كشفت تقارير حديثة عن عمليات بيع أسهم ضخمة تجاوزت قيمتها مليار دولار قام بها كبار المسؤولين التنفيذيين في شركة CoreWeave، إحدى أبرز الشركات المستفيدة من الطفرة الحالية في مجال الذكاء الاصطناعي، خلال الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026. تأتي هذه المبيعات اللافتة في وقت تتحدث فيه الشركة عن ريادتها المتوقعة في سباق الذكاء الاصطناعي والمكاسب المستقبلية المرتقبة.
وفقًا لتحليلات بيانات الصفقات التنفيذية، فإن حجم مبيعات الأسهم هذه يضع CoreWeave ضمن أعلى 1% من الشركات في مؤشر S&P 500 من حيث حجم التصرفات التي يقوم بها المسؤولون التنفيذيون في أسهم شركاتهم. فيما وصف روبرت هيبارد، المؤسس المشارك لشركة InsiderFinance المتخصصة في تحليل هذه الصفقات، هذه الأرقام بأنها “مذهلة” وتستحق لفت الانتباه.
اليوم الكبير للتعويضات والأسئلة الكبيرة
تُعد CoreWeave مثالاً لعدد من الشركات التي كانت غير معروفة سابقًا وأصبحت الآن تحصد ثروات هائلة لمسؤوليها التنفيذيين، وذلك بفضل نشاطها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تتلقى هذه الشركات دفعات سخية، غالبًا في صورة أسهم، على الرغم من أنها لا تزال غير مربحة وتعمل على مشاريع ضخمة ومعقدة لم يسبق لها سجل حافل بتنفيذها. يثير البيع السريع للأسهم من قبل بعض المسؤولين تساؤلات حول مدى ثقتهم في المكاسب طويلة الأجل التي يبشرون بها.
بشكل خاص، باع مايكل إنتوراتور، الرئيس التنفيذي لشركة CoreWeave، أسهمًا بقيمة 138 مليون دولار خلال عام 2026، موزعة على فترات منتظمة. في المقابل، باع بريان فينتورو، أحد المؤسسين المشاركين وشغل منصب كبير مسؤولي الاستراتيجية، أسهمًا بقيمة 658 مليون دولار. أما برانين ماكبي، المؤسس المشارك الآخر والمسؤول عن التطوير، فقد باع أسهمًا بقيمة تقارب 240 مليون دولار.
خلال مكالمة تحليلية أجرتها CoreWeave مؤخرًا، سأل بول ميكس، رئيس أبحاث التكنولوجيا في Freedom Capital Markets، عن سبب قيام القيادات العليا ببيع حصصهم بقوة. وفقًا لميكس، توقف ماكبي للحظة ثم أجاب: “نحن لا نتحدث عن هذا اليوم”. وقد رفضت متحدثة باسم CoreWeave التعليق على هذا التبادل.
شهد سهم CoreWeave تقلبات منذ طرحه العام الأولي بسعر 40 دولارًا للسهم في مارس العام الماضي، حيث وصل في الصيف الماضي إلى 184 دولارًا، قبل أن يغلق يوم الاثنين بسعر 125.50 دولارًا.
يجوز للمسؤولين التنفيذيين بيع أسهمهم خلال فترات زمنية محددة مسبقًا تهدف إلى منع التداول بناءً على معلومات داخلية. ومع ذلك، يرى خبراء الحوكمة أن المبيعات الكبيرة يمكن أن تشكل إشارة سلبية للسوق.
صرح تشارلز إلسون، المدير المؤسس لمركز وينبرغ لحوكمة الشركات في جامعة ديلاوير، بأنه إذا كان هناك إيمان قوي بجدوى المنتج، فلن يقوم المسؤولون ببيع أسهمهم لأن قيمتها ستزداد لاحقًا. ويرى إلسون أن مبيعات الأسهم الكبيرة من قبل المطلعين يمكن اعتبارها “علامة تحذير للمستثمرين” ربما تشير إلى أنهم “يعرفون شيئًا لا تعرفونه”.
من جهتها، أكدت متحدثة باسم CoreWeave أن إنتوراتور وفينتورو وماكبي “ملتزمون بعمق بالنمو طويل الأجل وتنفيذ CoreWeave”، وأنهم قاموا بترتيب بيع الأسهم “لإدارة السيولة الشخصية والتنويع”. وأضافت أن المديرين الثلاثة لا زالوا يملكون حوالي 20% من الشركة، وأن “التعويضات المستقبلية مرتبطة بأهداف الأداء الطموحة”.
في 30 أبريل، كشفت CoreWeave عن أول إفصاح لها بشأن تعويضات المسؤولين التنفيذيين منذ إدراجها العام قبل أكثر من عام. وأشار الإفصاح إلى أن إنتوراتور، البالغ من العمر 57 عامًا، حصل على تعويضات بلغت حوالي 33 مليون دولار لعام 2025. بينما حصل فينتورو وماكبي، وكلاهما يبلغ من العمر 41 عامًا، على 18.8 مليون دولار و 12.7 مليون دولار على التوالي. وشكلت مكافآت الأسهم الجزء الأكبر من هذه المدفوعات، ومن المتوقع أن تستحق خلال السنوات القادمة.
