- المكاتب العائلية تنويع استثمارات وسط هيمنة السوق الأمريكية.
- تهيمن الأسهم الأمريكية على المحافظ بسبب الأداء القوي ، ولكن التنويع مطلوب.
- يتم تعيين المديرين النشطين لمزيد من الاستثمارات الانتقائية في قبعات صغيرة والأسواق الأجنبية الأمريكية.
إن فكرة أن الأفراد المتطوعين في الشبكات العالية أكثر اهتمامًا بالحفاظ على الثروة أكثر من جيل ألفا-المكاسب فوق سوق مجلس الإدارة-ليست بالضرورة صحيحة.
أحد أصعب أجزاء دور أحمد حسين هو العمل على تلبية الاحتياجات المتنوعة لعملائه. بصفته رئيسًا عالميًا للمكاتب العائلية في Neuberger Berman ، يعمل مع أكثر من 1000 مكتب عائلة واحدة على مستوى العالم يدير ما لا يقل عن مليار دولار ، أي حوالي 0.01 ٪ من حاملي الثروات.
وقال هوسين إن شهيتهم المخاطرة متنوعة: إن المبدعين من الثروة من الجيل الأول الذين كسبوا أموالهم ، أو المبدعين الثروة من الجيل الثاني الذين ورثوا شركة تشغيلية ، لديهم تسامح أكبر من المخاطر ، والذي من المحتمل أن يأتي من دفق دخل مستمر. لكن أولئك الذين يتلقون ثروة من الجيل الثالث أو الرابع الذين لم يكسبوها أو مسؤولون عن ورثة متعددة-وهو أمر شائع بين مكاتب الأسرة الأوروبية-يهتمون أكثر بالحفاظ على ما لديهم.
ولكن مثل السوق الواسع ، فإنهم ، أيضًا ، ركبوا الانحابات وتدفقات الأسواق العامة. لقد تطابق أداء مكتب عائلة الأسرة النموذجي على S&P 500 ، حيث انخفض عمومًا بنسبة 10 ٪ إلى 15 ٪ في عام 2022 ، حيث يتعافى قليلاً مع عائد من 8 ٪ إلى 12 ٪ في عام 2023 ، وأخيراً رؤية مكاسب جيدة في عام 2024 ، مع أوروبا النموذجية وقال حسين إن مكتب الأسرة يصل إلى حوالي 13 ٪ إلى 15 ٪ ومكتب الأسرة الأمريكي بنسبة 15 ٪ إلى 17 ٪.
عادةً ما يكون ذلك بسبب تعرضهم الثقيل للسوق الأمريكي العريض.
سواء كان العميل في الولايات المتحدة أو آسيا ، فإن 80 إلى 90 ٪ من ثروتهم في الكتب في الأسهم العامة الأمريكية أو الأسواق الخاصة الأمريكية ، كما أشار حسين. يبدو الأمر مركّزًا ، لكن الكثير منهم بدأوا بتقليل التعرض ، ما يقرب من 40 ٪ إلى 50 ٪ وعلى مدار العقد الماضي أو نحو ذلك ، زاد الأداء المتفوق في الولايات المتحدة بشكل كبير. هذا هو السبب في أن كل شيء من التضخم إلى سياسات واشنطن يتعلق بهم.
وقال حسين عن عدد العملاء ، الذي كان بعضهم يتراوح ما بين 30 إلى 50 مليار دولار من الثروة التي تصل إلى 30 مليار دولار فقط في مؤشر S&P 500: “أنا مندهش”.
لم يكن أداء عملاق الفهرس هو النجوم ، خاصة على مدار العامين الماضيين ، حيث يتجاوز المكاسب التي تتجاوز 20 ٪ ، ولكن الأسواق الأمريكية شفافة ، مبنية على عملة قوية ومستقرة ، مع الشركات الرائدة التي يديرها كبار المديرين التنفيذيين ذوي الأداء العالي مع الأفضل وقال إن دفع الحزم التي تجد طرقًا للضغط على الهامش. لقد كان كل ذلك جاذبًا قويًا للثروة من كل ركن من أركان العالم.
الاتجاه نحو الفهرسة والابتعاد عن الاستثمار النشط ليس جديدًا ، ولكن لم يكن كما هو متوقع للمكاتب العائلية التي تميل إلى استراتيجيات الاستثمار المخصصة. ومع ذلك ، فإن الأفراد الذين يستحقون الشبكات المرتفعة يطلقون مديريهم النشطين لأنه كان من الصعب التغلب على مؤشر S&P 500 ، على حد قوله.
