- مجرد إزالة السهم من المؤشر لا يعني أنه استثمار سيئ.
- تراهن شركة Rob Arnott على عمليات حذف المؤشر لتحقيق ارتفاع كبير بأسعار دخول منخفضة.
- فيما يلي 7 حالات رفض للمؤشر لها إمكانية الارتداد.
عندما يتم إسقاط سهم من مؤشر رئيسي مثل مؤشر S&P 500، يتدافع مديرو صناديق المؤشرات للخروج من ممتلكاتهم.
لكن المستثمر الأسطوري ومؤسس ورئيس شركة Research Affiliates Rob Arnott يفعل العكس – بدلاً من ذلك، فهو يشتري المؤشرات المرفوضة بخصم كبير.
يبدو من غير البديهي المراهنة على الأسهم التي كان أداؤها سيئًا للغاية لدرجة أنها تم طردها من أحد المؤشرات الرئيسية، ولكن هناك طريقة لهذا الجنون.
يمكن شطب الأسهم من المؤشر لأسباب مثل عدم كفاية القيمة السوقية، والإفلاس، وعدم الامتثال لقواعد الصرف. غالبًا ما تنتهي عمليات الحذف في مؤشر Russell 2000 بعد الخروج من مؤشر S&P 500 أو مؤشر Russell 1000. لكن هذا لا يعني أنها استثمارات سيئة، وفقًا لما ذكرته شركة Research Affiliates.
وجد أرنوت وفورست هنسلي، نائب رئيس الأبحاث في شركة Research Affiliates، أنه في العام الذي يسبق الإزالة، عادة ما تتخلف عمليات حذف الفهرس عن السوق بأكثر من النصف. ولكن بعد حذفها، أصبح الأمر قصة أخرى تمامًا: في السنوات الخمس التي تلت الإزالة، تفوقت عمليات حذف المؤشر على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 28٪، أو 5٪ سنويًا.
في أغسطس، أطلقت شركة Research Affiliates مؤشر حذف الشركات التابعة للأبحاث (NIXT)، والذي ينشئ محفظة مرجحة بالتساوي من الشركات المحذوفة من أعلى 500 وأفضل 1000 مؤشر. يتم الاحتفاظ بالأسهم لمدة خمس سنوات مع إعادة التوازن السنوي.
طريقة رخيصة للاعتماد على القيمة الصغيرة والمتوسطة
يعد الاستثمار في عمليات الحذف طريقة رائعة للتعرف على الأسهم خارج عالم الشركات الكبيرة. يتم تسعير عمليات الحذف بسعر رخيص، وعادةً، إذا خرجت عن نطاق مؤشر S&P 500، فإن قيمتها السوقية صغيرة نسبيًا.
وفقا لأرنوت وهينسلي، يتم تسعير عمليات حذف الفهرس بخصم كبير – ما يقرب من نصف مضاعف السوق – مما يسهل على هذه الشركات ارتفاع الأسعار. وفي الوقت نفسه، يتم تسعير الإضافات الجديدة للمؤشر بما يقرب من ضعف مضاعف السوق، مما يخلق انتشارًا واسع النطاق. قد لا تتماشى التقييمات المنخفضة لعمليات الحذف هذه مع قيمتها الجوهرية، مما يعني أن المستثمرين يكسبون عندما تعود التقييمات إلى طبيعتها.
بالإضافة إلى ذلك، عندما تتم إزالة سهم من المؤشر، يحتاج مديرو صناديق المؤشرات إلى إعادة موازنة محافظهم الاستثمارية، مما يؤدي إلى بيع سريع للأسهم المحذوفة. تؤدي المستويات العالية من نشاط البيع إلى انخفاض أسعار الأسهم المحذوفة من المؤشر بشكل أكبر، مما يخلق فرصة أكبر لهذه الأسهم للارتداد مرة أخرى، وفقًا لأرنوت وهينسلي.
تعتبر استراتيجية الاستثمار هذه مفيدة بشكل خاص في السوق الحالية التي يهيمن عليها النمو. لقد حملت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى قياسي بعد ارتفاع قياسي، ولكن “عمليات الحذف قد تضيف اتجاهًا صعوديًا غير طبيعي إلى المحفظة عندما تبدأ الفقاعة الحالية التي يهيمن عليها النمو (ونعم، إنها فقاعة) في الانكماش”، كما يقول أرنوت. كتب هينسلي في تقرير حديث.
مع استمرار موسم أرباح الربع الثالث، أصبح السوق يتأثر بشكل غير متناسب بنتائج عدد قليل من أكبر الشركات المدرجة على مؤشر S&P 500. أصبحت إصدارات أرباح Nvidia حدثًا اقتصاديًا كبيرًا يشبه تقريبًا اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، في رأي هينسلي.
وقال هينسلي لموقع Business Insider في مقابلة: “إذا اشتريت شركة ذات قيمة عالية، فإن تلك الشركة تحتاج إلى أداء مذهل لمواكبة تقييمها المرتفع”.
لكن بالنسبة للحذف فالعكس هو الصحيح.
وقال هينسلي عن عمليات الحذف: “هذه الشركات ليست مبالغ فيها، ويتم تسعيرها في الواقع للأسوأ”. وأضاف: “كل ما يتعين عليهم القيام به هو التفوق على التوقعات القاتمة لتوفير عائد جيد على رأس المال الخاص بك”.
7 المتسربين من مؤشر S&P 500 للمراقبة
للحصول على عوائد تفوق المؤشر، لا يمكنك الاستثمار بشكل أعمى في أي سهم تم استبعاده من المؤشر.
وقال هينسلي: “بعض هذه الشركات تنتعش والبعض الآخر لا”. “الفائزون لديك بحاجة إلى تعويض الخاسرين.”
تقوم شركة Research Affiliates بفحص عمليات حذف الفهرس بناءً على الجودة لتجنب ما يسمى بالسكاكين المتساقطة، أو الأسهم التي تنخفض أسعارها دون أي علامة على حدوث تحول. ولكن في المجمل، يجب أن يتفوق أداء المحفظة المحذوفة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة خمس سنوات على الأقل بعد إزالتها من المؤشر.
فيما يلي قائمة ببعض أهم مكونات مؤشر الحذف الخاص بالشركات التابعة للأبحاث والتي تمت إزالتها مؤخرًا من الفهارس الرئيسية.