عندما بدأت الأسهم في الانخفاض في فبراير ، لم يعلم المستثمرون سوى أن بعض الاستراتيجيات الأكثر محاكمة وموثوقة سيتم رفعها.
في البداية ، قام تلاميذ استراتيجية تخصيص المحفظة الكلاسيكية البالغة 60 ٪ و 40 ٪ من السندات بتنفس الصعداء.
بينما كانت S&P 500 تخضع لتصحيح ، كانت السندات تشهد مكاسب لاستئنافها الآمنة. بفضل مخاوف الركود ، انخفضت العائد على ملاحظات الخزانة الخالية من المخاطر لمدة 10 سنوات من 4.8 ٪ إلى أقل من 4 ٪ (ترتبط عائدات السندات عكسيا بالأسعار) بين منتصف يناير وأوائل أبريل. كان التنويع يعمل كما وعدت.
بعد ذلك ، بعد إعلان تعريفة “يوم التحرير” في البيت الأبيض في 2 أبريل ، تغيرت الأمور.
انخفضت الأسهم إلى أبعد من ذلك. لكن مقترحات ترامب بدأت أيضًا في تخويف مستثمري السندات ، الذين بدأوا في بيع ممتلكاتهم ، مما أدى إلى زيادة العوائد. وقال ترامب في 9 أبريل / نيسان: “لقد رأيت أن هذه الخطوة تحفز ترامب على إيقاف خطط التعريفة المتبادلة” المتبادلة “.
منذ ذلك الحين ، ارتفعت العائدات إلى 4.49 ٪ بينما انخفض مؤشر S&P 500 بقدر 12 ٪. كلا المكونين من 60/40 منخفضة.
من المحتمل أن يكون هناك بعض الأسباب التي تجعل العائد في الارتفاع ، مما يجعل التحوط 60/40 غير فعال في الوقت الحالي. يمكن للمرء أن يفقد المستثمرون الأجانب الثقة في الولايات المتحدة ، وفقًا لجون بيس ، عضو فريق تخصيص الأصول في شركة إدارة الأصول GMO.
وقال بيز: “ما يبدو عليه الأمر هو أن الأجانب ، على وجه الخصوص ، يعيدون تقييم مدى التعرض لنا الذين يريدون الحصول عليه وإعادة تخصيص بعض هذه الأموال إلى الأصول الأجنبية”. “هذا هو السبب في أننا رأينا نوعًا من هذه التحركات المتضافرة في الأسهم الأمريكية ، والسندات الأمريكية ، والدولار الأمريكي يبيعون جميعًا معًا.”
وقال لانس روبرتس ، كبير الخبراء الاستراتيجيين في RIA Advisors ، إن صندوق التحوط كان له استراتيجية رافحة تُعرف باسم الأساس التجاري ، مما تسبب في بيع أمين الخزانة.
لكن مخاوف التضخم هي أيضًا جزء من هذا المزيج ، كما كتب لورانس جيلوم ، كبير استراتيجيات الدخل الثابت في LPL Financial ، في مذكرة عميل حديثة. من المحتمل أن ترفع الرسوم الجمركية الأسعار ، مما يدفع المستثمرين إلى طلب عائدات أعلى للتعويض عن انخفاض قيمة المال مع مرور الوقت.
وقال لورين جودوين ، الخبير الاقتصادي وكبير استراتيجيات السوق في نيويورك لايف للاستثمارات ، إن هذا الواقع يضع مفتاحًا في 60/40 للمضي قدمًا.
وقال جودوين في مذكرة عميل يوم الثلاثاء: “تم تصميم محفظة 60/40 لفترات التضخم المنخفض”. “لن ينجح.”
ليس من الواضح كم من الوقت سيظل 60/40 غير فعال. وقال روبرتس إنه بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل ، لا تزال الاستراتيجية قابلة للحياة.
وقال “لقد تفوقت التخصيص 60/40 على استثماره بالكامل في S&P 500 يديه على مدار الـ 130 عامًا الماضية”.
لكن بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني أقصر ، فقد حان الوقت لإعادة النظر في كيفية وضع محافظهم.
وقال “أعتقد أن هناك حجة قوية مفادها أن التضخم يمكن أن يؤدي إلى تآكل عائدات السندات”. “لذلك إذا كنت تحصل على عائد 3 ٪ أو 4 ٪ على عائد السندات ، ولكن لدينا تضخم مرتفع حقًا ، فعليك أن تجد نموك في مكان آخر. لذلك يمكن أن يزعزع استقرار 60/40.”
ليس فقط 60/40
قد تختفي استراتيجيات الاستثمار التقليدية الأخرى في الوقت الحالي أيضًا – إحداها أن الولايات المتحدة هي أفضل مكان للعثور على عائدات ، وفقًا لبيز.
وقال بيز: “في حالة التعريفة الجمركية الخاصة والحالة المعينة المتمثلة في صنع السياسات الاقتصادية غير المنتظمة إلى حد ما ، هناك كل الأسباب التي تجعل المستثمرين الأجانب والمحليين أن يقولوا إنهم أقل راحة في الحصول على أصول لنا أكثر مما كانوا عليه في الماضي”. “وهذا ينطبق على الأسهم ، وهذا ينطبق أيضًا على السندات.”
وأشار إلى أن السندات الأوروبية واليابانية لم تبيع كما حدث في الولايات المتحدة.
إن فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يتدخل مع تخفيضات الأسعار إذا كان الاقتصاد غير معطى أيضًا في عالم التعريفات اليوم. مع تهديد ضرائب الاستيراد بزيادة أسعار المستهلكين ، يحجم البنك المركزي عن توفير المزيد من العصير للاقتصاد.
اعترف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول باللغام في خطاب يوم الأربعاء.
وقال “التزامنا هو الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل ، وتأكد من أن الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار لا تصبح مشكلة في التضخم المستمرة” ، مضيفًا “قد نجد أنفسنا في السيناريو الصعبة التي تكون فيها أهدافنا المزدوجة في التوتر”.
ما الذي يفعله المستثمر؟
وقال جودوين إن الأصول الحساسة للتضخم هي رهانات جيدة في هذه البيئة.
وكتبت يوم الثلاثاء “نحب الذهب والمعادن الصناعية الواسعة والأصول الحقيقية كقمر صناعي مدرك للتضخم في محفظة”.
بالنسبة إلى بيس ، تبدو الأسهم اليابانية ذات القيمة الصغيرة جذابة بشكل خاص في الوقت الحالي.
وقال ماركويتز إنه يجب على المستثمرين التركيز على الأسهم عالية الجودة ، والتي لديها سجلات قوية في نمو الأرباح ، وانخفاض مستويات الديون ، وقوة التسعير المرتفعة.
وأضاف Markowitz أن المستثمرين لا ينبغي أن يشعروا بأنهم مضطرون لإجراء تغييرات على استراتيجيتهم ، خاصة وأن توقعات السوق يبدو أنها تتغير على عشرة سنتات.
وقال “أعتقد أنه سيكون هناك شريحة معينة من الجمهور المستثمر يبدو أنه يتعين عليهم القيام بشيء ما في الوقت الحالي”.
“أنا لا أدافع عن الناس بالضرورة فعل أي شيء”. “بحلول الغد ، قد نجري محادثة مختلفة تمامًا.”