- واجهت الأسهم تقلبات في الأسابيع الأخيرة وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي.
- تخاطر الركود في ارتفاع بسبب إضعاف إشارات سوق العمل والتعريفات.
- وفي الوقت نفسه ، تهدد مسابقة Global AI من أكبر أسهم التكنولوجيا في السوق.
تحملت الأسهم فترة وعرة خلال الأسابيع القليلة الماضية وسط بداية فوضوية للرئيس دونالد ترامب الثاني. منذ 19 فبراير ، انخفض S&P 500 و NASDAQ 100 بنسبة 6.1 ٪ و 8.8 ٪ على التوالي.
تظل معظم تقديرات وول ستريت إيجابية ، لكن المستثمرين يشعرون بالقلق من أن ثلاثة مخاطر رئيسية يمكن أن ترسل الأسهم إلى أبعد من ذلك.
1. الاهتمامات بالركود
المخاوف من أن الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو الركود قد عاد إلى الظهور في الأسابيع الأخيرة. بعد إنذار خاطئ في عامي 2022 و 2024 ، أدت إشارات تليين سوق العمل المحتملة مرة أخرى إلى تغذية مخاوف من الركود.
وقال صموئيل تومبس ، كبير الاقتصاديين في بانثيون ، في ملاحظة يوم الجمعة: “تشير كلاهما تحذير وبيانات المنافسة إلى ارتفاع إضافي في تسريح العمال في القطاع الخاص في مارس ، وتزايد القلق في استطلاعات ثقة المستهلك حول الصحة المستقبلية لسوق العمل عادة ما تكون علامة موثوقة على ارتفاع العاطلين عن العمل أيضًا”.
قال نيل دوتا ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في Renaissance Macro ، أيضًا في مذكرة عميل يوم الجمعة إنه من المحتمل أن يستمر الضعف.
أحد أسباب ذلك هو أن الإنفاق الحكومي والحكومة المحلية على الرواتب ينزلق بشكل حاد ، وكذلك الإنفاق على أجور البناء ، وهو مؤشر رائد. انخفض الإنفاق في هذه المناطق خلال فترة الركود السابقة.
وقال في مذكرة يوم الجمعة “لا أرى نهاية ما لم يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوات لرفع الطلب”.
تم ضبط المستثمرين في تقرير كشوف المرتبات غير المزروعة في فبراير / شباط صباح يوم الجمعة للحصول على أدلة حول مكان رأس سوق العمل. لم يحصلوا على الكثير من البصيرة لأن الاقتصاد الأمريكي أضاف 151000 وظيفة ، بالقرب من التوقعات ، ومعدل البطالة يصل بشكل غير متوقع إلى 4.1 ٪.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة إن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا ، حيث أرسل تسلق الأسهم.
يقول بنوك وول ستريت إن تنفيذ ترامب للتعريفات قد أضاف مستوى آخر من عدم اليقين في النمو الاقتصادي.
حذرت جميع شركات مثل Apollo و BCA Research و TD Cowen من احتمال الركود المتزايد بفضل التعريفات.
كما رفع جولدمان ساكس يوم الجمعة احتمالات ركوده خلال الـ 12 شهرًا القادمة من 15 ٪ إلى 20 ٪ بسبب التعريفات ، لكنه أقر بأنه يمكن عكس رسوم الاستيراد.
وقال جان هاتزيوس ، كبير الخبير الاقتصادي في الولايات المتحدة ، في مذكرة: “لقد رفعناها بمقدار محدود فقط في هذه المرحلة لأننا نرى تغييرات في السياسة على أنها المخاطر الرئيسية ، والبيت الأبيض لديه خيار التراجع إذا بدأت المخاطر السلبية في أن تبدو أكثر خطورة”. “إذا توجهت السياسة في اتجاه سيناريو المخاطر الخاص بنا أو إذا ظل البيت الأبيض ملتزماً بسياساته حتى في مواجهة بيانات أسوأ بكثير ، فإن خطر الركود سترتفع أكثر.”
2. يقلق التضخم وسط التعريفات
على الجانب الآخر من مخاوف الركود المتعلقة بالتعريفة ، فإن المخاوف هي المخاوف من أن ضرائب الاستيراد ستقوم بزيادة أسعار السلع الاستهلاكية.
لذلك ، حتى لو كان الاقتصاد مرنًا ، فقد يؤدي ارتفاع الأسعار إلى قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى ، مما يخلق ضغوطًا هابطة على الأسهم وعلى المستهلكين. أو يمكن أن ينشأ وضع أسوأ: يمكن أن ترتفع الأسعار بسبب التعريفات بينما يستمر الاقتصاد في الضعف.
وقال فيل كولمار ، الشريك الإداري والاستراتيجي العالمي في MRB Partners ، في مذكرة يوم الجمعة: “تعتبر التعريفات سياسة ركود من أجل الاقتصاد الأمريكي الذي كان على ما يرام لمواصلة النمو بوتيرة قوية”. “سيستمر موضوع الاستثنائية في الولايات المتحدة في الاسترخاء ، ولم يتم تسعير الأسهم الأمريكية بعد لمخاطر النمو السلبي.”
شهد التضخم عودة طفيفة في الأشهر الأخيرة ، حيث ارتفع من 2.4 ٪ في سبتمبر إلى 3 ٪ في يناير. من المتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ تخفيضات في معدل 25 باسيا هذا العام.
3. زيادة منافسة الذكاء الاصطناعى العالمي
خارج صورة الاقتصاد الكلي الشاكي ، يمكن أن تستمر مخزونات AI Mega-Cap التي تدفع فهارس سوق الأسهم الأوسع في المعاناة. ذلك لأن استراتيجيتهم المتمثلة في سكب المليارات في البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية أصبحت موضع تساؤل بعد إصدار chatbot أرخص وأكثر كفاءة في الطاقة من شركة ديبسيك الصينية. لقد جعل المستثمرون فجأة يتساءلون عما إذا كانت التقييمات التي أمرت بها هذه الأسهم قد أمرت بوعد النمو المستقبلي المثير للإعجاب مبررة.
لقد كان التحول النموذجي مؤلمًا بالنسبة لنا من الذكاء الاصطناعي. على مدار العام ، انخفضت أسهم NVIDIA بنسبة 18.5 ٪ ، وانخفضت Microsoft بنسبة 6 ٪ ، وانخفضت Amazon بنسبة 9.5 ٪ ، وانخفضت Alphabet بنسبة 7.8 ٪. وفي الوقت نفسه ، ارتفعت أسهم منظمة العفو الدولية الصينية: ارتفعت أسهم Alibaba ، التي أصدرت أيضًا على chatbot غير مكلفة نسبيًا ، بنسبة 65 ٪ من السنة ، في حين ارتفعت JD.com و Tencent بنسبة 23 ٪ و 28 ٪ على التوالي.
وقالت سوليتا مارسيلي ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في إدارة الثروة العالمية ، في 28 يناير: “إن الذكاء الاصطناعى هنا للبقاء ، وإذا كان هناك أي شيء ، فإن Deepseek يعزز ذلك. ومع ذلك ، فإن أحدث التطورات تُظهر أيضًا أن أساليب الاستثمار التي تتركز أو السلبي بشكل مفرط يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر ، حيث يمكن أن تتحول القيمة بسرعة ضمن النظام البيئي لمنظمة العفو الدولية”. “النهج النشط والمتنوع هو وسيلة أفضل لاكتساب التعرض لمنظمة العفو الدولية ، في رأينا.”