إن عائدات السندات التي تسير على بعد تحذير لترامب والولايات المتحدة

أرسل سوق السندات تحذيرًا إلى دونالد ترامب هذا الأسبوع.

إن عملية بيع حادة في الخزانة-غير في الأوقات التي تكون فيها مخاوف الركود مرتفعة والأسهم تدور حولها-كانت يدها في دفع الرئيس إلى التوقف إلى أقدس التعريفات المتبادلة لمدة 90 يومًا.

ارتفعت العائدات ، التي تتحرك في الاتجاه المعاكس للأسعار ، مع تصاعد الحرب التجارية هذا الشهر ، مع عائدات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات و 30 عامًا تحوم حوالي 4.5 ٪ و 4.9 ٪ يوم الجمعة على التوالي.

إنها أعلى العائدات منذ فبراير ، بعد فترة وجيزة من تولي ترامب منصبه وأثار نوبة غضب في سوق السندات بعد وضع خطط التعريفة الجمركية لأول مرة.

لماذا هذا غير عادي؟

على الرغم من أن الأسواق كانت متقلبة على نطاق واسع منذ أن عاد ترامب إلى البيت الأبيض ، فإن مثل هذه المسامير في عائدات السندات الحكومية الأمريكية ليست طبيعية.

يقول خبراء وول ستريت إن هذه علامة على أن المستثمرين قد لا ينظرون إلى ديون الحكومة كأصل آمن للملاذ – وهو أمر يمكن أن يثير مشكلة في استقرار الأسواق المالية والتمويل الحكومي المستقبلي.

عادةً ما يتجمع سندات الخزانة الأمريكية عند بيع الأسهم وتسعير المستثمرين في خطر الركود. الخزانة ، التي يُعتقد أنها خالية من المخاطر تقريبًا ، عادة ما تتجمع في أوقات كهذه ، مما يعني أن العوائد ستنخفض.

وكتب Ajay Rajadhyaksha ، المدير الإداري في باركليز ، في مذكرة يوم الجمعة: “هذا النوع من الأشياء ليس من المفترض أن يحدث لسوق كبير وسائل مثل الخزانة الأمريكية”. “هذا ليس طبيعيا.“

وقال الباحثون في Société Générale: “إن الدوران الأمريكيون التقليديون باعتباره تنوع الأصول المخاطرة هو موضع تساؤل هذا الأسبوع”.

لماذا هذا يحدث؟

هناك بعض الأسباب التي تجعل الأسواق يقولون أن البيع في السندات المتسارع.

البيع الأجنبي

لقد قام المستثمرون الأجانب بإلقاء حصصهم من سندات الخزانة الأمريكية في الأشهر الأخيرة ، وربما بسبب انخفاض الإيمان بالولايات المتحدة أو للوصول إلى الدولارات الأمريكية في حالة بدء التداول مع الولايات المتحدة في الضيق.

قام المستثمرون الأجانب ببيع سندات الخزانة للشهر الثالث على التوالي في يناير ، حيث انخفض صافي الممتلكات 13.3 مليار دولار ، وفقًا للبيانات التي تم تحليلها بواسطة Socgen.

وقال البنك إن المستثمرين الرسميين الأجانب ألقوا أيضًا 24.1 مليار دولار في الخزانة في ذلك الشهر بعد بيع كبير في ديسمبر ، مما يمثل أكبر شهرين من البيع منذ الوباء.

وأضاف المحللون أن حيازات الصين للديون الأمريكية انخفضت في ذلك الشهر ، وقد انخفضت منذ عام 2013.

وأضاف Société Générale “ترامب يثير الضغط على جميع الشركاء التجاريين في الولايات المتحدة قد لا يكونون جيدًا على استعدادهم للاحتفاظ بالخزانة”.

اليقظة سوق السندات رمي ​​نوبة غضب

كما أن التعريفة الجمركية تضر بطلب الخزانة بين مستثمري السندات الأمريكيين ، الذين ربما يكونون يدلون ببيان حول سياسة ترامب التجارية من خلال البيع لرفع العائد.

لن تكون هذه هي المرة الأولى التي يلقي فيها المستثمرون السندات نوبة لتوضيح وجهة نظرهم. قام المستثمرون الذين ينتقلون من السندات إلى الضغط على الحكومة لممارسة مزيد من القيود المالية أو متابعة سياسات أكثر ملاءمة ، على بيع مماثل في السندات عندما تولى ترامب منصبه لأول مرة ، مما تسبب في ارتفاع العائد لمدة 10 سنوات بنسبة 4.8 ٪.

وكتب إد يارديني ، رئيس يارديني أبحاث يارديني ، في مذكرة بعد أن أعلن ترامب عن التوقف التعريفي الذي مدته 90 يومًا: “لقد ضربت السندات اليقظة مرة أخرى”.

