- بدأ المستثمرون يأخذون على محمل الجد فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة في عام 2024.
- قد تؤدي المكاسب القوية في الوظائف وتقارير التضخم المرتفعة إلى وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب في وقت لاحق من هذا العام.
- في هذه المرحلة، ينظر المستثمرون إلى القوة الاقتصادية باعتبارها أخبارًا جيدة في نهاية المطاف لسوق الأوراق المالية، إذا كان ذلك يعني تأخير الركود.
من سبعة إلى ثلاثة، إلى الصفر المحتمل الآن، فإن التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة في عام 2024 سرعان ما أصبحت عتيقة الطراز في وول ستريت.
قبل بضعة أشهر فقط، أشارت الدلائل على انخفاض التضخم السريع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتخذ إجراءات صارمة في تطبيع أسعار الفائدة هذا العام، حيث تشير توقعات السوق الأولية إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض سعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية إلى 3.5٪ بحلول نهاية العام. من مستواه الحالي الذي يزيد قليلاً عن 5.25%.
لكن سلسلة من البيانات الاقتصادية القوية خلال الأشهر القليلة الماضية ــ مصحوبة بتقارير الوظائف القوية، وانتعاش نشاط التصنيع، وتوقعات قوية للناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تبلغ 2.5% ــ تشير إلى أن المستثمرين سيضطرون إلى الانتظار أطول قليلا لانخفاض أسعار الفائدة.
الحديث عن عدم وجود تخفيضات في أسعار الفائدة لعام 2024 يتزايد
وصل هذا التفكير إلى ذروته يوم الخميس عندما قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، إنه لا يوجد سبب لخفض أسعار الفائدة عندما يكون الاقتصاد في حالة جيدة.
“إذا كان لدينا معدل تشغيل جذاب للغاية، والناس لديهم وظائف، والشركات في حالة جيدة، والتضخم يعود إلى الانخفاض، فلماذا نفعل أي شيء؟” سأل كشكاري.
ورددت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان مشاعر مماثلة يوم الجمعة وقالت إن رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي، وليس خفضها، قد يكون ضروريًا هذا العام إذا ظل التضخم أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل وهو 2٪.
وقال بومان: “على الرغم من أن هذه ليست توقعاتي الأساسية، إلا أنني ما زلت أرى خطر أننا قد نحتاج في اجتماع مستقبلي إلى زيادة سعر الفائدة بشكل أكبر إذا توقف التقدم في التضخم أو حتى انعكس”.
أثار الحديث ذهابًا وإيابًا بين أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع عمليات بيع كبيرة يوم الخميس بعد تعليقات كاشكاري، على الرغم من تعافي تلك الخسائر إلى حد كبير في جلسة التداول يوم الجمعة بعد تقرير الوظائف القوي لشهر مارس.
ومع ذلك، وفقًا للمخضرم في السوق إد يارديني، ربما يستيقظ المستثمرون أخيرًا على حقيقة أن تخفيضات أسعار الفائدة التي يُنظر إليها على أنها ضربة ساحقة في وقت سابق من هذا العام قد تكون في النهاية غير مطروحة على الطاولة في عام 2024.
وقال يارديني في مذكرة يوم الخميس “ربما يستبعد المستثمرون أخيرا احتمال خفض أسعار الفائدة هذا العام”، مضيفا أن الارتفاع الأخير في أسعار النفط يمثل خطرا صعوديا على التضخم.
ومن بين الخبراء الآخرين الذين يدافعون عن عدم تخفيض أسعار الفائدة هذا العام كبار الاقتصاديين مثل محمد العريان، الذي قال الشهر الماضي إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن ينتظر “بضع سنوات” قبل خفض أسعار الفائدة بسبب التضخم الثابت، وتورستن سلوك، الذي حذر من أن الجنون بالنسبة لأسهم الذكاء الاصطناعي، من شأنه أن يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة.
وقال سلوك: “نحن بالتأكيد في فقاعة الذكاء الاصطناعي، والأثر الجانبي لذلك هو أنه عندما ترتفع أسهم التكنولوجيا، فإن ذلك يخفف الظروف المالية. وهذا يجعل المهمة أكثر صعوبة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي”.
يخصص سوق العقود الآجلة حاليًا احتمالًا بنسبة 51٪ لحدوث أول خفض لسعر الفائدة في يونيو، وقال المحللون في بنك أوف أمريكا إنه إذا لم يحدث التخفيض الأول في يونيو، فمن غير المرجح أن يحدث على الإطلاق في النصف الثاني من العام. مع اقتراب الانتخابات الرئاسية 2024.
وقال بنك أوف أمريكا في وقت سابق من هذا الأسبوع: “إذا أخبر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق أن خفض أسعار الفائدة غير مبرر في يونيو، فسيكون من الصعب تبرير الخفض في وقت لاحق من هذا العام”.
آثار سوق الأوراق المالية
يعد انخفاض أسعار الفائدة بمثابة رياح خلفية لأسعار الأسهم، حيث أنه يخفض معدل الخصم الذي يستخدم غالبًا لتقييم الأسهم، مما يؤدي إلى ارتفاع مضاعفات التقييم. لذا فإن التأخير في خفض أسعار الفائدة، على الورق، من شأنه أن يشير إلى انخفاض أسعار الأسهم.
ولكن ما يدفع أسعار الأسهم في النهاية على المدى الطويل هو نمو الأرباح. وساعدت أرباح الربع الأول التي جاءت أفضل من المتوقع في وضع حد لسوق الأسهم التي يتم تداولها بالقرب من مستويات قياسية، حتى مع تلاشي المحادثات حول تخفيضات أسعار الفائدة.
تشير توقعات النمو الوردية المدفوعة باقتصاد عند التوظيف الكامل ومكاسب الكفاءة المدفوعة بالاعتماد المتزايد للذكاء الاصطناعي إلى أن أسعار الأسهم يمكن أن تستمر في الارتفاع حتى لو ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، وفقًا للمستثمر الملياردير كين فيشر.
وإذا تمكن سوق الأوراق المالية والاقتصاد من تحمل أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول، فسوف يمنح الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الذخيرة لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير في محاولة لتحفيز الاقتصاد عند وصول الركود الحتمي التالي.
في نهاية المطاف، يبدو أن الأخبار الجيدة في الاقتصاد هي أخبار جيدة في سوق الأوراق المالية طالما تم تجنب الركود.