- ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 5٪ للمرة الأولى منذ سنوات عديدة.
- وقفزت العائدات بسبب المخاوف بشأن البيانات الاقتصادية القوية، ومخاوف التضخم، وعدم اليقين السياسي.
- يشير رئيس أسعار الفائدة في TD Securities إلى نقطة دخول محتملة وسط التحولات الاقتصادية وتغيرات الأسعار.
يسرق سوق السندات الأضواء مع اقترابنا من عام جديد شهد عوائد لم نشهدها منذ عام 2007. وفي أكتوبر، لم يصل العائد إلا لفترة وجيزة إلى 5%.
وفي يوم الثلاثاء، تأرجحت سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حول 4.79%، بالقرب من المستوى النفسي الرئيسي البالغ 5%. وارتفعت السندات لأجل 30 عامًا إلى 4.98%.
ويأتي هذا الارتفاع في أعقاب توقعات السوق بنمو الاقتصاد، والخوف من عودة التضخم بعد أن أظهرت كشوف المرتبات في ديسمبر إضافة 256 ألف وظيفة، وهو أعلى بكثير من التوقعات البالغة 164 ألف وظيفة. وقال جينادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في شركة تي دي سيكيوريتيز، الذي يعتقد أن هذا على الأرجح هو الأخير، إنه يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي إما يتسارع أو يستقر عند مستوى أقوى.
وفي حين يمكن إلقاء اللوم في البداية على ارتفاع العائدات على البيانات الاقتصادية القوية، إلا أنه ليس مفاجئا بالنسبة لبعض مديري الأموال والاقتصاديين. وكانت توقعاتهم ببلوغ نسبة الـ 5% أو حتى تجاوزها خلال 10 سنوات مدرجة في قائمة الأشياء التي يجب البحث عنها في عام 2025.
وكانت الأسواق تستبعد تأثير التخفيضات الضريبية على الشركات وقوانين الهجرة الأكثر صرامة التي يمكن أن تؤدي إلى توسيع العجز وتفاقم التضخم في وقت مبكر من شهر أكتوبر. وارتفعت العائدات على السندات طويلة الأجل بشكل أعلى في الانتخابات مع تزايد قبول احتمال فوز ترامب. أدى الفوز الجمهوري السريع إلى دفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى الارتفاع من إغلاق يوم الانتخابات عند 4.29% إلى أعلى مستوى عند 4.76% في اليوم التالي.
في تشرين الأول (أكتوبر)، قال كريستوف بارود، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين في شركة Market Securities Monaco، والذي يتمتع بسجل مذهل من حيث الدقة، إن اكتساح الجمهوريين من شأنه أن يرفع تدريجيًا فترة العشر سنوات إلى 5٪ حيث يسعى المستثمرون إلى علاوة أجل أعلى للتعويض. مخاطر استمرارية ما يمكن أن يصبح شكوكاً مصطنعة في واشنطن. إنه مصدر قلق عرفت سوق السندات جيدًا أنه يمكن أن يحدث.
أين تقفز
الآن بعد أن وصلنا إلى هنا، يصبح السؤال ما إذا كانت هذه فرصة شراء. الجواب هو نعم – توفر العائدات المرتفعة نقطة انطلاق جذابة للعوائد، ولأن أسعار السندات ترتفع عندما تنخفض العائدات، فإن العائدات المنخفضة من شأنها أن تعزز الأرباح التي يمكن للمستثمرين كسبها عن طريق البيع لاحقا. ومع ذلك، فإن النطاق واسع وربما متقطع بالنسبة لأولئك الذين يتطلعون إلى نقطة دخول في سندات طويلة الأجل.
