- يحذر جون هوسمان من عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الضعيفة على مدى السنوات الـ 12 المقبلة.
- تشير التقييمات المرتفعة إلى ضعف محتمل في الأداء مقابل سندات الخزانة.
- تتضمن توقعات هوسمان السابقة توقعات دقيقة لحوادث المرور في عامي 2000 و2008.
قبل الاستثمار في سوق الأوراق المالية، يحث جون هوسمان المستثمرين على أن يضعوا في اعتبارهم أن نتائج العائد لها في النهاية احتمالات مختلفة بناءً على وقت الشراء.
في حين أن مؤشر S&P 500 قد حقق متوسط عوائد سنوية بنسبة 10.5% منذ عام 1957، فإن هذا لا يعني أن هذه هي متوسط العائدات التي ستحصل عليها بغض النظر عن وقت دخولك السوق.
وقال هوسمان، رئيس صندوق هوسمان للاستثمار، الذي وصف توقعات عام 2000 و2000: “إن هذا يشبه الدخول إلى منزل به غرفتين، درجة حرارة إحداهما صفر والأخرى 140 درجة، وتوقع درجة حرارة 70 درجة في كلتا الحالتين”. حوادث عام 2008، في مذكرة بتاريخ 17 أكتوبر.
مثال على ذلك، إذا قمت بالشراء في 14 فبراير 2020، فسترتفع بنسبة 71%. ولكن إذا قمت بالشراء بعد ما يزيد قليلاً عن شهر، في الجزء السفلي من الانهيار الناجم عن الوباء في 20 مارس، فسوف ترتفع بنسبة 152٪ في الوقت الحالي. كلاهما نتائج عظيمة، بلا شك. لكنهم مختلفون جدا. وفي الدورات التجارية حيث لا تكون الحوافز النقدية والمالية قوية، يمكن أن يستغرق السوق وقتا أطول بكثير للتعافي.
وقال هاسمان، في الوقت الحالي، تظهر بعض المتغيرات المختلفة أن المستثمرين يجب أن يتوقعوا نتائج سيئة على مدى السنوات الـ 12 المقبلة إذا كانوا سيستثمرون في مؤشر S&P 500 اليوم.
أولا، هناك مستويات التقييم. مقياس هوسمان هو القيمة السوقية للأسهم غير المالية مقسومة على إجمالي القيمة المضافة لتلك الأسهم. وصل المقياس إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، متجاوزًا أكبر قمم الفقاعات في التاريخ.
لقد أحبها هوسمان كثيرًا لأنه كان مؤشرًا جيدًا إلى حد ما لعوائد السوق لمدة 12 عامًا مقارنة بعوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. وإليكم العلاقة بين التوقعات وعوائد السوق الفعلية. تشير التوقعات الحالية إلى أن أداء سندات الخزانة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كان ضعيفًا بنسبة 9.9٪ سنويًا على مدار الـ 12 عامًا القادمة.
ثم هناك معنويات المستثمرين، والتي يقيسها هوسمان من خلال توحيد الحركة في الآلاف من الأوراق المالية. في الرسم البياني أدناه، عندما يصبح المقياس ثابتًا كما حدث في عامي 2000 و2008، كان ذلك تاريخيًا سيئًا بالنسبة للأسهم.
وأخيرًا، هناك تراكم العلامات التحذيرية من الإفراط في التوسع في السوق والذي ينافس فترات الركود الكبرى السابقة. العلامات التحذيرية الفردية التي يراقبها هوسمان هي مؤشرات فنية مختلفة، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي يقع ضمن 2٪ من أعلى مستوى له خلال 5 سنوات في حين أن أقل من 72٪ من الأسهم أقل من المتوسطات المتحركة لمدة 200 يوم و 2.5٪ من الأسهم سجلت مستويات جديدة على حد سواء. أعلى مستوياتها وأدنى مستوياتها خلال الأسبوع في نفس الوقت، من بين إشارات متضاربة أخرى.
سجل هوسمان – ووجهات نظره في السياق
غالبًا ما يُنظر إلى وجهة نظر هوسمان على أنها متطرفة، وربما كذلك إلى حد ما. لكن التقييمات تثير الشكوك حول عوائد السوق المستقبلية بين أسواق أخرى في وول ستريت، حتى لو لم يكن بنفس الدرجة.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، توقع بنك جولدمان ساكس أن يبلغ متوسط العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 3٪ على مدى العقد المقبل. وهذا أقل من العائد السنوي البالغ 4.2٪ الذي تقدمه سندات الخزانة الخالية من المخاطر لمدة 10 سنوات.
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن توقعات هوسمان هي لمدة 12 عامًا فقط إذا كنت ستشتري الآن – وليس إذا كنت تخطط للاحتفاظ بها لعدة عقود.
بالنسبة للمبتدئين، تصدر هوسمان عناوين الأخبار مرارًا وتكرارًا من خلال التنبؤ بـ تراجع سوق الأوراق المالية تتجاوز 60٪ وتتوقع عقدًا كاملاً من عوائد الأسهم السلبية. ومع ارتفاع سوق الأسهم في الغالب، استمر في دعوته ليوم القيامة.
ولكن قبل أن ترفض هوسمان باعتباره دبًا متزعزعًا، فكر مرة أخرى في سجله الحافل. وإليكم الحجج التي ساقها:
- وتوقع في مارس 2000 أن تنخفض أسهم التكنولوجيا بنسبة 83٪، وبعد ذلك خسر مؤشر ناسداك 100 للتكنولوجيا الثقيلة نسبة “دقيقة بشكل غير محتمل” بلغت 83٪ خلال الفترة من عام 2000 إلى عام 2002.
- وتوقع في عام 2000 أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من المحتمل أن يشهد عوائد إجمالية سلبية على مدى العقد التالي، وهو ما حدث بالفعل.
- وتوقع في إبريل/نيسان 2007 أن يخسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 40%، ثم خسر 55% في الانهيار اللاحق في الفترة من 2007 إلى 2009.
ومع ذلك، كانت عوائد هوسمان الأخيرة أقل من ممتازة. فقد انخفض صندوق النمو الاستراتيجي التابع له بنحو 55% منذ ديسمبر/كانون الأول 2010، ثم انخفض بنسبة 16% في الأشهر الاثني عشر الماضية. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 39٪ خلال العام الماضي.
يستمر حجم الأدلة الهبوطية التي اكتشفها هوسمان في التزايد، وبدأت دعواته على مدى العامين الماضيين لإجراء عمليات بيع كبيرة تثبت دقتها في عام 2022. نعم، ربما لا تزال هناك عوائد يمكن تحقيقها في هذه السوق الصاعدة الجديدة. ولكن عند أي نقطة يصبح الخطر المتصاعد المتمثل في وقوع حادث أكبر غير محتمل؟
هذا سؤال سيتعين على المستثمرين الإجابة عليه بأنفسهم – وهو سؤال سيواصل هوسمان استكشافه في هذه الأثناء.