والآن ، في بداية عام 2025 ، يجدون أنفسهم طويلة للغاية في الدولار الأمريكي والأصول الأمريكية ، ولأغراض المخاطرة ، هناك شعور قوي بأنه ينبغي تنوعهم. وأضاف أن العملاء كان لديهم نفس القلق في عامي 2022 و 2023 ، مما دفعهم إلى التنويع في الأسواق الأجنبية مثل الصين واليابان وأوروبا ، والتي لم تنجح بالفعل.
عند الذهاب إلى عام 2025 ، سيطرت أسئلة حول المخاطر والفرص الكبيرة في الأسهم الأمريكية على المحادثة عبر المكاتب أثناء البحث عن طرق لتحقيق التوازن بين التعرض.
وقال حسين: “بعض العملاء مثل ، انظر ، نحن محدودون. نحن مكتب عائلي ، ليس لدينا الآلاف من الناس”. لذا ، فإنهم إما يرمون مواردهم البشرية تجاه الأسواق الخاصة ، أو ، إذا قرروا أن يكونوا مديرين نشطين ، فإنهم يصبحون انتقائيين للغاية ، ويبحثون عن مديرين متناقضين يشرفون على الأسواق اليابانية والأوروبية أو الذين يمكنهم العثور على عوائد سوق Alpha – في قبعات صغيرة في الولايات المتحدة ، في قبعات صغيرة ، قال.
إن سوق سحب الولايات المتحدة الصغير مليء بالأسهم التي يمكن أن تتفوق على الأداء. ولكن ليس إذا دخلت في الأمر بشكل سلبي من خلال Russell 2000 ، وهو أمر سيء ، دمج الآلاف من الشركات ذات الجودة المنخفضة ذات الأرباح الضعيفة والميزانيات العمومية. في هذه الحالة ، تكون المكاتب العائلية على استعداد لتوظيف مدير صغير مع 500 مليون دولار إلى 3 مليارات دولار من AUM ، والذي يمكن أن يكون انتقائيًا للغاية.
من الواضح أن هذه الشركات من المرجح أن تكون أكثر تقلبًا ، لكن مكاتب الأسرة الصعودية التي تعرض لها النمو في عهد الرئيس دونالد ترامب تشير إلى أن الشركات المحلية الصغيرة قد تقوم بعمل جيد.
وقال حسين: “بمجرد أن تبدأ في الخروج من الفهرس ، وأنت تملك شركات لن تحصل على تدفق الزخم من الأموال السلبية فقط ، كل شيء يعود إلى التحليل الأساسي العميق حقًا”. وبعبارة أخرى ، فإن أشياء مثل خطة العمل لمدة ثلاث سنوات ، ونجاح التنفيذ ، ونقاط الانعكاس مهمة حقًا.
أما بالنسبة للأسواق المتقدمة ، فإن التقييمات جذابة للغاية. حتى مع الأكشاك في النمو الأوروبي ، يقول حسين إن بعض الأسهم الأكثر سخونة يمكن العثور عليها هناك. أسماء مثل Rheinmetall ، الشركة المصنعة الألمانية للأسلحة ، الذخيرة ، والمركبات المدرعة ، بزيادة حوالي 124 ٪ خلال العام الماضي ، أو صانع الدفاع الرادار والفضاء الإيطالي ليوناردو ، بزيادة 78 ٪ خلال العام الماضي ، تفوقت على الأداء أو القيام بها تمامًا كما نفيديا خلال نفس الفترة.
يتفوق مؤشر أداء DAX الألماني (DAX) ، والذي يتضمن 40 شركة رئيسية من الشريحة الألمانية ، بالفعل على أداء S&P 500. لقد ارتفع بنسبة 8 ٪ تقريبًا هذا العام مقارنة بـ S&P 500. لقد ارتفع بنسبة 28 ٪ تقريبًا خلال الـ 12 شهرًا الماضية مقارنة بـ 22 ٪ من S&P 500.
هذا يعني أن هناك جيوب محددة من الأداء المتفوق. وقال حسين إن المكاتب العائلية ستبحث عن مدير نشط في تلك الأسواق الأجنبية القوية للعثور على رهانات رابحة ، وخاصة في مواجهة الحروب التجارية ، والتي يمكن أن تخلق زخمًا انتهازيًا.