على مدى العقد الماضي، تفوقت الأسهم الأميركية على بقية أسواق العالم، وذلك بفضل أسعار الفائدة المنخفضة وأرباح الشركات المرتفعة.
ولكن من الممكن أن يتغير هذا الوضع، وفقاً لفريق الأسهم العالمية التابع لويليام بلير.
وقال البنك في مذكرة صدرت مؤخرا: “هناك عدة عوامل تجعل الأسواق غير الأميركية أكثر جاذبية، بما في ذلك التقييم المنخفض، ومجموعة الفرص الأقل تركيزا، والعوامل الخاصة بكل بلد”.
ومع انخفاض معدلات التضخم وأسعار الفائدة خارج الولايات المتحدة، أصبحت التقييمات أكثر جاذبية في الخارج. ومع أن أغلب مكاسب سوق الأسهم الأميركية تأتي من أكبر 10% من الشركات، يعتقد البنك أن الأسواق العالمية تتمتع بمسار أكثر استدامة في خلق القيمة.
وحدد البنك ثلاثة أسواق غير الولايات المتحدة على وجه الخصوص تتمتع بفرص نمو هائلة في السنوات المقبلة: اليابان وأوروبا والهند.
ربما يكون عقد من التفوق الاقتصادي الأميركي على وشك الانتهاء
إن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة التي عززت نمو الشركات الأميركية والناتج المحلي الإجمالي الأميركي خلال العقد الماضي ربما تقترب من نهايتها.
في حين أصبحت الأسواق على يقين من خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول بعد ندوة جاكسون هول الأسبوع الماضي، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن مدى سرعة الخفض الذي يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي القيام به ومدى حجمه. ولكن من المتوقع عموماً أن تكون أسعار الفائدة خارج البلاد أقل، وفقاً لما ذكره البنك، وهو ما من شأنه أن يخلق بيئة اقتصادية كلية أفضل للأسهم.
وبالإضافة إلى ذلك، فإن جزءاً كبيراً من الأداء المتفوق في الولايات المتحدة يرجع إلى التركيز بين أكبر الشركات، حيث تتولى أكبر 10% من الشركات مسؤولية 80% من أرباح التدفقات النقدية و70% من إجمالي القيمة السوقية. وقال البنك إن هذا الوضع يجعل السوق الأميركية تعتمد بشكل مفرط على عدد قليل من الأسماء المختارة وعرضة لتقلبات متزايدة.
لا تعتمد على أن الفائزين الحاليين في الولايات المتحدة سيظلون في القمة إلى الأبد، وفقًا لويليام بلير.
وأضاف البنك أن “التحولات التاريخية في صفوف أكبر الشركات تشير إلى أن اللاعبين المهيمنين اليوم ربما لا يتمكنون من الحفاظ على مواقعهم إلى أجل غير مسمى”.
وعلى هذه الخلفية، تتغير تدفقات التجارة العالمية أيضاً لصالح الأسهم الدولية، وفقاً للبنك. وتتزايد الصادرات بين الأسواق الناشئة، مما يعزز اقتصادات البلدان الدولية. ومع تطور الصين، تعمل بلدان آسيوية أخرى على زيادة حصتها في سوق السلع المصنعة. كما أدى الصراع المستمر بين روسيا وأوكرانيا إلى إعادة توجيه طرق التجارة في مجال الطاقة، مما أدى إلى إعادة توجيه المزيد من صادرات النفط شرقاً وتعزيز اقتصادات بلدان مثل الهند.
3 نجوم صاعدة في الاقتصاد العالمي
يرى فريق الأسهم العالمية في ويليام بلير فرص النمو في جميع مجالات الاقتصاد العالمي. وكما هو موضح أدناه، تشكل الشركات الدولية الجزء الأكبر من فرص خلق القيمة المستدامة في كل قطاع. إن خلق القيمة المستدامة هو مقياس يستخدمه ويليام بلير للحكم على جودة الشركة بناءً على عائدها على رأس المال المستثمر، وعائد حقوق الملكية، وهامش التدفق النقدي الحر.