“على الرغم من أن اليقظة من الأسهم كانت تخبر الرئيس دونالد ترامب بوضوح أن سياسة التعريفة الجمركية الخاصة به كانت مضللة في أواخر الأسبوع الماضي ، فقد وصف مستشاروه انخفاض أسعار النفط وانعطافات السندات في نهاية المطاف في أمريكا في الشارع الرئيسي.”

أساس التجارة الاسترخاء

يمكن أن تكون صناديق التحوط أيضًا في طور الاسترخاء على رهان كبير في مجال الخزانة المعروفة باسم تجارة الأساس ، والتي تستفيد من الفرق بين سعر السندات وسعر العقود الآجلة لخزينة الخزانة.

إنه مصدر لمخاطر السوق في أوقات التقلبات التي تم وضع علامة عليها من قبل الهيئات المالية الكبيرة بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي و IMF في السنوات الأخيرة.

وكتب تورستن سلك ، كبير الاقتصاديين في أبولو ، في مذكرة يوم الثلاثاء: “في حالة وجود صدمة خارجية ، فإن المناصب الطويلة ذات الاستفادة العالية في سندات الخزانة النقدية من خلال صناديق التحوط معرضة لخطر أن تكون غير ملزمة بسرعة”.

ماذا يعني كل شيء؟

يمكن أن يلمح بيع السندات إلى المزيد من الأخبار السيئة للأسواق المالية. إنها في الأساس علامة على أن وجهة نظر المستثمرين عن الخزانة الأمريكية كأصول آمنة للغاية تتضاءل وأن سمعة أمريكا كوجهة رائدة للاستثمار الأجنبي قد تضررت.

اقترح نيل كاشكاري يوم الجمعة أن المستثمرين قد يبدأون في الابتعاد عن الولايات المتحدة.

وقال كاشكاري متحدثًا مع CNBC: “لقد نظر المستثمرون في جميع أنحاء العالم إلى أمريكا كأفضل مكان للاستثمار ، وإذا كان هذا صحيحًا ، فسيكون لدينا عجز تجاري”. “إذا كان العجز التجاري ينخفض ​​، فقد يكون المستثمرون يقولون ، حسنًا ، لم تعد أمريكا هي المكان الأكثر جاذبية في العالم للاستثمار ، وبعد ذلك تتوقع أن ترى عائدات السندات ترتفع”.

تشعر وول ستريت بالقلق إزاء ما يمكن أن يعنيه عملية البيع بالنسبة لتقلبات السوق في المستقبل.

“لا نعتقد أن أصول المخاطر يمكن أن تستقر حتى يعمل سوق السندات“كتب باركليز” راجادياكشا “. ربما كانت أحداث هذا الأسبوع لمرة واحدة. وربما يتم الإعلان عن صفقة خلال عطلة نهاية الأسبوع التي ترفع المشاعر ، وتوسع فروق المبادلة ، ويؤدي إلى تعزيز أسعار الولايات المتحدة لفترة أطول والدولار الأمريكي. ولكن ما لم تحدث هذه الأشياء باستمرار لبضعة أيام على الأقل – حتى تعود سندات الخزانة إلى التصرف بالطريقة التي يفترض بها – سنكون حذرين للغاية في جميع أصول المخاطر “.

وقال مات إيجان ، مدير محفظة في لوميس ، سايلز آند كومباني: “يجب على مستثمري السندات أن يظلوا متيقظين”. “يشير الإجراءات الأخيرة للأسعار إلى أن سوق الخزانة الأمريكي نفسه يمكن أن يصبح مصدرًا لعدم الاستقرار – وهو خطر يشعر الآن بأنه معقول أكثر من البعيد.”

أخيرًا ، إذا كان المستثمرون غير مستعدين لشراء أكبر قدر من الديون الحكومية ، فقد يؤدي ذلك إلى مشكلة تمويل للولايات المتحدة.

تعتمد الحكومة على المستثمرين الذين يشترون سندات الديون لتمويل نشاطها – وهناك حوالي 3 تريليونات دولار في ديون الخزانة الأمريكية من المقرر أن تنضج هذا العام والتي ستحتاج إلى إعادة تمويلها.

هذا لم يحدث بعد. كان الطلب على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات و 30 عامًا قوية في المزادات هذا الأسبوع ، حيث أصدرت الحكومة 22 مليار دولار في سندات 30 عامًا و 39 مليار دولار في سندات 10 سنوات.

ومع ذلك ، للحظة وجيزة ، كان السوق ينحرف إلى الأراضي الخطرة ، كما قال كبار الاقتصاديين محمد العريان.

وقال كبير المستشارين الاقتصاديين في أليانز يوم الأربعاء “لقد اقتربنا من الخط الذي يفصل حركة السوق البرية في سوق السندات إلى ضعف السوق.” “لا نريد الوصول إلى هناك مرة أخرى. لأنه كلما وصلت إلى هذه النقطة مرارًا وتكرارًا ، زادت المخاطر العالية التي ستعولها.”