- أثار تراجع ناسداك الأخير مخاوف من الاسترخاء الحاد في أسهم التكنولوجيا بعد سنوات من الضجيج من الذكاء الاصطناعي.
- لقد تم وضع مقارنات مع فقاعة DOT-COM ، التي جرت ناسداك إلى 78 ٪ عندما ظهرت في عام 2000.
- يخبر إيجابيات السوق BI أن هناك دروسًا مهمة من عام 2000 يجب على المستثمرين التفكير فيها في عام 2025.
لقد مرت 25 عامًا على انهيار DOT-COM ، ويقوم المستثمرون مرة أخرى بالتنقل في مخاوف فقاعة التكنولوجيا التي تصل إلى مستويات غير مستدامة.
بلغ ذروتها في ناسداك مركبًا في 10 مارس 2000 ، وسوف يستمر الاسترخاء اللاحق ما يقرب من ثلاث سنوات ، مما أدى إلى انخفاض مؤشر التكنولوجيا بنسبة 78 ٪ في أدنى مستوى له في أكتوبر 2002.
سريع إلى الأمام 25 عامًا ويتساءل المستثمرون عما إذا كان ظهور الذكاء الاصطناعي قد عاد إلى الأسواق إلى منطقة الفقاعات.
مع انخفاض بورصة ناسداك بنسبة 13 ٪ في الشهر الماضي ، فإن عملية بيع الأسهم الأخيرة لديها بعض المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت هذه هي بداية تصحيح أطول وأكثر إيلامًا بعد سنوات من الحماس الصعودي. يبدو مألوفا؟
إليك ما أخبره المستثمرون والاستراتيجيون Business Insider عن بعض الدروس التي تم التعلم بها بشق الأنفس من انهيار DOT-COM.
تعرف على مراحل دورة السوق
سواء كنت تنظر إلى فقاعة الخزامى الهولندية في ثلاثينيات القرن العشرين أو فقاعة العقارات اليابانية في الثمانينيات ، فإن جميع دورات السوق تخضع للمراحل نفسها التي يجب أن يكون المستثمرون على دراية بها.
وقال تيد مورتونسون ، المدير الإداري وأخصائي التكنولوجيا في بيرد ، لـ BI أن هذه المراحل المتميزة تشمل الإفراط في التمرين والرضا عن الاهتمام/الخوف والذعر والاستسلام.
وقال مورتونسون: “حتى يتم خبرة كل مرحلة من مراحل الدورة ، لا يمكن أن تحدث القيعان”.
تقدر مورتونسون أن دورة السوق الحالية في منطقة الاهتمام/الخوف ، مما يشير إلى أن هناك جانبًا أكثر من جانب.
وقال مورتونسون: “سنبيع ماديًا في أوائل أبريل بسبب مخاوف تباطؤ النمو” ، مضيفًا أن نتائج أرباح الربع الأول ستكون مليئة بالمخاطر وتوجيهات منخفضة وسط عدم اليقين المستمر حول سياسات الرئيس دونالد ترامب.
التقييمات مهمة
وفقًا لـ Giuseppe Sette ، الرئيس في Reflexivity ، يجب مراقبة تقييمات الأسهم عن كثب من قبل المستثمرين.
بلغت نسبة السعر إلى الأرباح من S&P 500 ذروته عند حوالي 24x في عام 2000. لقد اقتربت مؤخرًا من تلك المستويات لكنها تراجعت بسرعة ، حيث تتصدر حوالي 23x في عام 2021 ثم مرة أخرى في وقت سابق من هذا العام.
“تُظهر فقاعة DOT-COM و 2021 معًا أن 23 × 24X إلى الأمام P/E بقدر ما يمكن أن يكون السوق قادرًا على الحفاظ عليه”. “في كل مرة ترى 22.5x p/e ، فإن السحب قريب.”
