- ومن المتوقع أن تستمر السوق الصاعدة لمدة خمس سنوات، حيث يمثل عام 2025 عامها الثالث.
- تاريخيًا، يبلغ متوسط الأسواق الصاعدة 67 شهرًا، لكن العائدات تتراجع في السنة الثالثة.
- إن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية وارتفاع هوامش الشركات تدعم النمو المستمر للأسهم.
يخبرنا التاريخ أننا قد نتجه إلى السنة الثالثة من سوق صاعدة مدتها خمس سنوات.
كان متوسط فترة السوق الصاعدة منذ عام 1949 هو 67 شهرًا أو ما يزيد قليلاً عن خمس سنوات. لكن الأطوال تختلف بشكل كبير، حيث تصل مدة إحداها إلى 1.7 سنة، والأطول، بدءًا من عام 1987، وتستمر حوالي 12 عامًا، وفقًا لبيانات من بلومبرج.
ضمن هذا النطاق، يراهن جاك جاناسيويتش، كبير استراتيجيي المحافظ في شركة Natixis Investment Managers Solutions، على فترة خمس سنوات هذه المرة. ومع ذلك، فإن عام 2025 سيكون العام الثالث. وأشار إلى أنه لا داعي للتحمس كثيرًا لأنه قد لا يكون صعوديًا مثل الأخيرين.
يوجد أدناه رسم بياني يوضح اتجاهات ثلاث سنوات للأسواق الصاعدة المتتالية. غالبًا ما يمثل العامان الأولان أقوى العوائد، يليهما عام ثالث يخفف.
ومع ذلك، فإن Janasiewicz لا يعتمد فقط على سلوك السوق التاريخي لاتخاذ القرار. إن الجمع بين تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة وتحرك التضخم ببطء إلى هدف 2٪ سيخلق خلفية داعمة لسنة قوية أخرى للأسهم.
وأشار إلى أن مؤشرات الشركات تتحرك أيضًا في الاتجاه الصحيح: الهوامش آخذة في الارتفاع، وتقديرات الأرباح ومكاسب الإنتاجية آخذة في الازدياد، وتكاليف وحدة العمل آخذة في الانخفاض.
وفي الوقت نفسه، لا يبدو ركن الدخل الثابت جذابا. وبما أنه يتم تخفيض أسعار الفائدة، فلن تكون العائدات أعلى بكثير، كما أن فروق الأسعار عند مستويات ضيقة تاريخيًا أيضًا. وهذا يعني أنه لن يتم سحب أموال المستثمرين من الأسهم إلى السندات في أي وقت قريب.
وربما تكون القضية الوحيدة التي تلوح في الأفق هي التهديد بفرض التعريفات الجمركية الذي يظل الرئيس المنتخب دونالد ترامب يذكره. ومع ذلك، يعتقد جاناسيويتش أن الأرقام المرتفعة، مثل الرسوم الجمركية بنسبة 25% على كندا والمكسيك أو 60% على الصين، هي مجرد نقاط بداية للمفاوضات. ومن المرجح أن تكون النتائج الفعلية أقل من ذلك بكثير.
الحجة لصالح نهج الولايات المتحدة في المخاطرة
يقول جاناسيويتش، الذي يشرف بشكل مباشر على برامج نموذجية متعددة الأصول بقيمة 4 مليارات دولار لأصول شركته البالغة 86 مليار دولار، إن شهية العملاء للمخاطرة لا تزال منخفضة لأن المحافظ الاستثمارية ليست بعد في مراكز مخاطرة مفرطة.
وقال جاناسيويتش: “ما زلنا نرى في الواقع مجموعة من الأشخاص يتراكمون في الدخل الثابت لأنهم ما زالوا يعتقدون أن القرص المضغوط الذي يدر عائدًا أعلى من 4٪ لا يزال جذابًا”. “عندما أبدأ برؤية الأموال تتحول من أدوات الدخل الثابت إلى الأسهم ويسألني الناس: ما الذي يجب أن أشتريه أيضًا؟” ثم بدأت أشعر بالتوتر، لكننا لا نرى ذلك الآن”.
وقال إنه عندما تصبح تلك الأموال جاهزة للعودة إلى السوق، فإن أفضل مكان لها سيكون في الأسهم الأمريكية، حيث تكون الرياح الدافعة للنمو أكثر دعمًا بكثير من تلك الخاصة بالأسهم العالمية.
“نتوقع أن يتباطأ النمو، لكنني لا أعتقد أننا سنراه يتباطأ بشكل حاد. إذا كان متوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي خلال السنوات العشر أو العشرين الماضية يبلغ 1.8%، و1.9% على أساس نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، فمن المؤكد أننا نعتقد أن الأمر سينتهي”. قال جاناسيويتش: “أعلى من ذلك”. “لذلك قد يكون هناك شيء في حدود 2.25%، زيادة أو نقصانًا. لذلك نحن نتباطأ، لكننا نتباطأ إلى مستوى لا يزال أعلى من الاتجاه الذي شهدناه مؤخرًا.”
توضح الرسوم البيانية أدناه تقديرات الـ 12 شهرًا القادمة للعائد على الأسهم والأرباح قبل الفوائد والضرائب للأسهم الأمريكية، التي تحمل علامة S&P 500، مقارنة بالأسهم الأوروبية، التي تحمل علامة Stoxx 600 المأخوذة من FactSet.
مع أخذ هذا المنظور في الاعتبار، لا يزال يتعين على المستثمرين امتلاك التكنولوجيا واختيار الأسهم الدورية.
هناك العديد من التذمر حول أن الوقت قد حان للخروج من أسهم Magnificent Seven. لكنه لا يعتقد أن أداءهم سيكون أقل من المتوقع في العام المقبل. والسيناريو الأسوأ هو أنهم لا يتفوقون على السوق. ويتوقع أيضًا إعادة توزيع الرابحين في مجال الذكاء الاصطناعي، الأمر الذي سيفضل التكرار التالي للتكنولوجيا. وهذا يعني أن المستفيدين سوف يميلون إلى واجهات المستخدم النهائي والشركات التي توفرها، وإلى أولئك الذين يستخدمونها لزيادة الإنتاجية.