- وجد استطلاع جديد أجراه بنك أوف أمريكا أن مصدر القلق الأكبر بالنسبة لمخصصي صناديق التحوط هو الازدحام.
- لكن الدراسة وجدت أيضاً أن محافظ المديرين الخاصة بالموزعين أصبحت أكثر تركيزاً.
- لا تزال صناديق الإدارة المتعددة، التي نمت بشكل هائل ولكنها تواجه ضغوطًا من الشركات المحدودة بسبب التكاليف، تحظى بشعبية كبيرة.
ويتزايد قلق الموزعين بشأن الازدحام في صناديق التحوط. لكن هؤلاء المستثمرين أنفسهم يركزون محافظهم الاستثمارية بشكل متزايد في نفس الشركات الكبرى القليلة، حسبما توصلت دراسة جديدة أجراها بنك أوف أمريكا للمخصصين.
وجد الاستطلاع – الذي شمل 160 شخصًا استثمروا ما يقرب من 680 مليار دولار في حوالي 4300 صندوق تحوط على مستوى العالم – أن أكبر مديري صناديق التحوط في الصناعة ما زالوا يلتهمون الأصول والحصة السوقية على الرغم من مشاحنات المستثمرين بشأن التكاليف.
وقال التقرير “لقد تحرك المستجيبون عمومًا نحو توحيد الأموال بدلاً من التنويع داخل محفظة HF الخاصة بهم”.
وأضافت: “من خلال الروايات المتناقلة، نحن نسمع “واحد في، اثنان خارج” (أي تخصيص جديد واحد لكل عمليتي استرداد كاملتين) باعتباره الوضع الطبيعي الجديد”.
والنتيجة هي أن الأكبر يكبر.
وذهب 7 مليارات دولار فقط من صافي التدفقات إلى الصناعة البالغة قيمتها 4.3 تريليون دولار في النصف الأول من عام 2024، وقادت صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات مثل ميلينيوم وسيتاديل الطريق. جلبت هذه النكهة لصناديق التحوط 10 مليارات دولار من التدفقات الصافية في الأشهر الستة الأولى من عام 2024، ويبلغ متوسط الشركة متعددة المديرين 1.7 مليار دولار.
وبالمقارنة، فإن متوسط صندوق التحوط يبلغ إجماليه 528 مليون دولار.
وعلى الرغم من هذا، فمن عجيب المفارقات أن القائمين على تخصيص الأموال أصبحوا أكثر قلقاً بشأن مزاحمة المخاطر في محافظ صناديق التحوط الخاصة بهم. وفقًا لبنك أوف أمريكا، قال نصف المشاركين في الاستطلاع إن “الازدحام” سيكون همهم الأكبر مع انتهاء العام.
في حين أن إحدى نقاط البيع للصناديق متعددة المديرين هي مدى انتشارها الواسع عبر الأسواق والمناطق الجغرافية وفئات الأصول، فقد أثبتت هذه الشركات أنها تتحرك بشكل متماسك في الأسواق المتقلبة على مر السنين – أو تطارد منطقة ساخنة وجدتها إحدى الشركات.
على سبيل المثال، عندما أدى الوباء إلى تصاعد الأسواق في أوائل عام 2020، خسرت العديد من هذه الشركات الأموال على أساس التجارة، وهو نوع من الرهان على القيمة النسبية الذي يسعى إلى الاستفادة من فروق الأسعار بين الأوراق المالية المماثلة. وفي السنوات التي تلت ذلك، جذب التركيز في هذه التجارة والرافعة المالية التي يستخدمها هؤلاء المديرون لجني عوائدهم انتباه المنظمين.
وقد استعاد الشركاء المحدودون أخيرًا القليل من النفوذ على هذه الصناديق متعددة المديرين، والتي كافح بعضها للتفوق على المعدل الخالي من المخاطر منذ زيادة أسعار الفائدة. قال بنك أوف أمريكا إن عقبات الرسوم أصبحت أكثر شيوعًا – أفاد 42٪ من المشاركين في الاستطلاع عن وجود نوع من العوائق أمام واحد على الأقل من الصناديق في محافظهم الاستثمارية – وسط “سوق المشترين”.
وقال الاستطلاع: “لا يزال جمع الأصول يمثل تحديًا بالنسبة لمعظم المديرين”، مضيفًا أن ذلك من شأنه أن يؤدي إلى “زيادة التوافق بين المدير والموزع”.