- قد لا يكون الاتجاه الهبوطي للتضخم واضحًا كما يعتقد بعض المستثمرين، وفقًا لتشارلز شواب.
- وأشارت شركة الوساطة إلى العناصر التي يمكن أن تدفع الأسعار إلى الارتفاع، مثل التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب والتخفيضات الضريبية.
- سلط الاستراتيجيون الضوء على أربعة أشياء يمكن أن تشير إلى ما إذا كان التضخم سيكتسب الزخم.
قد تواجه مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار المستهلك بعض العقبات قريبًا – وهناك عدد قليل من العلامات التي يجب على المستثمرين الانتباه إليها لتحديد ما إذا كانت الأسعار سترتفع مرة أخرى، وفقًا لتشارلز شواب.
ويتوقع الاستراتيجيون في شركة الوساطة مسارًا هبوطيًا “متقلبًا” للتضخم، على الرغم من حقيقة أن التضخم الإجمالي في الولايات المتحدة يتباطأ. وفي مذكرة بحثية جديدة، أشارت الشركة إلى عدد من الضغوط في الاقتصاد التي يمكن أن تقاوم اتجاه انخفاض التضخم وتعيد الأسعار إلى الارتفاع.
“نعتقد أن التضخم سيستمر في الاتجاه الهبوطي، ولكن هناك بعض المخاطر المحتملة في الأفق، بما في ذلك تخفيضات أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع في الأشهر الأخيرة، ومقترحات السياسة التي قدمها الرئيس الأمريكي المقبل دونالد ترامب”. كتب الاستراتيجيون يشيرون إلى خطة الرئيس المنتخب لفرض رسوم جمركية على الواردات الأمريكية، وخفض الضرائب، وربما خفض المعروض من العمالة عن طريق تقييد الهجرة.
“تميل التعريفات الجمركية إلى أن تكون بمثابة زيادة في الأسعار لمرة واحدة حيث يتم نقل التكاليف من الشركات المستوردة إلى المستهلكين. وبالمثل، تم اقتراح تخفيضات ضريبية يمكن أن توفر المزيد من التحفيز لاقتصاد ينمو بالفعل بوتيرة صحية. وقد يعني إصلاح الهجرة ارتفاعًا في الأسعار”. وأضافت المذكرة أن تكاليف العمالة.
وتراجع ترامب عن فكرة أن خطته الاقتصادية تضخمية، وقال إنه سيخفض الأسعار للأمريكيين خلال فترة ولايته الثانية. لقد فرض التعريفات الجمركية خلال فترة ولايته الأولى كرئيس دون ارتفاع كبير في التضخم، لكن الخبراء يقولون إن التعريفات التي سيفرضها ترامب هذه المرة هي أكثر شمولاً بكثير، مما يفسر الفرق في توقعات التضخم.
وفي الوقت نفسه، قد يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بعض المقاومة في هدفه المتمثل في خفض التضخم إلى 2٪. وارتفعت الأسعار بنسبة 2.6% على أساس سنوي في أكتوبر، وذلك تمشيا مع ما توقعه الاقتصاديون، ولكن أكثر سخونة من زيادة الشهر السابق بنسبة 2.4%، وفقا لمكتب إحصاءات العمل.
وأضافت شواب: “بالنظر إلى المستقبل، من المفيد تقييم المخاطر المحتملة لتباطؤ التضخم”.
أشار الاستراتيجيون إلى أربعة أشياء في الأسواق يمكن أن تشير إلى ما إذا كانت الضغوط التضخمية في الاقتصاد آخذة في الارتفاع:
1. ارتفاع تكاليف العمالة
وتسارعت تكاليف العمالة في الأشهر الأخيرة، حيث ارتفعت تكاليف وحدة العمل بين جميع العاملين في قطاع الأعمال إلى 3.4% على أساس سنوي في الربع الثالث، وفقًا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي.
تعتبر الأجور المرتفعة تضخمية، لأنها ترفع تكاليف الشركات ويمكن أن تدفع الشركات إلى رفع الأسعار، وهي ديناميكية تعرف باسم دوامة الأجور والأسعار.