مكافآت ضخمة وتساؤلات كبيرة
تقدمت شركة Iren، وهي شركة تعدين بيتكوين مقرها أستراليا تأسست في عام 2018 وتم إعادة تركيزها على بناء مراكز بيانات أمريكية، مدفوعات بلغت 72.6 مليون دولار لكل من الأخوين المؤسسين المشاركين في منصب الرئيس التنفيذي، دانيال وويليام روبرتس. جاء الجزء الأكبر من هذه المدفوعات في صورة أسهم خلال عام 2025، وهو العام الذي أعلنت فيه الشركة عن وقف توسيع عمليات التعدين للتركيز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بلغت مدفوعات الأخوين أكثر من 10 أضعاف ما كسباه في عام 2024، وكان إجمالي تعويضاتهما يعادل ما يقرب من 30% من إيرادات الشركة في عام 2025.
قال روبرت ماكورميك، المدير التنفيذي لمجلس المستثمرين المؤسسيين، وهي منظمة تقدم إرشادات بشأن حوكمة الشركات: “عندما تكون الشركة لا تزال فتية جدًا وربما غير مختبرة من حيث إيرادات المنتجات، فإن هذا المستوى من التعويض يكون بعيدًا جدًا عن المألوف وصعب الفهم”.
في إفصاح عام في سبتمبر 2025، كشف الأخوان أنهما باعا معًا أسهمًا بقيمة 49 مليون دولار، وخططا لبيع 66.2 مليون دولار إضافية. ورد متحدث باسم Iren بقوله إن “برنامج تعويضات المسؤولين التنفيذيين في Iren تمت الموافقة عليه من قبل المساهمين. وفلسفتنا هي جذب وتحفيز قادة رفيعي المستوى مع دفع خلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين.”
قال جون تودارو، محلل أسهم أول في Needham & Company، إنه غير قلق بشأن المكافآت الضخمة للأسهم في Iren و CoreWeave، ولا بشأن ممارسة بيع الأسهم، طالما احتفظ المسؤولون بما يكفي من الأسهم للبقاء متوافقين مع مصالح المساهمين. وأشار تودارو إلى الأداء المثير للإعجاب لكل من Iren و CoreWeave.
في نوفمبر 2025، أعلنت Iren عن إبرام أول صفقة كبيرة للحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي مع مايكروسوفت، التي وافقت على دفع 9.7 مليار دولار لتأجير مشروع مركز بيانات تقوم Iren بتطويره في تكساس.
في عام 2025، نمت إيرادات CoreWeave بنسبة 168% لتصل إلى 5.1 مليار دولار مقارنة بالعام السابق، وزادت إيراداتها المستقبلية المتعاقد عليها – الدخل الذي ستجنيه عند تسليم مرافق مراكز البيانات للعملاء – بشكل كبير بمقدار 50 مليار دولار خلال العام. كما أعلنت عن صفقات حوسبة ذكاء اصطناعي كبرى مع Meta و Microsoft و OpenAI و Anthropic.
قال تودارو عن الشركتين: “من وجهة نظرنا، ما أنجزه بعض هؤلاء الأشخاص في فترة قصيرة مثير للإعجاب للغاية”.
مكافآت أسهم مرتفعة
لم يقم بعض المسؤولين التنفيذيين في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ببيع أسهمهم، ولكنهم تلقوا تعويضات تبدو باهظة حتى في ظل بيئة الشركات التي تكافئ القادة الكبار بسخاء. دفعت شركة CleanSpark، وهي شركة تعدين أخرى أعلنت في أكتوبر عن تحولها إلى تطوير مراكز البيانات، لرئيسها التنفيذي S. ماثيو شولتز ما يقرب من 45 مليون دولار العام الماضي، بما في ذلك 37 مليون دولار في صورة أسهم ومكافأة قدرها 5.5 مليون دولار. تولى شولتز، الذي شغل منصب الرئيس التنفيذي سابقًا من 2014 إلى 2019، المنصب مرة أخرى في بداية سبتمبر، قبل وقت قصير من نهاية السنة المالية للشركة في 30 سبتمبر، مما يعني أنه حصل على دفعته الاستثنائية مقابل أقل من شهر في قيادة الشركة.
في عام 2024، حصل شولتز، الذي يرأس أيضًا مجلس إدارة CleanSpark، على تعويضات إجمالية بلغت حوالي 14 مليون دولار. أما الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته، زاكاري برادفورد، فقد حصل على ما يقرب من 49 مليون دولار كتعويضات لعام 2025.
قال هاري سودوك، رئيس الشؤون التجارية في CleanSpark، إن تعويضات المسؤولين التنفيذيين قد تضخمت في قطاعات تنافسية مثل تعدين العملات المشفرة والحوسبة عالية الأداء، وأن الشركات، بما في ذلك CleanSpark، اضطرت إلى دفع رواتب أعلى للتنافس على القيادات العليا. وأضاف سودوك: “إنها تعكس بشكل أكبر السوق والقيمة التي يمكن للمواهب الرئيسية جلبها. أفكر في الأمر أقل على أنه ‘هل تمتلك هذه الشركة أو تلك ثقافة إثراء’، وأكثر على أنها دالة على سخونة السوق وتنافسيته”.
حصد آشر جينوت، الرئيس التنفيذي البالغ من العمر 31 عامًا لشركة Hut 8، وهي شركة تعدين أخرى تحولت إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما يقرب من 240 مليون دولار كتعويضات إجمالية في عام 2025، وكان الجزء الأكبر منها في صورة مكافآت أسهم. بلغت حزمة تعويضات جينوت العام الماضي 23 ضعفًا ما كسبه في عام 2024.