ويعتقد البنك أن ثلاثة أسواق على وجه الخصوص سوف تنطلق في الأعوام المقبلة.
اليابان لقد كان موضوع الشركات اليابانية موضوعا ساخنا في الآونة الأخيرة، ولسبب وجيه – حيث يمر اقتصادها بتحول كبير. لقد أثرت إصلاحات الشركات اليابانية بشكل ملموس على الاقتصاد. وقال ويليام بلير إن التشريع الجديد الذي يفرض زيادة استقلال مجلس الإدارة، وفصل الرئيس التنفيذي عن رئيس مجلس الإدارة، وزيادة عدد المديرات الإناث، من شأنه أن يعود بفوائد طويلة الأجل على إدارة المخاطر، واتخاذ القرارات في الشركات، وخلق قيمة للمساهمين.
كما أشار البنك إلى القوى البنيوية التالية التي تؤثر على الأسواق اليابانية. فقد بادرت الحكومة اليابانية إلى تقديم حوافز مختلفة لتشجيع المواطنين على تخصيص رأس المال في الأدوات المالية بدلاً من المدخرات، الأمر الذي أدى إلى تدفقات إلى سوق الأسهم اليابانية. كما تشكل التعديلات الدستورية للتوسع العسكري رياحاً مواتية أخرى للاقتصاد الكلي. ومع خروج الاقتصاد الياباني من فترة من الركود الاقتصادي والانكماش، تظهر سوق الأسهم اليابانية علامات واعدة للنمو.
أوروبا وتشهد أوروبا أيضا فترة من الانتعاش الاقتصادي مع تحسن أزمة الطاقة الناجمة عن غزو روسيا لأوكرانيا. كما انخفضت أسعار الغاز مع تخفيف القيود المفروضة على العرض، الأمر الذي يسهل على الشركات المصنعة الأوروبية المنافسة في السوق العالمية.
بالإضافة إلى ذلك، يرى ويليام بلير أن هناك شركات فردية متفوقة في السوق الأوروبية، مثل شركة الأدوية الدنماركية نوفو نورديسك (نفو) إن شركة جولدمان ساكس هي المسؤولة عن عقاقير GLP-1 مثل Ozempic وWegovy. ووفقًا لغولدمان ساكس، من المتوقع أن ينمو سوق GLP-1 من 6 مليارات دولار أمريكي الحالية إلى 100 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، مما يجعله محرك نمو كبير للأسهم الأوروبية.
وأخيرا، يعتقد البنك الهند ستصبح الهند لاعباً أكثر بروزاً في الأسواق العالمية. لقد أدت الإصلاحات البيروقراطية الأخيرة إلى خلق اقتصاد أكثر ملاءمة للأعمال في الهند. كما عملت مبادرات التحول الرقمي على توحيد نظام الدفع في البلاد. وعلى غرار اليابان، ترتفع النفقات الرأسمالية في الهند أيضًا، مما سيدعم البنية التحتية والتنمية الاقتصادية الشاملة.
وأضاف البنك أن الأسواق المالية الهندية قوية أيضًا، حيث تم تنفيذ ما يقرب من 80% من عقود الخيارات العالمية في الهند في عام 2023. ويتطلع المستثمرون الهنود أيضًا بشكل متزايد إلى جمع رأس المال مباشرة من أسواق الأسهم بدلاً من البنوك، مما يوفر دفعة إضافية.
يمكن للمستثمرين الذين يتطلعون إلى زيادة تعرضهم للأسهم في هذه الأسواق الدولية الثلاثة القيام بذلك من خلال صناديق مثل صندوق iShares MSCI Japan ETF (إي دبليو جيه)، ال صندوق فانجارد FTSE أوروبا المتداول في البورصة (في جي كي)، و صندوق Invesco India ETF (دبوس).