• إن تراجع تجارة الين العالمية يشكل قوة تضرب الأسهم.
  • في السنوات الأخيرة، اقترض المستثمرون بأسعار فائدة منخفضة في اليابان للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى.
  • أثار رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان واحتمال خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي دعوات لزيادة الهامش مع ارتفاع قيمة الين.

هبطت أسواق الأسهم يوم الاثنين، ويقول خبراء السوق إن الكثير من هذا الانخفاض يرجع إلى التراجع العالمي في تجارة الين.

تشير تجارة الحمل إلى قيام المستثمرين باقتراض الأموال بأسعار فائدة قريبة من الصفر في اليابان، ثم إعادة نشر تلك الأموال في أصول ذات عائد أعلى في جميع أنحاء العالم، مثل الأسهم والسندات.

وقال إيد يارديني لموقع ياهو فاينانس يوم الاثنين “إن عمليات البيع هنا ترجع إلى حد كبير إلى تصفية ما يسمى بتجارة الحمل”.

في العادة، يتم إعادة توجيه الأموال النقدية الرخيصة التي يتم جمعها في اليابان إلى سندات الخزانة الأميركية ذات العائد الأعلى، حيث يجمع المستثمرون الفارق بين أسعار الفائدة التي يحددها بنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.

ولكن في أوقات المشاعر القوية تجاه المخاطرة، مثل الفترة الطويلة من الصعود التي غذت سوق الأسهم منذ بدء الارتفاع في نوفمبر/تشرين الثاني 2022، امتدت تجارة الين إلى أصول أخرى مثل الأسهم.

وقال يارديني “لقد أخذوا تلك الأموال واستثمروها في أصول حول العالم بما في ذلك السبعة الرائعة والأصول المكسيكية والأصول البرازيلية وبعضها لم يذهب إلى هذا الحد، فقد ذهب إلى سوق الأسهم اليابانية”.

ولكن بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بشكل غير متوقع بمقدار 15 نقطة أساس الأسبوع الماضي وسط احتمالات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، تعززت قيمة الين. وقد أدى هذا إلى موجة من نداءات الهامش، مما دفع المضاربين إلى التخلص من مراكزهم وبيع الأسهم.

“أعتقد أن الدليل على ذلك هو أن ما يحدث هو عمليات بيع عالمية، وهو ما يشير إلى أن الكثير من الأموال تم جمعها في اليابان عند أسعار فائدة 0% واستخدامها للمضاربة في أجزاء أخرى من العالم، لذلك أعتقد أن كل هذا قد انحل وأعتقد أن هناك الكثير من نداءات الهامش وأعتقد أن هذا سيحدث بسرعة كبيرة وينبغي أن تنتهي عملية التصفية بحلول نهاية الأسبوع”، أوضح يارديني.

من المتوقع أن يسجل التراجع في تجارة الفائدة على الين أكبر وتيرة على الإطلاق، وفقا لمذكرة صادرة عن بنك سوسيتيه جنرال يوم الاثنين.

وقال كيت جوكس، كبير استراتيجيي العملات العالمية في بنك سوسيتيه جنرال، إنه في حين يتعامل مع هبوط أسعار الأسهم يوم الاثنين بالشك، حيث إن التحركات الكبيرة يوم الاثنين تميل إلى “الحدوث في فراغ”، لا يزال هناك مجال للهبوط في سوق الأسهم والاقتصاد.

وقال جوكس إن المخاطر التي تواجهها الأسواق في المستقبل لا تتمثل في الين الياباني، بل في أسهم التكنولوجيا الأميركية.

وقال جوكس “كان الارتفاع هائلا، وكانت التقييمات مبالغا فيها، وعادت رغبة وارن بافيت في التعامل بالنقد إلى تصدر عناوين الأخبار مرة أخرى. وإذا استمر هذا السوق في الهبوط، فسوف يؤثر ذلك على الاقتصاد وبنك الاحتياطي الفيدرالي”.

وأضاف جوكس: “لا تزال سوق العمل متوترة، ولا يزال الاقتصاد ينمو. وقد يتغير هذا إذا هبطت الأسهم بشكل كبير/سريع، وقد يتغير إذا كان تقرير الوظائف في أغسطس/آب في بداية سبتمبر/أيلول ضعيفًا للغاية”.

حافظ يارديني على نظرته الإيجابية للأسهم على الرغم من الارتفاع الحاد في تقلبات السوق.

وقال يارديني “لقد فات الأوان للذعر، وهذا هو موقفي تجاه موجة البيع هذه. أعتقد أن الاقتصاد يتحسن، وألقي باللوم على الطقس في الكثير من الضعف الذي ظهر في تقرير التوظيف في يوليو/تموز… وما زلت لا أعتقد أننا سنصل إلى حالة ركود بسبب كل هذا”.

شاركها.