقع أن ترتفع
وفي غياب أي انتكاسة غير متوقعة في النمو، كتب كوستين أن منتقي الأسهم سيكونون في وضع جيد لتحقيق النجاح مع اتساع الفجوة بين قادة السوق والمتخلفين.
وكتب كوستين “إذا استمرت المخاوف الاقتصادية في التلاشي وأصبح السوق مدفوعا بشكل أكبر بالاقتصادات الصغيرة في الأشهر المقبلة، فإن عمليات البيع الأخيرة تمثل فرصة جذابة لشراء الأسهم ذات الأساسيات الصحية بخصومات التقييم”.
على مدار أغلب العام، ارتفعت الأسهم أو انخفضت بشكل أساسي بناءً على محفزات خاصة بالشركة مثل الأرباح بدلاً من الأحداث الاقتصادية الكلية. ووجدت جولدمان ساكس أن هذه العوامل الجزئية تفسر 86% من عوائد الأسهم في النصف الأول من عام 2024، مقابل المتوسط الطويل الأجل البالغ 57%.
لقد انقلبت هذه الديناميكية خلال موجة البيع المكثفة في أوائل أغسطس، ولكن كوستين وشركته يعتقدون أنها سوف تنعكس مرة أخرى مع عودة محادثات الركود إلى الخلفية. إن انخفاض المخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية في الأمد القريب يعني أن الأسهم لن تتداول بنفس الوتيرة بعد الآن – وهو ما يمثل فوزًا للمستثمرين النشطين.
مع عودة الموضة إلى اختيار الأسهم، سلط كوستين الضوء على 45 سهماً في مؤشر راسل 1000 تعرضت لضربة قوية خلال هذا البيع المكثف، على الرغم من تلقيها مراجعات أرباح أعلى من نظيراتها في القطاع منذ بداية الربع الثالث.
وفيما يلي تلك الشركات، مرتبة حسب أكبر خسارة شهرية حتى إغلاق يوم الاثنين، إلى جانب رمز كل منها، والقيمة السوقية، والقطاع، والعائد من 31 يوليو إلى 12 أغسطس، ومراجعة الأرباح لعام 2025 هذا الربع، ونمو الأرباح المتوقع لعام 2025.