تعطل سوق الأسهم: كيف يمكن أن تسبب تعريفة ترامب الركود هذا العام

وصلت خطط التعريفة التي طال انتظارها للرئيس دونالد ترامب رسميًا إلى “يوم التحرير” ، مما أدى إلى إرسال أسواق الأسهم إلى انهيار يوم الخميس مع ارتفاع أسعار التعريفة إلى أعلى مستوياتها في قرن تقريبًا.

تسببت التقلبات الناجمة عن التعريفة الجمركية إلى أضرار كبيرة في المحافظ ، لكن أسوأ اضطراب اقتصادي لم يأت بعد ، وفقًا لبوب إليوت ، مؤسس أموال غير محدودة ومدير تنفيذي سابق في صندوق التحوط بريدجووتر.

يعتقد إليوت أن سياسات ترامب تضع دون رادع ، تضع الاقتصاد الأمريكي على المسار الصحيح من أجل الركود ، كما يعتقد إليوت.

في عام 2025 ، كانت الوفرة المستثمر عالية حيث توقعت الأسواق التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود على أسعار الأصول التوربينية. كان إليوت متشككًا في هذا التفاؤل وحذر من شريحة 20 ٪ من الأسهم في النصف الأول من عام 2025.

يبدو أن تعطل سوق الأوراق المالية الأكثر حدة في وقت لاحق من هذا العام على الأرجح ، ويرى إليوت العديد من مجالات المتاعب التي تلوح في الأفق للاقتصاد.

خطط الميزانية “غير معقولة تمامًا”

إحدى النظريات في وول ستريت هي أن ترامب يتطلع إلى استخدام دخل التعريفة الجمركية لدفع تكاليف قانون التخفيضات الضريبية والوظائف. يمكن أن يكون ترامب في مقدمة سياسات التعريفة التي لا تحظى بشعبية كبيرة للحصول على الألم الاقتصادي على المدى القصير في وقت مبكر وتمهد الطريق لتدابير النمو المؤيدة للنمو ، مثل التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود.

ومع ذلك ، لا يشتريها إليوت: “من غير المعقول تمامًا أن يكون الدخل المتعلق بالتعريفة كافية لتعويض التخفيضات الضريبية. إن التسجيل الحالي لتمديد التخفيض الضريبي هو حوالي 5 تريليونات دولار على مدار السنوات العشر القادمة ، وسيتطلب الحصول على هذا الحجم من الدخل المرتبط بالتعريفة بشكل غير معقول من المستوى العالي من التعريفات التي يتم تنفيذها بواسطة الإدارة.

ادعى ترامب أن تعريفيته ستجمع 6 تريليونات دولار في العقد المقبل ، لكن فيليب ماجن ، مؤرخ اقتصادي وزميل أقدم معهد مستقل ، يعتقد أن ترامب يحتاج إلى التحقق من الرياضيات.

“إن تقدير ترامب يفترض أن المستويات الحالية من الواردات ستظل مستقرة ، ولكن الحقيقة هي أن حجم الاستيراد سينخفض ​​، مما يعني أنه يتم جمع إيرادات أقل. يبدو أن أفضل التقديرات تشير إلى أنها سترفع نصف ما يزعمونه فقط” ، هذا ما قاله Magness في رسالة بالبريد الإلكتروني.

التخفيضات الضريبية لن توفر الاقتصاد

وقال إليوت إن لا تعتمد على تجديد التخفيضات الضريبية والوظائف والتصرف في نهاية عام 2025 لتوفير مصعد للسوق. حتى إذا دفعت التعريفات مقابل تمديد تخفيض الضرائب ، فلا يزال الأمر لا يكفي لتحفيز الاقتصاد بشكل مفيد.

وقال إليوت لـ BI: “المشكلة في التخفيضات الضريبية هي أنها مجرد امتداد للقانون الحالي ، مما يعني أنه ليس له فائدة إيجابية تدريجية على النمو ، وبالتالي فهي تتجنب ببساطة ما كان يمكن أن يكون زيادة ضريبية ضخمة”.

لقد وعد ترامب بالتخلص من الضرائب على الضمان الاجتماعي والنصائح ، لكن احتمالية أن تؤتي ثمارها تبدو منخفضة: “لم نر الكثير من الدعم في الكونغرس لتلك الجهود في الميزانية التي صدرت مؤخرًا”.

سوق العمل والضعف الاقتصادي

وقال إليوت: مع استمرار عمليات تسريح العمال وتخفيضات التمويل ، توقع أن تضعف البيانات الاقتصادية والشعور بشكل أكبر. من الناحية النظرية ، يمكن أن تساعد المدخرات من Doge أيضًا في تمويل التخفيضات الضريبية ، لكن الآثار الجانبية قد تسبب بعض الأضرار الجسيمة.

وقال إليوت: “تخطط الإدارة الجديدة لشيء مثل ثلث فرص العمل في الحكومة الفيدرالية ، وهو ما سيصل إلى 800000 وظيفة”. هذا حوالي ستة أشهر من نمو العمالة الأساسية ، مما سيخلق جرًا خطيرًا في سوق العمل.

على الرغم من ادعاءات ترامب بأن التعريفة الجمركية ستحفز خلق فرص العمل المحلي ، فإن الاقتصاديين ليسوا متحمسين – إذا تهدد التعريفة الجمركية هوامش الشركة ، فإن تسريح العمال يمكن أن يتصاعد.

وقال ستيفن بليتز ، كبير الاقتصاديين في شركة Globaldata ، لـ BI ، “بمجرد أن تقلب آلة الوظائف ، فإن إعادة تشغيلها مرة أخرى ليست مهمة سهلة ، خاصةً عندما تكون متجذرة في سوق أسهم ضعيف”.

لا يساعد ذلك في انخفاض شعور المستهلك بشكل حاد في الأشهر الأخيرة. كشف مسح المعنويات الاستهلاكية بجامعة ميشيغان أن المستهلكين يستعدون لمستويات التضخم بنسبة 5 ٪ خلال العام المقبل. في مارس ، انخفض المؤشر إلى أدنى مستوياته منذ عام 2022.

إذا لم يتراجع ترامب عن سياسته التعريفية ، فسيواجه المستهلكون زيادات في الأسعار ويتراجعون عن الإنفاق. من المحتمل أيضًا أن يقلل مورغان ستانلي ، إن انخفاض الإنفاق الفيدرالي على برامج النقل نتيجة لدويج.

للمضي قدمًا ، يراقب Elliott المؤشرات الاقتصادية مثل مبيعات التجزئة وبيانات PCE لتقييم صحة الاقتصاد. إنه يشعر بالقلق من أن التعريفة الجمركية العدوانية ، وقيود الميزانية ، وتسريحات دوج يمكن أن تخلق عاصفة مثالية للانكماش الاقتصادي.

“وقال إليوت إن هذا المزيج من السياسات ، إذا تم متابعته بالكامل على مدار العام المقبل ، يخاطر بالقيادة في الولايات المتحدة إلى ركود “.