- يقول ستيفن روتش، الخبير الاقتصادي في جامعة ييل، إن الصين معرضة لخطر الوقوع في فترة طويلة من الانكماش.
- وقال روتش في مقال افتتاحي لصحيفة فايننشال تايمز إن حملة التحفيز النقدي في البلاد كانت خطوة في الاتجاه الصحيح.
- وقال إنه يتعين على بكين الآن أن تسعى إلى التحفيز المالي والإصلاح الهيكلي.
على الرغم من أن الأسواق الصينية حصلت على دفعة كبيرة من جهود التحفيز الأخيرة التي بذلتها بكين، إلا أن البلاد لم تستوف سوى خطوة واحدة من ثلاث خطوات ضرورية، كما يقول ستيفن روتش، الاقتصادي في جامعة ييل.
العنصران المفقودان هما الدعم المالي والإصلاح البنيوي، كما كتب روتش في مقال افتتاحي جديد بصحيفة فايننشال تايمز. وإذا لم تعالج الصين هذه التحديات فإن صراعاتها الاقتصادية سوف تستمر.
وكتب: “إن الصين معرضة لخطر الوقوع في مستنقع شبيه باليابان، يتسم بالركود والانكماش نتيجة لانفجار فقاعة أصول كبيرة تغذيها الديون”.
وفي حالة اليابان، أدى انخفاض أسعار الأصول في الثمانينيات إلى شل زخم النمو ودفع البلاد إلى دوامة انكماشية دامت ثلاثة عقود من الزمان.
ووفقاً لروتش فإن معدل الناتج المحلي الإجمالي المتوقع في الصين بنسبة 4% على مدى الأعوام الخمسة المقبلة يعكس فعلياً الوضع الذي كانت عليه طوكيو قبل ثلاثين عاماً.
لكنه قال إن بكين يمكن أن تفلت من هذا المصير إذا تبنت الدروس التي تعلمتها اليابان: “كانت الحوافز المالية والنقدية القوية ضرورية لتزويد اليابان بسرعة الإفلات في حين كانت الإصلاحات الهيكلية ضرورية لتحقيق انتعاش دائم”.
ومن استراتيجية “الأسهم الثلاثة”، نفذت بكين للتو الجزء الأول منها. وقال روتش إن حزمة التحفيز التي تم تقديمها الأسبوع الماضي – بما في ذلك ضخ السيولة، وتخفيف أسعار الرهن العقاري، وتخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة ونسبة متطلبات الاحتياطي – كانت بمثابة دفعة نقدية مثيرة للإعجاب.
وتحتاج الصين الآن إلى أن تفعل الشيء نفسه مع التحفيز المالي.
وعلى الرغم من أن قيادة البلاد أشارت إلى استعدادها لتقديم الدعم المالي للمستهلكين خلال اجتماع المكتب السياسي للحزب الشيوعي الأسبوع الماضي، إلا أن روتش أشار إلى أنه لم يتم تقديم سوى القليل من التفاصيل.
ومع ذلك، يقول المحللون إن تعثر ثقة المستهلك في البلاد يعد أمرا أساسيا بالنسبة لمعظم المشاكل الاقتصادية الصينية.
تحتاج بكين إلى الإنفاق على الناس لإنعاش الطلب المحلي؛ وبدون ذلك فإن البلاد تخوض بالفعل الانكماش، في حين أن سوق العقارات الضخمة لديها مكتظة بالمساكن غير المباعة وأكوام الديون الضخمة.
ومع ذلك، أوضح روتش أن تردد بكين في إنفاق المزيد هو انعكاس لتجاربها السيئة مع الديون. وتبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في البلاد ما يقرب من ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في العقد الماضي، الأمر الذي من المحتمل أن يثبط عزيمة بكين:
وقال: “مثل اليابان في التسعينيات، لا تزال بكين حذرة من نشر البازوكا المالية كما فعلت في الفترة 2009-2010، نظرا لتزايد مديونية القطاع العام”.
ولكن حتى إذا عززت الصين الإنفاق في القطاعات الرئيسية، فسوف تحتاج أيضاً إلى تنفيذ ذلك على المدى الطويل التعديلات الهيكلية.
وقال روتش إن هذه هي نقطة التغيير الأكثر تحديًا، حيث إن الأمة محاطة بقضايا: التركيبة السكانية، والإنتاجية، ونقص الاستهلاك.
على سبيل المثال، لم تبدأ بكين بعد إصلاحات واسعة النطاق في مجال السلامة الاجتماعية، مثل تحسين سياسات التقاعد والرعاية الصحية. وإذا تم تقديم هذه الخدمات، فإن المستهلكين الصينيين سيكونون أقل ميلاً إلى الادخار.
وهذا العام، قارن بول كروجمان، الخبير الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل، اقتصاد الصين باليابان، محذرا من أن بكين ستفشل في التهرب من هذا السيناريو الأسوأ. وقال إن جزءا من المشكلة يكمن في وقوف القيادة الصينية في طريق تحقيق اقتصاد يتسم بالكفاءة.
وللتأكيد على هذه النقطة، استشهد كروجمان بالحملة الصارمة التي تشنها الصين على التكنولوجيا؛ وعلى الرغم من أن بكين خففت من تدقيقها في هذا القطاع، إلا أنها لا تزال بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد لاستعادة ثقة الأعمال.
ويوافق روتش على ذلك قائلاً: “إن الإجراءات الداعمة للقطاع الخاص هي إجراءات خطابية أكثر منها موضوعية في إزالة القيود التنظيمية والسياسية القائمة منذ منتصف عام 2001”.