كان بيل سميد يقود سيارته حول شمال ألاباما يوم الخميس ، حيث قام بتشويش العملاء المحتملين حول سبب الوقت الأمثل للشراء في صندوق القيمة الخاص به (SMVLX).
إنه يعلم أنه قد لا يكون عملية بيع سهلة. لقد تم تأجيل الطاقة والمساكن الخاصة به في المنزل مؤخرًا ، وكان الصندوق قد شهد 12 شهرًا قاسية. منذ شهر مايو من العام الماضي ، انخفض بنسبة 11 ٪ بينما ارتفع S&P 500 بنسبة 10 ٪.
ولكن لسرقة ، هذه هي النقطة. كل تخصص استثماري له أوقات عصيبة ، وهم خلال تلك الفترات التي يكسبها المستثمرون المال. يقول إن العكس صحيح أيضًا: عندما يزداد الاستثمار ، فإن احتمال استمرار الأداء المتفوق يتناقص.
لهذا السبب تحذر Smead من الاستثمار في S&P 500 ، والتي لا تزال أقل بقليل من مستوياتها على الإطلاق.
وقال سميد: “على الرغم من أن المؤشر كان فكرة جيدة حقًا من عام 1981 إلى الآن في سوق متصاعٍ ، إلا أن كل تخصص استثمار يمر عبر امتدادات باردة”. “كلما طالت مدة جعل الناس أغنياء ، زاد احتمال ذلك لفترة اللحاق بالركب.”
ربما يتوقع المرء أن يتساءل Smead ، مدير القيمة ، عن مزايا الاستثمار في مؤشر يقوده النمو مثل S&P 500. لكن لديه سجل حافل على المدى الطويل لإقراضه-على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية ، فاز على 94 ٪ من الصناديق المماثلة ، وفقًا لبيانات Morningstar. في عام 2021 ، سحق SMEAD السوق من خلال إعادة 40 ٪ من خلال المراهنة بشكل كبير على مخزونات إعادة فتح الاقتصاد غير المحببة وتجاهل مخزونات التكنولوجيا المحببة.
التقييمات تدعم أيضا مخاوف Smead. تقع نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة بالشلال ، والتي تقيس السعر الحالي للأسهم بالنسبة إلى متوسط الأرباح لمدة 10 سنوات ، في أحد أعلى مستوياتها على الإطلاق.
وفقًا لتقرير في مارس من Invesco ، من عام 1983 إلى عام 2015 ، أوضحت نسبة Cape Shiller 78 ٪ من عائدات S&P 500 إلى الأمام لمدة 10 سنوات. عندما تكون التقييمات مرتفعة ، كانت العائدات على مدار العقد المقبل منخفضة ، والعكس صحيح.
يشير Smead أيضًا إلى عامل الزخم كمصدر لعدم ارتياحه بشأن S&P 500.
لاحظت ليزا شاليت ، رئيسة استثمار الاستثمار في Morgan Stanley Wealth Management ، في وقت سابق من هذا العام أنه بينما ارتفع S&P 500 23 ٪ في عام 2024 ، ارتفع عامل الزخم بنسبة 58 ٪. وقالت إن هذا يدل على أن موقف FOMO يقود السوق ، وأن الأسعار ترتفع بوتيرة قبل نمو الأرباح.
قال ستيف سوسنيك ، كبير الاستراتيجيين في الوسطاء التفاعليين ، في مذكرة عميل يوم الخميس إننا رأينا “واحدة من أقوى زخم الزخم الذي يمكنني تذكره” في الأسابيع التي تم إيقاف تعريفة “يوم التحرير” في ترامب.
لكن ظروف السوق كانت مدفوعة أكثر أو أقل من الزخم منذ قاع سوق الأسهم الكبير في عام 2009. في النهاية ، يحذر من أن الأمور ستتحول في الاتجاه الآخر.
وقال: “إن زخم السنوات الخمسة عشر الماضية هو أكبر سوق للزخم في تاريخ الولايات المتحدة-أكبر من العشرينات من القرن العشرين ، أكبر من الستينيات من القرن الماضي ، وأكبر من فقاعة النقطة في مجموعة واسعة من الطرق في قياسها”. “أنا لا أثق في S&P 500 أبعد مما يمكنني رميه.”
“ربما يكون هذا هو الأسواق الأكثر خطورة في حياتي المهنية ، ويشمل ذلك انهيار عام 1987 ، ويشمل سوق الأزياء والقروض في أوائل التسعينيات ، ويشمل العقد من 1999 إلى 2009 في عقد S&P 500 في فقاعة DOT-COM” ، تابع. “هذا هو أصعب سوق في 45 عامًا.”