لقد سحقت الأسهم الأمريكية هذا العام وحتى انزلق لفترة وجيزة إلى منطقة سوق الدب حيث يتصارع المستثمرون مع عدم اليقين الاقتصادي وحرب تجارية محتملة.
ومع ذلك ، فإن المحلل الفني المخضرم ديفيد كيلر يقلق من أن الأسوأ قد لا يزال قادمًا.
وقال كيلر ، المؤسس وكبير الاستراتيجيين في سييرا ألفا أبحاث ، في مقابلة أجريت معه مؤخراً مع شركة Business Insider: “في هذه المرحلة ، أعتقد أننا مذنبون حتى أثبتوا بريئين”. “لم أر ما يكفي لاقتراح قاع ذي معنى حتى الآن.”
المستثمرون الذين استمعوا إلى كيلر في الآونة الأخيرة شاكرين. قبل ثلاثة أشهر ، حذر The Chartmaster من أن تجمع السوق كان نرد وكان لديه مساحة نادرة للركض بعد عدة سنوات قوية.
وقال كيلر عن خلفية السوق في أوائل عام 2025: “لا يبدو أنه سيناريو حيث يمكننا إحراز تقدم كبير في الاتجاه الصعودي.
مثل كل شخص تقريبًا في الأسواق ، تم إيقاف كيلر بسبب شدة وفجوة بيع أوائل أبريل بعد إعلانات التعريفة “يوم التحرير” للرئيس دونالد ترامب.
وقال كيلر إن هناك علامات تحذير ، بما في ذلك ضعف الزخم ، ومستويات الدعم الفني المكسور ، واتساع السوق المنخفضة في السوق. بعض هذه المقاييس قد تحسنت منذ ذلك الحين ، ولكن ليس كل شيء.
لماذا هذا البيع مبرر
بدلاً من مشاركة وجهات نظره حول السياسة التجارية مثل عدد لا يحصى من الاستراتيجيين والاقتصاديين والنقاد السياسيين ، يلتزم كيلر بما يفعله بشكل أفضل: تحطيم اتجاهات السوق التقنية.
عندما سئل عما إذا كان المستثمرون قد ذهبوا إلى الخارج عن طريق بيع الأسهم ، قال رئيس الإستراتيجية إنه لا يعتقد ذلك. والسبب الرئيسي هو أن تقييمات الأسهم قد انخفضت ، لكنها لا تزال مرتفعة.
وقال كيلر: “لا أعتقد أنهم معقولون الآن بعد أن تكون سخيفًا لعدم الشراء فقط ، بناءً على التقييمات”. “لا أعتقد أننا هناك بعد.”
ترتفع الأسهم في النهاية أو تنخفض بناءً على توقعات الأرباح ، سواء كانت الشركة تولد الأرباح الآن أو في المستقبل البعيد. إن الافتقار إلى الوضوح بشأن السياسة التجارية سيؤثر على الإنفاق من قبل المستهلكين والشركات ، مما قد يجعل النمو بطيئًا للاقتصاد – والأرباح.
وقال كيلر: “بالنظر إلى التعريفة الجمركية وبالنظر إلى عدم اليقين وما يحتاجون إلى التخطيط لذلك ، أعتقد أننا نرى الكثير من التوجيه السلبي ، والتوقعات السلبية”. “ونتيجة لذلك ، أعتقد أن الأسواق لا تزال مبالغ فيها ، بالنظر إلى تلك التوقعات المنخفضة التي ربما ستستمر في النزول”.
على افتراض أن الأسواق لا تزال مبالغ فيها ، قال كيلر إن المستوى الرئيسي لمراقبة S&P 500 هو 4،850 ، وهو أعلى بقليل من 52 أسبوعًا من 4،835 مجموعة خلال أسوأ ما في أبريل. هذا حوالي 8 ٪ أقل من الأسهم مغلقة يوم الأربعاء.
وقال كيلر: “سأكون مندهشًا إذا لم نجد بعض الدعم هناك”. “وإذا كسرنا ذلك ، فعلينا أن نفكر في أهداف إضافية في الجانب السلبي. لكن في الوقت الحالي ، أعتقد أن هذا طابق أولي.”
على العكس من ذلك ، تشير مخططات Keller إلى أن S&P 500 قد ترتفع إلى 5500 و 5،750 ، وهو المتوسط المتحرك في السوق لمدة 200 يوم. هذا يشير إلى أن الفهرس لديه فقط 4.5 ٪ إلى 9.5 ٪ صعودا.
وقال كيلر: “حتى أو ما لم يتمكن S&P من استعادة 200 يوم ، أعتقد أنك تعامل هذا على أنه سوق هبوطي مع الكثير من الضوضاء دون 200 يوم”.
هناك بعض العلامات المشجعة للمستثمرين ، بما في ذلك اتساع المدى القصير يتحسن ، كما هو موضح في منشور مدونة حديثًا. تتمتع العديد من الأسهم بالارتداد ، على الرغم من أن التحركات قد لا تكون مستدامة لأن القليل منها في التراجعات الأولية خلال متوسطاتها التي استمرت 200 يوم.
