مع احتمال خفض أسعار الفائدة، وبدء تناوب شركات التكنولوجيا الكبرى، وضعف سوق العمل، والانتخابات الوشيكة، تبدو الأشهر القليلة المقبلة متقلبة بالنسبة للأسهم.
ولهذا السبب يتجه المستثمرون إلى هذا المجال المهمل من الدخل الثابت: السندات البلدية.
على عكس السندات التقليدية، تصدر الولايات والحكومات المحلية سندات البلديات لتمويل الأشغال العامة ومشاريع البنية الأساسية. كما تتمتع سندات البلديات بميزة إضافية تتمثل في الدخل من الفوائد المعفاة من الضرائب.
ويرى دان كلوز، رئيس البلديات في شركة إدارة الاستثمار العالمية نوفين التي تبلغ قيمتها 1.2 تريليون دولار، أن الإقبال على أدوات الدين المدعومة من الحكومة تزايد. وفي حين شهد عامي 2022 و2023 تدفقات صافية كبيرة خارجة من سوق البلديات، شهد عام 2024 تدفقات بقيمة 12 مليار دولار حتى الآن.
في مقابلة مع Business Insider، شارك كلوز سببين لإضافة البلديات إلى المحفظة الاستثمارية، وأفضل الطرق للاستثمار.
ادفع ضرائب أقل
أحد الأسباب الأكثر جاذبية للاستثمار في البلديات هو مزاياها الضريبية. جميع البلديات معفاة من ضريبة الدخل الفيدرالية، كما أن البلديات على مستوى الولاية والمستوى المحلي معفاة أيضًا من الضرائب الخاصة بها.
وقال كلوز “إن العديد من المستثمرين في الولايات ذات الضرائب المرتفعة مثل كاليفورنيا ونيويورك يميلون إلى شراء السندات المحلية لأنها معفاة على مستوى الولاية. وفي مدينة نيويورك، تحصل على إعفاء ثلاثي”، وهذا يعني أن السندات البلدية في مدينة نيويورك ستكون معفاة من الضرائب الفيدرالية والولائية والمحلية.
تعتبر ضرائب البلديات مفيدة بشكل خاص لأولئك الذين يقعون في أعلى شريحة ضريبية، والذين يمكنهم تجنب التخلي عن 37% من دخل الفائدة التي كان يتعين عليهم دفعها في الضرائب الفيدرالية.
وأضاف كلوز: “إذا كنت تحصل حاليًا، على سبيل المثال، على 5% في السوق البلدية، فإن هذا يعادل 7.9%، أي ما يقرب من 8%، على أساس المكافئ الضريبي”.
علاوة على ذلك، من المقرر أن ينتهي العمل بقانون خفض الضرائب والوظائف بحلول نهاية عام 2025، مما يزيد من احتمالية تحمل المزيد من دافعي الضرائب الأميركيين لفواتير ضريبية أعلى. وهذا يجعل البلديات أكثر جاذبية.
بغض النظر عن فوز ترامب أو هاريس، يعتقد كلوز أنه من غير المرجح أن يتم تمرير قانون خفض الضرائب والوظائف، لذا لا تراهن على فوز الجمهوريين للحفاظ على انخفاض الضرائب. ويعتقد أن هناك احتمالية كبيرة لانقسام الحكومة في نوفمبر، مما سيجعل من الصعب الحفاظ على التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب.
وقال كلوز “إن الأمر يصبح أكثر صعوبة عندما يكون هناك انقسام في الكونجرس والبيت الأبيض مع حزب مختلف للحصول على إصلاح ضريبي شامل”.
إذا كان الأمر كذلك، فيمكن للمستثمرين الاستعداد لضرائب أعلى من خلال إضافة السندات البلدية كدرع ضريبي إلى محافظهم الاستثمارية.
الحماية من التقلبات
بالإضافة إلى توفير المزايا الضريبية، تميل البلديات إلى الأداء الجيد في ظل الظروف الاقتصادية الكلية غير المستقرة مثل تقلبات السوق أو عدم اليقين الانتخابي.
كان هناك الكثير من الضجيج حول موعد وبأي قدر سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، ولكن من غير المرجح أن تتأثر السندات البلدية بقرارات البنك المركزي بقدر تأثر السندات الأخرى، وفقًا لما قاله كلوز.
وقال كلوز “إن سوق البلديات أكثر هدوءا بعض الشيء في تقلباتها فيما يتعلق بالتحركات والأسعار سواء في الطريق إلى الصعود أو في الطريق إلى الهبوط، لذلك لا نتحرك بالسرعة نفسها عندما ترتفع سندات الخزانة ولا نتحرك بالسرعة نفسها عندما تتراجع سندات الخزانة”.
وبما أن السندات البلدية مدعومة من قبل كيانات حكومية، فإنها تتمتع عمومًا بجودة أعلى من السندات الصادرة عن الشركات. ووفقًا لكلوز، فإن هذا يعني أن معدلات التخلف عن السداد لديها أقل في حالة الركود الاقتصادي الأكثر حدة.
وأضاف أن المستثمرين الذين يشعرون بالقلق إزاء التقلبات الناجمة عن الانتخابات يمكنهم أيضا أن يشعروا بالثقة في استثماراتهم البلدية.
وقال كلوز “بشكل عام، يحظى السوق البلدي بدعم جيد للغاية من الديمقراطيين والجمهوريين على حد سواء”.
والسبب في ذلك هو أن الحكومات المحلية والولائية، بغض النظر عن انتماءاتها الحزبية، لا تزال في حاجة إلى بناء المدارس أو تجديد الطرق والجسور. ومع تزايد الحاجة إلى تحديث البنية الأساسية في البلاد، يرى كلوز أيضاً فرصة لازدهار سوق البلديات.
كيفية الاستثمار
الطريقة الأكثر مباشرة للاستثمار هي شراء السند مباشرة من البلدية المصدرة. يمكن شراء سندات البلدية من خلال شركة وساطة مثل Fidelity أو Charles Schwab.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين الاستثمار في صناديق السندات البلدية أو صناديق المؤشرات المتداولة مثل SPDR Nuveen Municipal Bond ETF (MBND)، وVanEck High Yield Muni ETF (SHYD)، وiShares National Muni Bond ETF (MUB).
وأشار كلوز إلى أن عدد صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة التابعة للبلديات أقل من صناديق الاستثمار المتداولة التابعة للشركات. ومع ذلك، يمكن أن تكون صناديق الاستثمار المتداولة وسيلة أكثر سهولة للاستثمار في البلديات، حيث يمكن للمستثمرين اختيار استثمار مبالغ أصغر من رأس المال. ووفقًا لمجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية، الهيئة الحاكمة التي تشرف على سوق البلديات، فإن الحد الأدنى للاستثمار في السند الفردي هو عادة 5000 دولار.