- لا يزال سوق الصرف الأجنبي هادئا على الرغم من التحولات الجيوسياسية والاقتصادية العالمية.
- أدى تراجع تجارة المناقلة بالين في أغسطس إلى تراجع مؤقت في السوق وانتعاش.
- قد يواجه صندوق التقاعد الياباني تحديات مع ارتفاع قيمة الين، مما يؤثر على الاستثمارات الأجنبية.
كان سوق الصرف الأجنبي هادئا بشكل مخيف منذ الين تحمل التجارة استرخى.
إن التقلبات المحققة في معظم أزواج العملات منخفضة بشكل لا يصدق. ولكن إذا نظرت إلى خلفية ما يحدث في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك عدم الاستقرار الجيوسياسي، وتغيرات أسعار الفائدة، و عدم اليقين في الانتخابات, يجب أن يكون الفوركس مجنونًا في هذه المرحلة، يقول ديفيد باريت، الرئيس التنفيذي لمجموعة EBC المالية، وهي شركة وساطة متعددة الأصول.
ال سوق الصرف الأجنبي وأشار إلى أن هناك ثلاثة مشاركين رئيسيين، ولا يقوم أي منهم باتخاذ خطوات كبيرة الآن. الأول على الطبقة السطحية، حيث يراهن المتداولون على المدى القصير على تحولات العملة والعوائد، والتي استحوذت على حجم أكبر من التاريخ. في الطبقة الثانية، لديك عدد أكبر من المتداولين المضاربين، ومعظمهم يتكون من صناديق التحوط والشركات التجارية. وفي الطبقة الثالثة، لديك أموال أكبر، حيث توجد صناديق التقاعد والمخصصات الحكومية.
لا يؤثر المتداولون على المدى القصير عمومًا على اتجاه السوق بشكل حاد. إنهم تجار داخل وخارج. وقال باريت إن الكثير من التحركات من الين تحمل تفكيكًا شهدناه في أغسطس حدث عند هذه الطبقة. تميل صناديق التحوط أو صناع السوق الأكبر إلى الاستجابة للتدفقات القادمة، مما يجعلها في وضع محايد بناءً على تلك التدفقات.
أما المجموعة الأخيرة، حيث توجد صناديق التقاعد ذات الأموال الكبيرة، فتتداول العملات الأجنبية لسببين رئيسيين: الأول، أنها تخصص عملات غير مقومة لاستثماراتها. ثانياً، يقومون بالتحوط من تعرضهم للعملة ليظلوا محايدين. وهم يقومون بشكل أساسي بتعديل هذا التحوط عندما تتحرك أسعار العملات. وقال: ولأننا لم نشهد قدرًا كبيرًا من التقلبات في معظم الأزواج، فقد كانت هادئة جدًا.
ولكن يمكن للين مرة أخرى أن يحدث هزة في سوق العملات المملة، وأكثر من ذلك.
وفي أغسطس/آب، شهدت سوق الأسهم الأمريكية تراجعاً سريعاً (وتعافياً) بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة. اليابان تقترب من الصفر أسعار الفائدة لقد جعل من الين عملة تمويل تم اقتراضها بسعر رخيص للاستثمار في أصول أخرى حيث كانت أسعار الفائدة أعلى – ما يسمى تجارة المناقلة. وعندما ارتفعت الأسعار وتعززت العملة، تراجعت التجارة.
وقال باريت إن ما رأيناه في تجارة المناقلة بالين هو مجرد البداية. لقد قمنا بطرد المراكز قصيرة المدى. ومع ذلك، فإن أي تحرك كبير في الدولار، مثل الضعف بسبب تخفيضات أسعار الفائدة مقابل قوة الين، من شأنه أن يكشف عن مراكز أعمق حيث توجد صناديق التقاعد.