إحدى الإشارات الفنية المخيفة التي تعطلها أن عين التجار هي ما يسمى بـ “Death Cross” ، حيث غرقت متوسطات نقل S&P 500 ومركب NASDAQ على المدى القصير لمدة 50 يومًا عن المتوسطات المتحركة التي استمرت 200 يوم على المدى الطويل. ومع ذلك ، هذا ليس هو السبب في أن كيلر متشكك الآن.
وقال كيلر عن إشارة الموت المتقاطعة: “إذا نظرت إلى فترة زمنية أطول في سوق تتجه ، فإنها تختبر جيدًا”. “حيث لا يعمل بشكل جيد بشكل خاص ، إذا كان لديك سوق متقلبة وصاخبة وجبات جانبية ، لأنك ستحصل على مجموعة من الإشارات الخاطئة لأنها تدور لأعلى ولأسفل.”
إن الوجبات الجاهزة الأكبر للمستثمرين هي أن المنحدر العام للسوق سلبي ، وما لم يكن هناك محور 180 درجة في السياسة التجارية أو نتائج الأرباح المفاجئة في السوق ، يتوقع كيلر أن يكون مسار المقاومة الأقل.
قصص ذات صلة
يروي Business Insider القصص المبتكرة التي تريد معرفتها
يروي Business Insider القصص المبتكرة التي تريد معرفتها
أين الاستثمار: محلات البقالة والبنادق والذهب
عندما كان كيلر قلقًا بشأن الأسهم في وقت سابق من هذا العام ، تركز تردده على الرأي القائل بأن أسهم النمو الضخمة ستعود إلى الحزمة بعد أن تتصدر لسنوات.
من المؤكد أن القبعات الكبيرة حققت نجاحًا كبيرًا مؤخرًا ، على الرغم من أن الأسهم الصغيرة والمتوسطة الحجم قد ناضلت أيضًا بقوة. تعتبر الحرائق العالية مثل Tesla و Meta من بين أكبر الخاسرين.
وقال كيلر: “الموضوع الكبير الآخر الذي لاحظناه خلال الشهرين الماضيين هو مجرد دوران قيادي مهم”. “لقد انتقلنا من السبعة الرائعة التي تهيمن في عام 2024 إلى أولئك الذين كانوا بعض المخططات الأضعف التي يمكن أن تجدها في عام 2025.”
جميع قطاعين S&P 500 في الأراضي السلبية هذا العام ، والزعيمين هما من القساوسة الدفاعية: المواد الغذائية والمرافق الاستهلاكية. إن الدوران نحو تلك الملاذات الآمنة التي تتأثر بالصراعات الاقتصادية تعني أن المستثمرين يضعون في وضع الركود.
وقال كيلر: “إن أنواع الأسهم التي تعمل بشكل جيد – حتى في هذا الارتداد القصير من أدنى مستوى في أبريل – ليست أنواع الأسهم التي من شأنها أن تجعلني واثقًا في تعافي كبير”.
وقال كيلر: “يجب على أولئك الذين يبحثون عن ملجأ في هذا السوق أن يتبعوا شعارًا جذابًا لا يُنسى من ثلاثة أجزاء:” محلات البقالة والبنادق والذهب “.
كروجر (KR) هو مثال واضح على الأسهم في قطاع Staples المستهلك الذي ارتفع مؤخرًا. يعتمد عملاق السوبر ماركت على التجارة أقل من تجار التجزئة الآخرين وسيشهد طلبًا مرنًا في أي خلفية اقتصادية. في الواقع ، قد يعزز الركود المبيعات حيث يتناول المتسوقين في كثير من الأحيان أقل.
وقال كيلر “إنه في اتجاه صعودي ثابت”. “لن تعرف أن العالم ينهار حوله.”
نورثروب جرومان (NOC) هو مقاول عسكري يستفيد من عدم اليقين الجيوسياسي ، كما قال كيلر ، مما يجعله عازلة ضد التوترات المتزايدة. إنها أيضًا واحدة من الشركات التي يمكن أن ترى زيادة الإنفاق الحكومي خلال عصر دوج.
خارج الأسهم ، تم تسليط الضوء على كيلر ذهب، على الرغم من أن المستثمرين يمكن أن يتعرضوا لها من خلال Vaneck Gold Miners ETF (GDX). كان المعدن الأصفر يهتف في العام الماضي ، وبينما قال كيلر إنه قد يكون قبل زحافاته على المدى القصير ، يبدو وكأنه تحوط قوي.
وقال كيلر: “بالنسبة لأشياء مثل الذهب-ممتدة إلى حد ما ، مما يجعله مستويات جديدة على الإطلاق ، في ذروة الشراء-في انتظار التراجع ، فإن الكثير من المعنى”.