لقد حصل الأميركيون للتو على أكبر تأكيد حتى الآن بشأن خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل – لكن سوق العمل معلقة في الميزان

في حين أكد باول على أهمية التحرك ببطء وضمان أن الاقتصاد يسير على الطريق الصحيح نحو هدف التضخم البالغ 2% الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي، أظهر خطابه في جاكسون هول ثقته في أن السياسة النقدية التقييدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت ناجحة وأشار إلى أن التحول الذي طال انتظاره نحو أسعار الفائدة المنخفضة قادم قريبا.

وقال “لقد حان الوقت لتعديل السياسة النقدية. إن الاتجاه واضح، وسوف يعتمد توقيت ووتيرة خفض أسعار الفائدة على البيانات الواردة، والتوقعات المتغيرة، وتوازن المخاطر”.

من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. فقد أظهرت أداة CME FedWatch، التي تقدر تغيرات أسعار الفائدة على أساس احتمالات السوق، صباح يوم الجمعة احتمالات بنسبة 71.5% بأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس واحتمالات بنسبة 28.5% بأن يخفضها بمقدار 50 نقطة أساس.

وهذا يترك لنا سؤالاً كبيراً حول مدى خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ــ وليس ما إذا كان سيفعل ذلك بالفعل ــ ومن المرجح أن يلقي تقرير الوظائف القادم بعض الضوء على هذا الأمر. فقد كان تقرير الوظائف في يوليو/تموز ضعيفاً بشكل مفاجئ، حيث ارتفع معدل البطالة إلى 4.3%. وعلاوة على ذلك، أظهرت البيانات الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل هذا الأسبوع نمواً في الوظائف أقل مما ورد في التقارير السابقة على مدار العام الماضي، مع تعديل بالخفض بأكثر من 800 ألف وظيفة.

وأكد باول في خطابه على تباطؤ سوق العمل. وقال: “اليوم، تباطأت سوق العمل بشكل كبير عن حالتها المحمومة سابقًا. بدأ معدل البطالة في الارتفاع منذ أكثر من عام وهو الآن عند 4.3٪ – وهو ما يزال منخفضًا وفقًا للمعايير التاريخية ولكنه أعلى بنحو نقطة مئوية كاملة من مستواه في أوائل عام 2023”.

وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يراقب عن كثب تقرير الوظائف المقبل في السادس من سبتمبر/أيلول لمساعدته في تحديد مدى خفض أسعار الفائدة في الشهر المقبل وبقية العام.

وقال باول “بشكل عام، يواصل الاقتصاد النمو بوتيرة قوية. لكن بيانات التضخم وسوق العمل تظهر وضعا متطورا. فقد تضاءلت المخاطر الصعودية للتضخم. وزادت المخاطر الهبوطية على العمالة. وكما أبرزنا في بياننا الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، فإننا ننتبه إلى المخاطر التي تهدد كلا الجانبين من ولايتنا المزدوجة”.

وواجه باول ضغوطا من بعض خبراء الاقتصاد والمشرعين الديمقراطيين لخفض أسعار الفائدة بأكثر من 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول نظرا لضعف سوق العمل. ومع ذلك، أعرب باول ومسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عن أهمية النظر إلى ما هو أبعد من نقطة بيانات واحدة. وقال أوستن جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، لموقع بيزنس إنسايدر في وقت سابق إن “البيانات صاخبة، لذا عليك أن تنظر إلى منظور أطول أمدا”.

وقال “إن سياستنا لا تعمل على الفور، ولذلك يتعين علينا أن نفكر في المكان الذي سنحتاج إلى أن نكون فيه لتحقيق ما أسميه المسار الذهبي، وهو خفض التضخم من هذه المرتفعات الملحمية إلى شيء يشبه هدفنا دون الدخول في ركود خطير”.