على الرغم من أن سوق الأوراق المالية الحالي ليس مليئًا بشركات لا تربح مثلها في عام 2000 ، إلا أنها تمتلك حصتها العادلة من الشركات التي تتداول بتقييمات شديدة – لكن لديها أيضًا أرباحًا كبيرة لدعم هذه التقييمات.
مثال جيد هو Nvidia ، الطفل الملصق لطفرة الذكاء الاصطناعى. نمت Chip Titan دخلها الصافي بنسبة 788 ٪ منذ عام 2023 ويتم تداولها بخصم بسيط على S&P 500 على الرغم من أنه على الطريق الصحيح لتنمية إيراداتها بنسبة 75 ٪ هذا العام.
التكنولوجيا حقيقية
في حين أن تقييمات سوق الأوراق المالية يمكن أن تخرج عن السيطرة ، إلا أن هذا عادة ما يكون لسبب وجيه.
أثبت وعد الإنترنت أنه حقيقي ، وربما يكون الشيء نفسه صحيحًا بالنسبة للذكاء الاصطناعي ، وفقًا لما ذكره سيتي.
وقالت سيتي: “كانت فقاعة Dot-Com” صحيحة “حول وعد التكنولوجيا ، فقط الفقاعة هي فقط 10-15 عامًا في وقت مبكر جدًا. الآن التكنولوجيا موجودة هنا بالفعل”. “في غضون 1.5 عامًا ، كان لدينا انفجار في قدرات الذكاء الاصطناعي ، وتقدمهم يتسارع فقط. أين ستكون الذكاء الاصطناعى في 5 سنوات؟ إلى أي مدى عن Agi؟ ربما هذه المرة مختلفة حقًا.”
لقد انتهى الأمر بالكثير من شركات عصر Dot-Com التي استغرقت بوعد الشبكة العالمية التي انتهى بها الأمر ، ولكن ضع في اعتبارك أن الفائزين الكبار في ذلك الوقت-شركات مثل Amazon و Ebay-لم تنجوا إلا بعد ربع قرن.
ربما ليست فقاعة بعد كل شيء؟
وفقًا لبريان بيلسكي ، كبير استراتيجيي الاستثمار في BMO والخبير الاستراتيجي الوحيد في وول ستريت الذي نشر باستمرار الأبحاث منذ فقاعة Dot-Com ، فإن سوق الأوراق المالية ليس قريبًا من أن يكون في فقاعة.
وقال بيلسكي لـ Business Insider: “لمجرد أن أسعار الأصول لا تعني أنها فقاعة”.
“إنها أدوار مبكرة. في 1999/200000 ، كنا نفعل أشياء مجنونة. مثل الشركات كانت تشتري شركات أخرى ذات أسهم ، مثل الأسهم السيئة.”
هذا النوع من السلوك لا يحدث الآن على الرغم من طفرة الذكاء الاصطناعي.
لقد كان سوق الاكتتاب العام نائمًا لسنوات وأظهر القليل من علامات الذوبان ، وهي علامة أخرى على أن الفقاعة لم يتم تضخيمها بعد.
وقال بيلسكي “في فقاعة ، يكسب الجميع المال”.
“لماذا AI ليست فقاعة في الوقت الحالي؟ عليك أن تتخذ خطوتين إلى الوراء والتفكير في هذا الأمر. هل تجني البنوك الاستثمارية أموالًا على هذا؟ هل نشهد عروضًا أولية أو ثانوية ضخمة؟ هل نشهد توحيدًا كبيرًا في نشاط الاندماج والشراء؟”
يعتقد بيلسكي أن كلمة “فقاعة” يتم إلقاؤها في كثير من الأحيان في وول ستريت ، وكان لها تأثير سلبي على نفسية المستثمرين لسنوات.
“لقد تم توضيح السوق على مدار الثلاثين عامًا الماضية ، وفي كل مرة يرتفع فيها السوق ، يقول المستثمرون” أوه ، إنه سيذهب! سوف ينخفض ”. هذا يختلف اختلافًا كبيرًا عن أواخر التسعينيات.