- ويتزايد ثقة بعض الاقتصاديين والاستراتيجيين في أن الاقتصاد الأمريكي سوف يتجنب الركود.
- ومع ذلك، فإن زهريد عثماني يزيد من احتمالات الركود بسبب خطر ارتفاع التضخم.
- يشارك Martin Currie PM في 4 أسهم يعتقد أنها ستكون مرنة خلال هذه الفترة من التقلبات.
وبعد صدور تقرير الوظائف القوي لشهر سبتمبر/أيلول، ارتفعت ثقة السوق في الاقتصاد الأمريكي. على سبيل المثال، خفض جان هاتزيوس، كبير الاقتصاديين في بنك جولدمان ساكس، احتمالات الركود من 20% إلى 15%، مستشهداً بانخفاض معدلات البطالة والنمو القوي للناتج المحلي الإجمالي.
ومع ذلك، لا يتفق الجميع مع إجماع البنوك الاستثمارية الكبرى والسوق.
لقد زاد زهريد عثماني، مدير المحفظة لدى شركة مارتن كوري لإدارة الاستثمارات التي تبلغ قيمتها 21 مليار دولار، من احتمالات الركود. ويرى كوري الآن أن احتمال الانكماش يتراوح بين 35% إلى 40%، ارتفاعًا من 20% إلى 25%.
على الرغم من أن الركود ليس هو السيناريو الأساسي لعثماني، إلا أن أكبر مخاوفه تتمثل في التضخم المستمر وزيادة التوترات الجيوسياسية.
أولاً، تضخم اقتصادي لم يبرد تماما، الأمر الذي قد يعيق الجدول الزمني لتخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
والواقع أن أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك يشير إلى أن معركة التضخم لم يتم الفوز فيها بشكل حاسم، مع ارتفاع الأسعار بنسبة 2.4% في الأشهر الاثني عشر الأخيرة حتى سبتمبر/أيلول، وهو أعلى قليلاً من نسبة 2.3% التي توقعها الاقتصاديون.
يراقب عثماني مجالاً محددًا: تضخم الأجور.
وقال عثماني “إن الغالبية العظمى من التضخم تأتي من تضخم الأجور على المدى المتوسط، وإذا نظرت إلى تضخم الأجور، فإنه لا يزال مرتفعا إلى حد ما”.
ولا تقتصر مشكلة التضخم على الولايات المتحدة فحسب. إنها مسألة لها تداعيات على الاقتصاد العالمي. وقال عثماني: “نتوقع أن يتراوح معدل التضخم بين 4% و5% في كل من أوروبا والولايات المتحدة، وأقرب إلى 6% في المملكة المتحدة”.
الصراع الجيوسياسي يساهم أيضًا في ارتفاع التضخم. أدت الحرب الروسية الأوكرانية إلى تعقيد سلاسل التوريد العالمية، مما أثر على أسعار الغذاء والطاقة. وأدى الصراع المتصاعد بين إسرائيل وحماس إلى ارتفاع تكاليف الشحن عبر المحيطات.
وتعمل التكنولوجيا – وخاصة تطوير الذكاء الاصطناعي – على تغذية التوترات الجيوسياسية. ويعتقد عثماني أن الذكاء الاصطناعي سيصبح حاسما بشكل متزايد للقدرة التنافسية للشركات، مما يؤدي إلى زيادة الصراع التكنولوجي. ومع تحول الذكاء الاصطناعي إلى صناعة تبلغ قيمتها تريليون دولار في العقد المقبل، فإن المخاطر كبيرة.
تتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة والصين بشأن تايوان، موطن أكبر مسبك لأشباه الموصلات في العالم، شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات. تنتج تايوان أكثر من 90% من أحدث أشباه الموصلات في العالم، مما يجعلها موضع اهتمام مهم لأي دولة أو شركة تتطلع إلى البقاء في المقدمة في سباق الذكاء الاصطناعي.
وفي هذه البيئة، فإن حالة عدم اليقين المتزايدة الناجمة عن هذه التوترات الجيوسياسية ستستمر في إرسال موجات الصدمة عبر السوق، وفقًا لعثماني. وتوقع أن يظل السوق متقلبا في المستقبل القريب.
أخيرا، المؤشرات الرائدةوقال عثماني، إن مؤشرات التصنيع، خاصة، كانت فاترة.
كان التصنيع في الولايات المتحدة في انخفاض مستمر. وانكمش القطاع في سبتمبر للشهر السادس على التوالي، حيث بلغت قراءة مؤشر ISM الصناعي 47.2. تشير القيمة أقل من 50 إلى تراجع في نشاط التصنيع.
ومع بقاء مؤشر ISM الصناعي عند مستوى 50 أو أقل خلال العامين الماضيين تقريبًا، يرى عثماني وجود خطر متزايد للركود.
أين تستثمر
وقال عثماني إنه لا ينبغي للمستثمرين أن يشعروا بالذعر من احتمال حدوث ركود.
وقال عثماني: “إذا حدث ركود، نعتقد أنه سيكون ضحلاً وقصير الأمد”. “إذا نظرت إلى الميزانيات العمومية للقطاع الخاص، سواء الشركات أو الأسر، فإنها تظل قوية للغاية.”
الشركات الأكثر تجهيزًا للتعامل مع هذه الفترة من عدم اليقين الاقتصادي هي تلك التي تتمتع بنمو مرن في الأرباح، وميزانيات عمومية قوية، وتتعرض لموضوعات النمو الهيكلي طويلة الأجل في مجالات تحول الطاقة، وشيخوخة السكان، والذكاء الاصطناعي، وفقًا لعثماني.
ويرى عثماني ما يسميه “التحولات المواضيعية الزلزالية” في هذه المجالات. ومع بلوغ أكثر من 16% من سكان العالم سن 65 عامًا أو أكثر بحلول عام 2050، فإن شيخوخة السكان ستؤدي إلى زيادة الطلب على بنية تحتية أكثر قوة للرعاية الصحية. ستظل أشباه الموصلات التي تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي أمرًا بالغ الأهمية مع تقدم التكنولوجيا، وقد نجحت الصناعة في تحقيق الدخل من الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي حتى الآن. ويرى عثماني أن هناك إمكانات لأجزاء من السوق تقود التحول في مجال الطاقة، مثل الطاقة البديلة والسيارات الكهربائية.
تشمل أفضل اختياراته نفيديا (NVDA), مايكروسوفت (MSFT)، شركة كيميائية ليند بي ال سي (لين)، وشركة التصنيع الصناعية أطلس كوبكو (أتلكي). وهم جميعًا أعضاء في صندوق Martin Currie Global Portfolio Trust.