إن تخفيضات أسعار الفائدة التي طال انتظارها من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تفتح سوق العمل – لكن الأمر قد يستغرق بعض الوقت

لقد أدت سلسلة البيانات الضعيفة إلى تغيير التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة بشكل جذري. فقبل أيام قليلة، كان الإجماع على خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول. والآن، يضع أغلب المستثمرين في الحسبان خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، في حين يتوقع البعض الآن وتيرة متسارعة للانخفاض.

ويقول أوليفر ألين، كبير خبراء الاقتصاد الأميركي في بانثيون ماكروإيكونوميكس، إن تخفيضات أسعار الفائدة هذه سوف تساعد في انتشال سوق العمل من تباطؤها ــ ولكن من غير المرجح أن يحدث هذا قبل أن يرتفع معدل البطالة.

قال ألين في مقابلة مع بيزنس إنسايدر إن ارتفاع تكاليف الاقتراض في الاقتصاد هو أحد الأسباب الرئيسية وراء ضعف التوظيف على مدار العام الماضي. وأضاف ألين أن البنوك المركزية رفعت أسعار الفائدة بمقدار 525 نقطة أساس لخفض التضخم، وهي الخطوة التي أدت إلى زيادة تكاليف خدمة الديون للشركات وخفض هوامش الربح.

وقال ألين في مقابلة مع بيزنس إنسايدر: “لقد شهدنا هذا الارتفاع الكبير في هوامش تجار الجملة والتجزئة والمصنعين. وهذا هو ما يدفع هذا الضغط حقًا، وأسهل شيء يمكنهم فعله في الأمد القريب لمواجهة ذلك هو خفض التوظيف … وربما تسريح بعض الأشخاص أيضًا”.

وانخفض هامش صافي الربح لشركات ستاندرد آند بورز 500 إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات في نهاية عام 2023، وفقًا لتحليل من FactSet. وفي نفس الوقت تقريبًا، ارتفعت إعلانات خفض الوظائف بنسبة 136٪، وفقًا لبيانات من Challenger، Gray & Christian.

ومن المتوقع أن تؤدي التخفيضات التي ينفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف ضغوط تكاليف الاقتراض، وهو ما من شأنه أن يخفف بعض الضغوط لتقليص أعداد العمال.

ولكن هناك مشكلة: فبنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى سبتمبر/أيلول على الأقل، وهو الموعد المقرر لاجتماعه المقبل بشأن السياسة النقدية. وحتى في ذلك الموعد، قد يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تظهر آثار خفض أسعار الفائدة بشكل كامل في سوق العمل، كما يقول مارك هامريك، المحلل الاقتصادي البارز في بنك رايت.

وقال هامريك لـ BI: “إذا فكرت في ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسياسة النقدية على أنه يشبه الطب، فهذا ليس دواءً يصل إلى مجرى الدم على الفور. سوف يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن يكون لهذا التعديل تأثير إيجابي ملحوظ”.

وأضاف ألين: “إن الشيء الذي يضيع غالبًا في الحوار حول السياسة النقدية هو مدى طول فترة التباطؤ. ونحن نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينبغي له بالفعل أن يخفض أسعار الفائدة”.

تباطؤ في خط الأنابيب

ويرى ألين أن معدل البطالة سيظل في انتظار تخفيضات أسعار الفائدة. ويتوقع ارتفاعه إلى 4.5% بحلول نهاية العام، مع بلوغه ذروته عند نحو 5.5% بحلول نهاية العام المقبل.

وتتفق توقعاتهم بارتفاع معدلات البطالة مع ما توقعه بعض الخبراء الآخرين. فقد قال الخبير الاقتصادي الشهير ديفيد روزنبرج لصحيفة بيزنس إنسايدر إنه يتوقع أن يصل معدل البطالة إلى 5% بحلول نهاية العام، في حين تكافح الشركات المثقلة بالديون لسداد مستحقاتها.

وقال ألين إن خفض أسعار الفائدة في هذه المرحلة لن “يحدث سوى تأثير طفيف في المشكلة”، في إشارة إلى التأثير المتأخر للسياسة النقدية على سوق العمل.

وأضاف “أعتقد أن الكثير من هذا الضعف في سوق العمل قادم بسبب تأثير أسعار الفائدة، التي بدأت بالفعل في شق طريقها عبر النظام”.

كما كانت المؤشرات المستقبلية لقوة سوق العمل تومض بعلامات ضعف قادمة. ففي يوليو/تموز، تراجع التوظيف إلى أبطأ وتيرة له منذ عام 2012، وفقًا لبيانات تشالنجر، في حين ظلت نوايا التوظيف في الشركات الصغيرة بالقرب من أدنى مستوى لها منذ الوباء، وفقًا للاتحاد الوطني للشركات المستقلة.

وفي الوقت نفسه، يقول 11% من أصحاب الأعمال أن تكاليف العمالة هي “مشكلتهم التجارية الرئيسية”، وذلك وفقا لمؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة الأخير الصادر عن الاتحاد الوطني للأعمال التجارية الصغيرة.

وقال الخبيران السياسيان إن أحدث البيانات تشير إلى أنه قد يكون من المناسب خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر من المتوقع.

وقال ألين “أعتقد أن القصة الحقيقية هي أنه بحلول نهاية هذا العام، تعود معدلات التضخم إلى طبيعتها، وتضعف السوق بشكل كبير. وأعتقد أن هذا سوف يتضح جلياً وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتحرك بسرعة كبيرة في الربع الثالث والرابع”.

لقد بدأ المستثمرون بالفعل في تعديل توقعاتهم استعدادًا لتخفيضات أعمق وأسرع مما تم الإشارة إليه بالفعل.

وقال هامريك في مذكرة يوم الجمعة “السؤال الرئيسي هو ما إذا كان الخفض أكبر مما كان متوقعا في السابق. والسؤال الآخر هو ما إذا كان البنك المركزي كان ينبغي له أن يخفض أسعار الفائدة في يوليو/تموز عندما اختار الإبقاء عليها ثابتة”.