- عندما يحصل المستثمرون على Antsy ، مديري فريق Vanguard Wellington Fund Strike البالغ من العمر 96 عامًا.
- يمكن أن تضع عمليات بيع الأسهم ذات الجودة المعروضة للبيع لأسباب مشكوك فيها.
- إليك جزء من السوق الذي يستهدفه المستثمر الأعلى أداءً الآن.
في السنوات الـ 96 الماضية ، مر صندوق Vanguard Wellington (VWELX) من خلال كل شيء.
بعد ثلاثة أشهر من إنشائها ، ما هو الآن ثالث أنشط صندوق الاستثمار المتبادل الذي تم تصادمه من خلال حادث تحطم وول ستريت عام 1929 ، والذي كان بمثابة بداية فعليًا لبداية الكساد العظيم. وفي العقود التي تلت تلك الكارثة ، واجهت مجموعة من الحروب والرقائق والأزمة المالية.
وغني عن القول ، أن مديري المحافظ لورين موران ودانييل بوزين لا يتجهون إلى أحدث تصحيح في سوق الأسهم. إنهم واثقون في استراتيجية الاستثمار التي تم اختبارها للوقت ، والتي رفعت صندوقًا بقيمة 113 مليار دولار من 92 ٪ من منافسيها في السنوات الخمسة عشر الماضية ، وفقًا لـ Morningstar.
ومع ذلك ، في حين أن العديد من المستثمرين من أسفل إلى أعلى يمنعون الضوضاء ، يعتقد Moran و Pozen أن نهج الرؤية للنفق للاستثمار مضللة. بدلا من ذلك ، يذهبون في مطاردة أثناء البيع.
وقال موران في مقابلة أجريت معه مؤخراً: “عندما يكون هناك تقلبات ، وقد تكون هناك نقاط ضعف مدركة في الشركات التي نختلف معها ، فهي بالتأكيد أرض صيد جيدة من حيث العثور على الأفكار وفرصة لإضافة ألفا أيضًا”.
يمكن أن يؤدي الخوف إلى مبيعات الفلاش
أن تكون الانتهازية لا يعني أن تصبح تاجرًا اليوم. أكد بوزين على الأعمال الداخلية لأهمية الصبر والحفاظ على منظور طويل الأجل. وقال إنه يركز على كيفية استثماراته وتمويل الأجرة على مدار عدة سنوات بدلاً من التعرق في التقلبات الفصلية.
لقد كان المستثمرون قلقون بشأن الكثير مؤخرًا. انتقدت الأسهم الأمريكية في الشهر الماضي ، حيث تثير تعريفة الرئيس دونالد ترامب على الشركاء التجاريين الرئيسيين خطر حرب الحروب التجارية التي قد تسبب الركود أو الركود ، والتي يتميز بضعف نمو وارتفاع الأسعار. أضف في التقييم المرتفع للسوق ، ومن الواضح لماذا يقوم الكثيرون بقطع التعرض للأسهم.
وقال موران إنه في هذا السوق الذي يحركه الزخم ، يمكن أن تتسبب هذه العناوين الرئيسية في القفز إلى الاستنتاجات. لذا ، في حين أنه من الذكاء أن تظل متناغمة لما يحدث ، فإن هي وبوزن حذرة من الإفراط في رد الفعل لأي سرد ، بما في ذلك هذا النمو الاقتصادي من المرجح أن ينخفض بشكل متزايد.
اختيار الأسهم الناجح هو ما يفصل صناديق الاستثمار المشتركة عن الحزمة ، وقال بوزين إن اختيار شركات الجودة بسعر مخفض يصبح أسهل بكثير خلال الأسواق السفلية.
وقال بوزين: “الشركات الدورية التي يُعتبر أن لديها الكثير من التعرض لتلك البيئة – إذا تم بيعها نتيجة لذلك ، فسوف ننظر إلى تلك الشركة ونرى إلى أي مدى يعكس سعر السهم النظرة السلبية أو الانحراف ، من حيث نطاق النتائج للشركة”.
بمعنى آخر ، عندما يتنافس المستثمرون على جانب واحد من القارب المجازي – سواء كان ذلك من خلال مطاردة الأسهم أو القطاعات – فإن Pozen مرتاح لأخذ الجانب الآخر.
ومع ذلك ، فإن نظرة سريعة على صندوق Vanguard Wellington تُظهر أن أكبر خمس ممتلكات لها هي جميع أسهم النمو الكبرى: Microsoft و Nvidia و Apple و Alphabet و Amazon. قال بوزين إنه كان عليه أن يكون لديه بعض التعرض لتلك الأسماء لمواكبة S&P 500 ، وكذلك تفويضه. للمضي قدمًا ، قال إنه يشك في أنهم سيستمرون في الارتفاع بقدر ما لديهم.