في مقابلة أجريت معه في شهر نوفمبر مع Business Insider، حذر جيمي تشانغ، رئيس قسم المعلومات في مكتب عائلة روكفلر العالمي، من رد فعل قوي من سوق السندات من شأنه أن يدفع العائد إلى الأعلى، وحذر المستثمرين من القفز مباشرة عند عتبة 5٪ المغرية، نقلاً عن مخاوف من عدم القدرة على التنبؤ بالقرب من نقاط المقاومة الفنية. كما أعرب عن مخاوفه بشأن حراس السندات، وهو مصطلح عام يمثل النفسية الجماعية للمستثمرين الذين قد يبيعون أو يتجنبون شراء السندات كوسيلة للاحتجاج على السياسات المالية أو النقدية أو التضخمية السيئة. ونصح بالشراء فقط عندما تكون هناك إشارات استقرار، سواء كانت أقل من العتبة أو أعلى منها.
في غضون ذلك، تعد سندات العشر سنوات جذابة بالفعل عند 4.74%، وفقًا لجولدبيرج. لكي تستمر أسعار الفائدة في الارتفاع، يعتقد أنه يجب حدوث واحد من ثلاثة أشياء: يجب على السوق أن تسعر رفع أسعار الفائدة، وهو أمر مرتفع لأنه سيخلق تحولًا اقتصاديًا هائلاً. أو سيحتاج العجز إلى الاتساع إلى مستوى أعلى بكثير من مستوى 2024 البالغ 1.8 تريليون دولار. ولكن من المرجح أن تمنع الأغلبية الجمهورية الضيقة حدوث زيادة كبيرة في الإنفاق غير المتوقع. وأخيرا، يجب أن تأتي التعريفات أعلى بكثير من المتوقع. على الرغم من عدم وجود هدف محدد للمكان الذي يمكن أن تصل إليه التعريفات الجمركية، يعتقد غولدبرغ أنه إذا تابعت إدارة ترامب، على سبيل المثال، فرض تعريفة بنسبة 60% على الصين، و10% على أوروبا، وإضافة كندا والمكسيك إلى القائمة، فإن ذلك قد يؤدي إلى رفع توقعات التضخم. .
قال غولدبرغ إن المعدل المستهدف لشركة TD Securities هو 4.30%، وهي نقطة فنية تمثل تقريبًا منتصف الطريق لعمليات البيع المكثفة في ديسمبر. ولكن هذا أيضًا لأنه لا يتوقع أن الاقتصاد الأمريكي سوف يسقط من الهاوية في أي وقت قريب. لذلك، ما لم تتوقع السوق أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بشكل حاد للغاية، يمكن أن يستمر العائد في التحليق بين المستويات المتوسطة والمنخفضة لبعض الوقت. هدفه الحالي هو عدم تخفيض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام، تليها أربعة تخفيضات بإجمالي 100 نقطة أساس.
أخيرًا، يقترح جولدبيرج ترك بعض المسحوق الجاف لسقف محتمل يبلغ 5.05% إذا استمر العائد في الارتفاع وسط بيانات الرواتب على المدى القريب وبيانات التضخم التي لا تزال أعلى من التوقعات. ولكي يلعب المستثمرون هذا الدور، يتعين عليهم أن يراقبوا عن كثب التحولات الاتجاهية التي قد تشير إلى تسارع أو استقرار الاقتصاد. وفي يوم الثلاثاء، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين لشهر ديسمبر، وهو مقياس لأسعار الجملة، بنسبة 0.2٪ على أساس شهري إلى 3.3٪ عن العام الماضي. إنها قراءة أقل من توقعات الاقتصاديين البالغة 3.5%، مما قد يكون بمثابة تنفس الصعداء. الرقم التالي الذي يجب مراقبته هو مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر.
“بمجرد أن يبدو الزخم وكأنه ينحسر، فإن هذا النوع من الزخم الهبوطي أو التحرك نحو الأعلى في أسعار الفائدة ينحسر، أعتقد أن الكثير من مستثمري الأموال الحقيقية سيبدأون في القفز لأن المستويات جذابة للغاية على المدى الطويل إذا كنت وقال غولدبرغ: “نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت ما في وقت لاحق من هذا العام”.