وقال استراتيجيون شواب: “من السابق لأوانه القول ما إذا كان هذا الاتجاه الصعودي سيستمر، ولكن إذا تم تقييد عرض العمالة وانتهى الأمر بوضع ضغوط تصاعدية على الأجور، فإن نمو تكلفة وحدة العمل بشكل أسرع يمكن أن يطلق العنان لمزيد من الزخم في التضخم”.
2. العلاقة بين الأسهم والسندات
عادة ما تتحرك الأسهم عكس عوائد السندات، حيث أن توقعات أسعار الفائدة المرتفعة المسعرة في سوق السندات ستكون هبوطية بالنسبة لأسعار الأسهم.
إن الارتباط المتداول لمدة 120 يومًا بين مؤشر S&P 500 والعائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات قد وصل إلى المنطقة الإيجابية، مما يعني أن الأسهم والعوائد ترتفع جنبًا إلى جنب بسبب توقعات النمو الاقتصادي القوي.
وقال الاستراتيجيون إنه إذا عاد الارتباط إلى المنطقة السلبية، فقد يشير ذلك إلى قلق أكبر بشأن التضخم في الاقتصاد.
وكتبت الشركة: “إذا انقلب الارتباط مرة أخرى إلى المنطقة السلبية، فإن ذلك سيكون متسقًا مع كون التضخم (مرة أخرى) هو المحرك الرئيسي للمخاطر الهبوطية للأسهم”. “من السابق لأوانه القول بأن هذا هو الحال، لكن الخطر يستحق المراقبة ونحن نبدأ في التحول إلى عام 2025.”
3. ارتفاع عوائد سندات الخزانة
وقد ارتفعت العائدات منذ أن حصل ترامب على فترة ولايته الثانية في منصبه، حيث تجاوز العائد على سندات العشر سنوات 4.4٪ في اليوم التالي للتصويت، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل يوليو.
وتعكس هذه الزيادة توقعات ارتفاع أسعار الفائدة في السوق، وهي إشارة إلى قلق المستثمرين بشأن الضغوط التضخمية المستقبلية.
“المخاوف بشأن انتعاش التضخم على خلفية النمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع منذ سبتمبر، وإمكانية اتباع سياسة مالية توسعية هي المحركات الرئيسية. وقد بدأت الأسواق في خفض التوقعات لمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة استجابة لمخاوف التضخم، ” قال استراتيجيو شواب.
4. الزخم الاقتصادي آخذ في التزايد.
يبدو أن الاقتصاد ينمو بشكل أقوى مما توقعه المستثمرون – وهو عامل آخر يمكن أن يغذي التضخم. ارتفع مؤشر سيتي للمفاجآت الاقتصادية إلى عنان السماء في الأشهر الأخيرة، فقفز من مستوى بلغ نحو -50 هذا الصيف إلى مستوى 40 اعتباراً من نوفمبر/تشرين الثاني.
“يشير النمو الأقوى إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بقدر ما كان متوقعًا قبل بضعة أشهر فقط. ومما يزيد من التحول في وجهة نظر مسار سعر الفائدة الفيدرالي هو احتمال ارتفاع التضخم في ظل السياسات المقترحة من الإدارة القادمة.” قال الاستراتيجيون.
وتابعوا: “نتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة خلال الأشهر القليلة المقبلة إذا استمر التضخم في الاتجاه نحو الانخفاض. ومع ذلك، فإننا نفترض مسارًا أبطأ وأقل عمقًا لخفض أسعار الفائدة في عام 2025 عما فعلناه قبل شهر واحد فقط”.
تراجعت توقعات تخفيض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة حيث استوعب المتداولون فوز ترامب في الانتخابات واستعدوا لفصل جديد في السرد الاقتصادي. ارتفعت احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف دورة خفض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى 42٪، ارتفاعًا من 14٪ تم تسعيرها قبل شهر، وفقًا لأداة CME FedWatch.