وقال باريت إن نقطة الحديث الكبرى في تلك التجارة هي صندوق التقاعد الياباني. لديها تعرض واسع النطاق خارج اليابان، كما أن تعزيز الين يمثل مشكلة كبيرة بالنسبة لها. تمتلك اليابان أكبر صندوق معاشات تقاعدية حكومي في العالم بأصول تبلغ 1.6 تريليون دولار، ويتم استثمار قدر كبير من هذا المبلغ خارج البلاد. يستثمر المعاش في الأسهم الأجنبية والسندات الأجنبية والسلع الأجنبية.
وقال باريت: “الآن، قد لا تعتقد أن هذه تجارة محمولة بالين، لكنها بالتأكيد أنقى تجارة محمولة بالين لأن كل أموال صندوق التقاعد بدأت بالين”. “لقد تم بيعها، وتم وضعها في استثمارات أخرى في الخارج.”
لقد بدأ التحول بعيداً عن الفائدة على الأصول الأجنبية بالفعل. وحتى الآن هذا العام، اشترى المستثمرون اليابانيون ما قيمته 192 مليار دولار من السندات الحكومية اليابانية، وهو أكبر عدد منذ 14 عامًا على الأقل، وفقًا لـ “رويترز”. بلومبرج. وأشار المقال إلى أنه في الوقت نفسه، خفضوا مشترياتهم من السندات الأجنبية بمقدار النصف تقريبًا.
وأشار باريت إلى أنه من الصعب تحديد نقطة تحول دقيقة يمكن أن تتفكك عندها الأمور أكثر، لأن المواقف مبنية على عدة طبقات. على سبيل المثال، صناديق التحوط الموجودة في الطبقة الثانية والتي باعت الين مقابل الدولار واتخذت مراكز في شركات التكنولوجيا الكبرى، مثل إنفيديا، لا تزال تحقق مكاسب من حيث المال. وأشار إلى أن هذه المواقف قد لا تحتاج إلى مزيد من التحولات قبل أن تتحرك.
ما هو تأثير الانتخابات الأمريكية على تداولات العملات الأجنبية؟ وأشار إلى أنه لا يوجد واحد. وذلك لأن السباق ضيق للغاية بحيث لا يمكن التنبؤ بالنتيجة في هذه المرحلة.
قال ديفيد: “لذا، ما تميل إلى رؤيته في الوقت الحالي هو الأشخاص الذين لديهم مخاطر قائمة والذين يخوضون حربًا بشأن ما سيحدث إذا حصلت على فوز هاريس الرئاسي أو فوز ترامب”.
تعتبر تجارة هاريس أسهل في المناورة لأنه من المتوقع أن تكون أقل تقلبا. هناك فرصة جيدة لأن تظل نفس السياسات سارية خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر الأولى من رئاستها. وأشار إلى أن السوق لن يكون لديها الكثير من التعديلات الجديدة.
وأشار إلى أن التقلبات المحتملة تأتي من تجارة ترامب بسبب زيادة التعريفات الجمركية، والتعزيز المالي، وارتفاع العائدات، وربما الدولار الأقوى الذي سيفيد بعض القطاعات أكثر من غيرها.
وقال باريت: “من المرجح أن تكون الصفقات التي يتم تنفيذها في الوقت الحالي هي الصفقات طويلة الأجل التي رسخت التعرض في محافظهم الاستثمارية، وهم يضعون نوعًا من التحوط”. “لذا فإن معظم الأشخاص الذين أتحدث إليهم في سوق ما بين البنوك يخبرونني أن سوق الخيارات أكثر ازدحامًا من السوق الفورية. وسوق الخيارات هو شيء يمنح الناس خيارًا للرد بدلاً من الاضطرار إلى أن يكونوا في مراكز كبيرة.”
وبما أن السوق كان عموما طويلا على الدولار بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، فإن معظم صفقات الخيارات سوف تكون تحوطا ضد انخفاض الدولار عن طريق الشراء، مما يزيد من القيمة إذا انخفض الدولار، أو القيام بحركات متداخلة أو خنق، وهو عندما تشتري. يدعو ويضع في نفس أسعار الإضراب أو مختلفة. وأضاف أنه نظرا لأن التقلبات في أسعار العملات الأجنبية لا تزال منخفضة، فإن التحوطات رخيصة نسبيا.