وقال بوزين عن ما يسمى بسبعة أسهم رائعة: “إنها حقيقة موضوعية أن سبعة أسهم كانت المحرك الرئيسي لعائدات السوق بأكملها على مدار السنوات الأخيرة”. “الآن ، هناك حالة معقولة يجب اتخاذها بأن المسار إلى الأمام لهذه الشركات سيكون أكثر اختلافًا مما كان عليه في الماضي.”
ومع ذلك ، فإن Pozen و Moran الالتزام باستراتيجية صندوقهما يختلف عن متابعة الحشد. قبل بضع سنوات ، تعرضت محفظة رابطة الأسهم الكلاسيكية التي تتراوح بين 60 و 40 عامًا لضغوط هائلة ، مما دفع بعضها إلى كتابة نعي على استراتيجية الاستثمار المقبولة ذات يوم.
لكن مديري الصناديق تمسكوا بتقسيم 65-35 من أسهم الأسهم ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن موران لاحظت أن أسلافها ارتكبوا خطأً قبل 50 عامًا من خلال الانحناء إلى نوبات تخصيص الأصول بدلاً من الاحتفاظ بالسرعة والثقة في سجل الصندوق لمدة عقود.
وقال موران: “كانت هناك خطوة طفيفة في أوائل السبعينيات ، حيث تحول تخصيص الأصول أكثر نحو الأسهم ، وكانت هذه في الواقع فترة من عوائد الأسهم الأكثر تحديًا أيضًا”. “وهكذا لم يستفيد المساهمون حقًا من مزيج الدخل الأكثر عدوانية للأسهم.”
وقال مديرو الصناديق إن دراسة عمليات البيع السابقة يمكن أن تسفر عن دروس حول الحاضر ، ويأملون في الاستفادة من تلك المعرفة الآن.
خذها إلى البنوك
عندما سئل عن المكان الذي يجب أن يضع فيه المستثمرون أموالًا جديدة ، كان لدى بوزين إجابة واضحة: البنوك الكبيرة. كما أبرز على وجه التحديد ويلز فارجو (WFC) ، وهو أكبر موقف له على أساس نسبي ، بعد الأسهم الضخمة التي يحتاجها لمواكبة المؤشر. وهي بضع نقاط قبل العملاق المالي JPMorgan (JPM) ، والتي تناسب هذه الأطروحة التي أوضحها.
منذ الأزمة المالية ، كان القطاع المالي يتعرض لضغوط تنظيمية هائلة ، وقد تحملت البنوك وطأة هذا التدقيق.
وقال بوزن: “لقد وضع المنظمون حقًا إبهامهم على نطاق واسع” ، مشيرًا إلى أن نسب السيولة ومتطلبات رأس المال كان على البنوك الكبيرة الامتثال لها. “وقد أدى ذلك إلى قمع عائدات على معدلات الأسهم ونمو للقطاع بنتائج إيجابية جيدة ، والتي هي سلامة وسلامة القطاع والاستقرار الاقتصادي.”
وأشار بوزين إلى أن هذا التردد من المرجح أن يرفع أو يقلل خلال فترة ولاية ترامب الثانية. وأشار إلى أن الضغط التنظيمي “قد يتحسن أو لا يتحسن ، لكنه على الأقل هضبة”.
استجابةً للاستجابة لها ، يحب Pozen البنوك الكبيرة التي يتم رسملة جيدة ولديها الاستثمارات والتكنولوجيا اللازمة لاتخاذ المزيد من حصتها في السوق ودرء منافسي Fintech.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن التقييمات للعديد من الشركات المالية هي رئاسة الأوساخ بالنسبة إلى السوق الأوسع ، وخاصة في حالة ويلز فارجو. استحوذ البنك الذي يتخذ من سان فرانسيسكو مقراً له على الكثير من الحرارة في أواخر عام 2010 لممارسات إدارة المخاطر والمبيعات.
ومع ذلك ، فإن Pozen واثق من قيادة الرئيس التنفيذي تشارلي شارف في السنوات الأخيرة ، وقد استجاب السهم وفقًا لذلك ، حيث ارتفع الأسهم بنسبة 46 ٪ منذ بداية عام 2024 بعد الركود لمدة عام. إنه يتطلع إلى رؤية ما يمكن أن يفعله Wells Fargo بمجرد أن لا يتم تجميعه بالسيولة الزائدة وزيادة التكاليف التشغيلية التي تأتي مع التدقيق التنظيمي الذي تواجهه.
وقال بوزين: “كما ترى في سهولة الضغط التنظيمي للصناعة – على نحو مضاعف أو ثلاثية للشركة – يجب أن تكون فرصة رائعة لويلز فارجو لإدراك أخيرًا إمكانات العلامة التجارية وإمكانات العمل مع خروجها من بعض هذه الضغوط”.