من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام، حيث أن تكاليف الإسكان مرتفعة للغاية وسوق العمل لا تزال ساخنة للغاية، حسبما ذكر فانغارد.
وتوقع مدير الأصول أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول. وهذا أقل بكثير من السيناريوهات الأكثر طموحا لخفض أسعار الفائدة لبقية هذا العام، حيث يتوقع المستثمرون ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة بحلول ديسمبر/كانون الأول، وفقا لأداة CME FedWatch.
ومع ذلك، قال فانغارد إن المستثمرين قد ينتهي بهم الأمر إلى الشعور بخيبة الأمل، مشيرًا إلى قضايا رئيسية تتعلق بالاقتصاد الأميركي والتي ستجعل من الصعب على البنك المركزي تخفيف السياسة النقدية بشكل ملموس.
لقد تباطأ سوق العمل بعد الأيام الحارة في عامي 2021 و2022، لكن اتجاهات التوظيف لا تزال قوية بشكل عام. فقد أضافت الولايات المتحدة 206 آلاف وظيفة الشهر الماضي، وهو ما كان أكثر من المتوقع، في حين انخفض نمو الأجور قليلاً إلى 3.9%.
وفي الوقت نفسه، اقترب معدل البطالة من أدنى مستوياته التاريخية. فقد ارتفع معدل البطالة إلى 4.1% في يونيو/حزيران، ولكن هذا لا يزال قريباً من أدنى معدل له منذ ستينيات القرن العشرين.
وقال جوش هيرت، الخبير الاقتصادي البارز في فانغارد، في مذكرة في وقت سابق من هذا الشهر: “يبحث بنك الاحتياطي الفيدرالي عن سبب لخفض الفائدة، لكنه لا يستطيع أيضا تجاهل حقيقة أن الخفض المبكر للغاية ــ وخاصة مع قوة سوق العمل ونمو الأجور ــ قد يؤدي إلى إعادة إشعال التضخم”.
التضخم في حد ذاته لا يزال قائما فوق الهدف، وهو ما يشكل عقبة أخرى أمام محافظي البنوك المركزية عند تحديد مقدار تخفيف السياسة النقدية هذا العام. ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 3% سنة بعد سنة في يونيو/حزيران، لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
وفي الوقت نفسه، بلغ معدل التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لقياس نمو الأسعار، 2.6% في يونيو/حزيران. ومن المتوقع أن يرتفع هذا المقياس إلى 2.9% بحلول نهاية العام، على حد توقعات فانغارد، رغم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرغب على الأرجح في انخفاض معدل التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي إلى أقل من 2.5% قبل النظر في خفض أسعار الفائدة.
وقال هيرت إن التضخم ارتفع إلى حد كبير بسبب ارتفاع تكاليف المأوى. فتكاليف المأوى في المدن الأميركية المتوسطة هي الأعلى على الإطلاق، وكانت تنمو بمعدل سنوي بلغ 5% في يونيو/حزيران، وفقاً لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقالت شركة فانغارد إن التضخم في أسعار المساكن يبدو على استعداد “للاستمرار في الاستقرار”، وتوقعت أن تستمر أسعار المساكن في النمو بنحو 0.4% على أساس شهري.
وقالت الشركة في توقعاتها الاستثمارية للنصف الثاني من العام: “إذا قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في عام 2024، فإننا لا نتوقع أكثر من خفض واحد بمقدار ربع نقطة مئوية. فهو يواجه توازنًا صعبًا بين خفض الأسعار في وقت مبكر جدًا والمخاطرة بارتفاع التضخم، وخفضها في وقت متأخر جدًا على حساب الاقتصاد”.
قام خبراء آخرون في مجال التنبؤ بأسعار الفائدة بتقليص توقعاتهم بشأن تخفيف أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بعد سلسلة من البيانات الساخنة حول التضخم والتي أدت إلى إحباط توقعات خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2024.
ويترقب المستثمرون الخطوة التالية التي قد يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يجتمع أعضاء البنك المركزي الأسبوع المقبل. وتشير أداة CME FedWatch إلى أن الأسواق تتوقع احتمالات بنسبة 100% تقريبا بأن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة.