- تستعد سوق الأسهم للتصحيح حيث وصلت تقييمات الأسهم إلى مستويات عالية تاريخياً، وفقاً للخبير الاقتصادي ديفيد روزنبرغ.
- وشدد روزنبرغ على أن الارتفاع بنسبة 26٪ في مؤشر S&P 500 خلال العام الماضي مدعوم بمكاسب بنسبة 6٪ فقط في نمو الأرباح.
- وقال روزنبرغ: “إنها فقاعة ضخمة، لم يتم تجاوزها إلا في الهوس التكنولوجي في الفترة 1999-2000”.
سوق الأسهم “مستعد للتصحيح” حيث وصلت تقييمات الأرباح إلى مستويات عالية تاريخياً، وفقاً للخبير الاقتصادي ديفيد روزنبرغ.
وفي سلسلة من الملاحظات على مدى اليومين الماضيين، حذر روزنبرغ من أن ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 26٪ خلال العام الماضي كان هباءً، حيث قفز نمو الأرباح بنسبة 6٪ فقط خلال نفس الفترة الزمنية.
يشير ذلك إلى أن التوسع في مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لمؤشر S&P 500 إلى 21x من 18x في أكتوبر قد امتد.
وقال روزنبرغ: “هذا النوع من التحرك على مدى سبعة أشهر لم يحدث إلا بنسبة 5٪ من الوقت خلال العقود الثلاثة الماضية”. “يتحدث الجميع عن كون هذا سوق أسهم يعتمد على الأرباح، ولكن خلال العام الماضي، كان في الواقع توسعًا متعددًا بأربعة أجزاء ونموًا في ربحية السهم.”
وأشار روزنبرغ إلى أن توقعات الأرباح المستقبلية لا تبدو أفضل. إجماع وول ستريت على أرباح السهم الواحد لمؤشر S&P 500 لعام 2024 هو 245 دولارًا، وهو نفس التوقعات اليوم كما كانت في أكتوبر، قبل أن يشهد سوق الأسهم ارتفاعًا بنسبة 30٪ تقريبًا.
“ليس هذا فحسب، بل إن توقعات الأرباح لعام 2025 (عند 275 دولارًا حاليًا) منذ انطلاق السوق في أكتوبر الماضي ارتفعت بأقل من +2٪!” قال روزنبرغ.
وقد أدى الارتفاع الكبير في تقييمات الأسهم إلى انهيار علاوة مخاطر الأسهم، حيث بلغ عائد أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 4.8% أعلى قليلاً من عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات والذي بلغ نحو 4.5%.
“وبعبارة أخرى، تم طمس علاوة مخاطر الأسهم. إن سوق الأوراق المالية مبالغ في تقدير قيمتها لدرجة أنه عند التحكم في مستوى أسعار الفائدة، فإن مضاعف السعر إلى الربحية يزيد بأكثر من 30٪ عن المستوى الذي يقول التاريخ أنه كان عليه في الماضي. “، قال روزنبرغ.
وقد أدى ذلك إلى إثراء وجهة نظر روزنبرغ الهبوطية باستمرار، لكن الخبير الاقتصادي قال إن التقييمات المرتفعة في حد ذاتها لا تعني أن سوق الأسهم لا يمكن أن ترتفع من هنا.
وقال روزنبرغ: “هذا لا يشير بأي حال من الأحوال إلى أن الفقاعة لا يمكن أن تصبح أكبر. ولكن يعني أن هذه فقاعة ضخمة، لم يتم تجاوزها إلا في هوس التكنولوجيا في الفترة 1999-2000”.