لقد أدى شهر جامح في الأسواق إلى إرباك المشهد الاستثماري قبل ما يبدو أنه خريف مضطرب.
تكثر الإشارات المتضاربة بعد أن أعقب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 موجة بيع بلغت 6.1% في الأيام الثلاثة الأولى من أغسطس/آب، ثم تعافى بنسبة 8.1%، وهو ما أسفر عن مكاسب شهرية متواضعة. وخلال الانهيار، ارتفع مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو بأسرع معدل على الإطلاق، وفقاً لبنك أوف أميركا.
وقد أدت هذه التقلبات المفاجئة إلى حالة من الارتباك بشأن الاقتصاد الأميركي، والتقييمات، والمسار الذي ستسلكه الأسهم في المستقبل.
أسهم الولايات المتحدة تسجل ارتفاعات محدودة رغم مخاطر الركود المبالغ فيها
ورغم أن التحذيرات من الركود أصبحت أعلى صوتا في الآونة الأخيرة، فإن المستثمرين لا يبدون قلقا بشأن التباطؤ. فقد وجد استطلاع أجراه بنك أوف أميركا لآراء مديري الصناديق العالمية في أغسطس/آب أن أكثر من ثلاثة أرباع المشاركين يتوقعون ما يسمى بالهبوط الناعم للاقتصاد، في حين يستعد 13% فقط لانكماش النمو.
وكتب جاريد وودارد، الذي يرأس لجنة الاستثمار البحثي في البنك، أن بنك أوف أميركا يتقاسم هذه المشاعر المتفائلة بشأن الاقتصاد. وربما يرجع تقرير الوظائف الضعيف في يوليو/تموز إلى سوء الأحوال الجوية في الشهر الماضي، حيث تباطأت سوق العمل ولكنها أصبحت أكثر صحة مما كانت عليه قبل فترات الركود السابقة.
وفي مذكرة صدرت في منتصف أغسطس/آب، كتب وودارد: “يعتقد خبراء الاقتصاد لدينا أن البيانات الاقتصادية الأميركية ضعفت في يوليو/تموز، ولكن ليس بالقدر الكافي لإخراج “الهبوط الناعم” عن مساره. وما دامت معدلات تسريح العمال منخفضة وقوة العمل في نمو، فمن الممكن تحقيق “الهبوط الناعم”.
ولكن الثقة في الاقتصاد تقترب بشكل خطير من الرضا عن الذات. وأشار وودارد إلى أن تخصيصات الأسهم تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ميل المستثمرين بمحافظهم نحو الأسهم، تم تمديد تقييم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى مرتفع غير مريح بلغ 26 ضعف الأرباح.
وحتى لو ظل الاقتصاد الأميركي على أرض صلبة، فإن الأسهم الأميركية تبدو مقدراً لها أن تشهد عوائد في نطاق أحادي الرقم المنخفض، وفقاً لبنك أوف أميركا. وتعتقد سافيتا سوبرامانيان، رئيسة قسم الأسهم الأميركية والاستراتيجية الكمية في الشركة، أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سوف يرتفع بنسبة 2% فقط سنوياً على مدى العقد المقبل، أو 4% بما في ذلك توزيعات الأرباح. ومع ذلك، أصدرت الشركة مثل هذه التحذيرات في السنوات الماضية دون جدوى.
ولن تكون الصعوبات التي سيواجهها مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في المستقبل ناجمة فقط عن التقييمات الباهظة. بل يعتقد بنك أوف أميركا أن أسهم النمو الكبيرة، التي حملت السوق في الغالب منذ بداية عام 2023، سوف تتراجع إلى الخلف لأنها لا ترقى إلى مستوى التوقعات المرتفعة. ويبدأ المستثمرون في إدراك أن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا يمكنها أن تحقق نموا هائلا في الأرباح إلى الأبد.
وكتب وودارد: “انتهت أيام الضجيج حول الذكاء الاصطناعي. ويتوقع المستثمرون الآن أن يظهر الإنفاق الرأسمالي المادي في صافي الربح. وهذا يصب في مصلحة مؤشر ستاندرد آند بورز 493، مع تباطؤ نمو الشركات السبع الكبرى وانتعاش نشاط التصنيع”.
ومع كل ما قيل، فإن بنك أوف أميركا ليس متشائما. ولا يزال البنك يعتقد أن سوق الصعود الطويل الأجل سليمة، كما أشار وودارد إلى أن الأسهم الأميركية لم تمض أكثر من عامين على بداية اتجاه صعودي عادة ما يكون على الأقل لمدة خمس سنوات. وعلاوة على ذلك، فإن هدف سعر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في نهاية العام عند 5400 أقل بنسبة 3% فقط من مستوى تداول المؤشر الآن.
14 سهمًا يمكنها مواصلة الفوز
يتعين على المستثمرين أن يتعاملوا مع الكثير من الأمور، حيث يتعين عليهم أن يتحلوا بالتفاؤل الحذر بشأن الاقتصاد على الرغم من ضعف المؤشرات دون المبالغة في الاستثمار في الأسهم الأميركية، نظراً لقيمتها المرتفعة ومعنوياتها المتفائلة. وفي حين أن عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 محدودة، فإن سوق الصعود لا تزال قوية.
هذا فضلاً عن الأحداث الاقتصادية الكلية الضخمة المحتملة التي قد يشهدها هذا الخريف، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة ونتيجة الانتخابات الأميركية. والواقع أن التقلبات، إن لم تكن الفوضى الصريحة، في انتظارنا.
ولكن المستثمرين يستطيعون أن يطمئنوا في ظل هذه الخلفية غير المستقرة من خلال شراء 14 سهماً من الأسهم التي يطلق عليها “أسهم كل الأحوال” والتي أبرزتها مذكرة وودارد. وقد تفوقت هذه الشركات على أداء الشركات الأخرى منذ بداية العام وحتى الآن وفي السنوات الثلاث والخمس والعشر الماضية، مما يدل على قدرتها على الصمود في بيئات القيمة والنمو. فضلاً عن ذلك، حصلت جميع هذه الشركات على تصنيفات شراء من محللي بنك أوف أميركا.
فيما يلي تلك الأسهم القوية باستمرار، إلى جانب رمز كل منها، وقيمتها السوقية، وقطاعها. يتم سرد الأسهم أبجديًا حسب القطاع وداخل قطاعها، إذا لزم الأمر.