في ظل حالة من عدم اليقين الاقتصادي العالمي، يتجه الأنظار نحو اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) القادم، حيث يتوقع غالبية المحللين والمشاركين في السوق قيام الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (ربع في المئة). هذا الخفض المتوقع ليس بالضرورة تعبيراً عن ضعف في الاقتصاد، بل هو بمثابة “تخفيض وقائي” يهدف إلى تجنب انهيار محتمل في سوق العمل، مع الحفاظ على جهود مكافحة التضخم.
توقعات خفض سعر الفائدة: بين الضرورة والجدل الداخلي
المنطق وراء هذا الخفض الصغير يكمن في كونه بمثابة “بوليصة تأمين” ضد تدهور حاد في سوق العمل، دون التخلي بشكل كامل عن مكافحة التضخم. ومع ذلك، فإن هذا الإجماع الظاهري يخفي خلافات عميقة داخل اللجنة نفسها. تشير التوقعات إلى أن الاجتماع قد يشهد عدداً قياسياً من الأصوات المعارضة للقرار، وهو ما سيعكس فقدان رئيس الفيدرالي، جيروم باول، للسيطرة على الرسالة السياسية، وسيزيد من حالة عدم اليقين في العام المقبل.
المخاطر الكامنة في الخلافات الداخلية
إذا ارتفعت الأصوات المعارضة بشكل ملحوظ، فإن ذلك سيزعزع ثقة المستثمرين في قدرة الفيدرالي على توجيه الاقتصاد. هذا السيناريو قد يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسواق المالية، ويزيد من تكلفة الاقتراض للشركات والأفراد. بالإضافة إلى ذلك، قد يضطر الفيدرالي إلى تقديم توضيحات متكررة، مما يزيد من تعقيد المشهد الاقتصادي.
“نقطة التوقعات” (Dot Plot): ساحة المعركة الحقيقية
لا يقتصر الصراع على قرار خفض سعر الفائدة الحالي، بل يمتد ليشمل التوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة. هنا يأتي دور “نقطة التوقعات” (Dot Plot)، وهو رسم بياني يوضح توقعات كل عضو في الفيدرالي لمستوى سعر الفائدة في عام 2026 وما بعده.
سيناريوهات مستقبلية لأسعار الفائدة
يتوقع السوق حالياً أن يقوم الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة حوالي أربع مرات في عام 2026، وهو ما سيؤدي إلى ارتفاع كبير في سوق الأسهم (سيناريو “الثور”). لكن بعض المحللين يتوقعون أن تظهر “نقطة التوقعات” توقعات متوسطة لخفضين فقط في عام 2026. هذا سيكون بمثابة “خفض متشدد”، بمعنى أن الفيدرالي يقوم بالخفض الآن ولكنه يشير إلى أنه قريب من الانتهاء، مما سيخيب آمال السوق بشدة وقد يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. تحليل السياسة النقدية للفيدرالي يتطلب متابعة دقيقة لهذه التوقعات.
“حماية باول” (Powell Put) مقابل “مكالمة ترامب” (Trump Call)
لا يمكن إغفال البعد السياسي لهذا الاجتماع. مع اقتراب موعد انتقال السلطة في يناير 2026، يخضع الاحتياطي الفيدرالي لتدقيق مكثف. الرئيس المنتخب دونالد ترامب دعا إلى خفض أسعار الفائدة لتعويض نظامه الجمركي المقترح. يجب على باول أن يتنقل بحذر لتجنب الظهور بمظهر غير مستقل سياسياً.
التحديات السياسية التي تواجه الفيدرالي
إذا قام باول بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير، فإنه يخاطر باتهامات بتضخيم الاقتصاد لصالح الإدارة القادمة أو الاستسلام للضغوط السياسية. وإذا حافظ على أسعار الفائدة دون تغيير، فإنه يخاطر باتهامات بتقويض عملية انتقال السلطة. هذا الظل السياسي يشير إلى أن باول من المرجح أن يختار المسار الأوسط: خفض بمقدار 25 نقطة أساس (لتلبية تفويض النمو) مصحوباً بلغة صارمة حول الاعتماد على البيانات (لتلبية تفويض التضخم). فهم التحليل الاقتصادي لهذه العوامل أمر بالغ الأهمية.
تأثير أسعار الفائدة على الاستثمار
تعتبر أسعار الفائدة من أهم العوامل التي تؤثر على قرارات الاستثمار. ففي ظل انخفاض أسعار الفائدة، يصبح الاقتراض أرخص، مما يشجع الشركات على الاستثمار والتوسع، ويشجع الأفراد على شراء المنازل والسيارات. بالمقابل، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة الاقتراض، مما يثبط الاستثمار والإنفاق.
الخلاصة
باختصار، اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية القادم يحمل في طياته الكثير من التحديات والغموض. على الرغم من التوقعات السائدة بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن الخلافات الداخلية المحتملة، والتوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة، والضغوط السياسية، كلها عوامل قد تؤثر على مسار السياسة النقدية في المستقبل. من الضروري متابعة تطورات هذا الاجتماع عن كثب، وتحليل البيانات الاقتصادية بعناية، لتقييم المخاطر والفرص الاستثمارية المتاحة. نحث القراء على متابعة آخر الأخبار والتحليلات المتعلقة بالسياسة النقدية للاستعداد لأي تطورات مستقبلية.