“أغلى سوق على الإطلاق”: يقول المستثمر الملياردير ديفيد إينهورن إن هذا ربما ليس أفضل وقت للشراء – ولكنه يشارك سهمين يراهن عليهما

• أشار ديفيد أينهورن إلى التقييمات المرتفعة لسوق الأسهم في مؤتمر Delivery Alpha الذي تعقده قناة CNBC.
• وقال أينهورن إنه ليس متشائما، ولكن من المرجح أن تكون هناك نقاط دخول أفضل إلى السوق.
• وقال أيضًا إنه يراهن على شركتي Peloton وCNH Industrials من خلال صندوق التحوط الخاص به.

أضف ديفيد إينهورن إلى قائمة كبار العاملين في وول ستريت مشيرًا إلى مدى تكلفة سوق الأسهم.

في مؤتمر Delivery Alpha الذي عقدته CNBC الأسبوع الماضي، قال الملياردير المؤسس لصندوق التحوط Greenlight Capital إن هذا ربما ليس أفضل وقت للشراء في السوق الأوسع. لا يعني ذلك أن مستثمري الشراء والاحتفاظ على المدى الطويل من المرجح أن يخسروا أموالهم بعد عقود من الآن – فالأسهم تميل إلى الارتفاع بشكل عشوائي على مدى فترات طويلة. ولكن مع ارتفاع التقييمات، ستكون العوائد الآجلة أقل مما ستكون عليه بالنسبة لأولئك الذين يشترون بمستويات أرخص.

وقال إينهورن: “إن هذه بيئة باهظة الثمن حقًا، لكنها لا تجعلني متشائمًا بالضرورة. يمكن أن يتم تداول أسعار الأصول بسعر خاطئ، ويمكن أن يتم تداولها بسعر خاطئ لفترة طويلة من الزمن”. “لقد لاحظت أنه سوق باهظ الثمن حقًا، وإذا قمت بالشراء والاحتفاظ به لفترة طويلة جدًا من الوقت، أشك في أن هذا أمر رائع – فسوف تنظر إلى الوراء وتقول إن هذه كانت نقطة دخول رائعة لجميع عمليات الدخول. النقاط التي يمكن أن تحصل عليها.”

إن نسبة السعر إلى الأرباح التي يتم الاستشهاد بها عادة من قبل شيلر والمعدلة دوريا تبلغ 38 ضعف الأرباح، وهي واحدة من أعلى المستويات في القرن الماضي. وصف أينهورن هذا بأنه “أغلى سوق على الإطلاق، بقدر ما أستطيع رؤيته، على الأقل منذ أن كنت أديره”.

وفقا لبيانات بنك أوف أمريكا، تفسر التقييمات 83٪ من عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة 10 سنوات. وقال البنك في مذكرة حديثة إن التقييمات الحالية تشير إلى عوائد سنوية تتراوح بين 1 و2% للمؤشر على مدى العقد المقبل، باستثناء أرباح الأسهم.

يعد أينهورن واحدًا من العديد من الأشخاص الذين سلطوا الضوء على تقييمات الأسهم كعامل من المحتمل أن يؤثر على العائدات الآجلة. قال ديفيد كوستين من بنك جولدمان ساكس في أكتوبر إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سيعود بنسبة 3٪ سنويًا على مدى السنوات العشر المقبلة. قال روب أرنوت من شركة Research Affiliates إن البيئة الحالية تذكره بذروة فقاعة الدوت كوم في عام 2000. وقال نيلسون بيلتز، المؤسس المشارك لشركة إدارة الأصول Trian Partners، أيضًا في Delivery Alpha إن أسعار الأسهم وتقييماتها يجب أن تنخفض في النهاية. .

تحت مستوى المؤشر، تحدث أينهورن عن اثنين من المراكز التي يراهن عليها صندوقه: بيلوتون (بتون)، شركة التمرين، و صناعات سي إن إتش (سي إن إتش)التي تنتج المعدات الزراعية.

عانت أسهم Peloton من تصحيح صعب بعد ارتفاعها في عصر الوباء، بانخفاض 95٪ عن الذروة التي بلغتها في ديسمبر 2020. وفي حين أن الشركة لديها قاعدة مشتركين مخلصين تبلغ 3 ملايين، قال أينهورن إنه يتعين عليها خفض التكاليف لتحسين هوامش أرباحها.

“كان لديهم سياسة مؤسسية تتمثل في دفع أجور لكل شخص بنسبة 90% مقابل الوظائف التي كانوا يقومون بها. لذا يمكنهم فقط إصلاح ذلك ورفع الهوامش إلى مستوى طبيعي – ويمكنك إلقاء نظرة على أنواع أخرى من الشركات ذات الاشتراكات – وقال: “إذا قمت بذلك، فإن الأرباح من إجمالي تدفق الأرباح الحالي يمكن أن تكون بسهولة ضعف ما يتوقعونه للعام المقبل، لذلك ربما يستغرق الأمر بضع سنوات”.

بالنسبة لـ CNH، قال أينهورن إن السهم يتم تداوله عند مستويات منخفضة للغاية، ومن المرجح أن يعود بشكل دوري في السنوات القليلة المقبلة.

“كانت لديك فترة شهدت طفرة في مشتريات المعدات الزراعية، والآن تحول ذلك إلى كساد دوري. أسعار المنتجات الزراعية أقل مما كانت عليه، لذلك يقوم المزارعون بتقليص مشترياتهم قليلاً على أساس عالمي،” قال أينهورن قال.

وتابع: “وهذه الأشياء تأتي، وتختفي، وفي نهاية المطاف تتقدم المعدات، وتحتاج المعدات إلى الاستبدال. لذلك هذا العام، من المحتمل أن يكون عالم معدات AG أقل بنسبة 20٪ من متوسط ​​الطلب على مدار الدورة، وفي بعض الأحيان ثلاثة أو بعد أربع سنوات من الآن، من المحتمل أن تزيد بنسبة 20%، هذه هي طبيعة كيفية عمل هذه الشركات”.

وقال أينهورن إن السهم، وهو مركز متوسط ​​الحجم في محفظته، يمكن أن يرتفع بنسبة 100٪ خلال العامين المقبلين.