يبدو وكأنني بالأمس فقط كنتُ لا أكتب فحسب، بل أشارك أيضاً في بودكاست “آراء السوق” (Market Insights Podcast)، معلقاً على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في أكتوبر، والسؤال المطروح بشكل واضح هو ما إذا كان سيتبع ذلك تخفيض ثالث على التوالي في ديسمبر. وبينما كان من المنطقي أن تتوقع الأسواق المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، فإن سرعة استمرار دورة التيسير النقدي كانت، بالطبع، هي السؤال الذي لا يقدر بثمن.
توقعات بتخفيضات أسعار الفائدة وتغير في بوصلة الفيدرالي
وبحسب أغلب التقديرات، كانت الإجابة مدوية بنعم، حيث كان الكثيرون يتوقعون أن يختتم تخفيض ثالث بقيمة 25 نقطة أساس عام 2025، مما يترك سعر الفائدة المستهدف عند 3.50-3.75%، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر عام 2022. ولكن، منذ ذلك الحين، ظهر اتجاه صقري متزايد من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وتراجعت فرص خفض سعر الفائدة في ديسمبر إلى أقل من 50%، بما يتماشى مع تعليقات صناع السياسات.
كان باول قد حذر الأسواق سابقاً من افتراض استمرار التخفيضات بوتيرة سريعة، وبدا أن الأسواق بدأت تصدق أن قرار ديسمبر سيكون فرصته للثبات على موقفه، خاصةً مع تجاوز بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر سبتمبر التوقعات بشكل جيد. لكن بالنظر إلى الأمور الآن، كان هذا هو ذروة الخطاب المتشدد، وما حدث منذ ذلك الحين يشير إلى واحدة من أكثر الفترات تنافسية في السياسة النقدية التي أتذكرها.
تحول في الخطاب: تبني موقف متساهل
ما بدأ بتصريحات متساهلة من ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، خلال مؤتمر المصرف المركزي في تشيلي، استمر بتصريحات مماثلة من دالي وولر. وقد أشار كلاهما إلى أن سوق العمل يمثل أولوية أكبر من التضخم، على الأقل في الوقت الحالي، مع ملاحظة أن التضخم يميل عموماً نحو الانخفاض. هذا التحول في الخطاب أثار الدهشة في أوساط المحللين والخبراء الاقتصاديين، خاصةً بعد التأكيدات السابقة على ضرورة مكافحة التضخم بشكل حاسم. أسعار الفائدة أصبحت مرهونة الآن بتحركات سوق العمل والتضخم، مما يجعل التنبؤ بالمسار المستقبلي للسياسة النقدية أكثر صعوبة من أي وقت مضى.
تأثير سوق العمل على قرارات الفيدرالي
أصبح سوق العمل محور التركيز الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. فالبيانات القوية المستمرة في التوظيف تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بقوة دفع، مما قد يدفع الفيدرالي إلى تأجيل أي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة. على العكس من ذلك، فإن أي علامة على تباطؤ سوق العمل قد تشجع الفيدرالي على التحرك بسرعة أكبر لتخفيف الأوضاع المالية. هذا الارتباط الوثيق بين السياسة النقدية وبيانات التوظيف يضيف طبقة إضافية من التعقيد إلى عملية اتخاذ القرار.
تقلبات الأسواق وتأثيرها على سعر الدولار
هذه التقلبات في التوقعات أدت إلى تقلبات كبيرة في الأسواق المالية. فقد تراجعت عوائد سندات الخزانة مع تزايد التوقعات بتخفيضات أسعار الفائدة، بينما ارتفع سعر الدولار مع تزايد المخاوف بشأن التضخم. وانعكست هذه التحركات على أسعار الأسهم، مع تراجعها في أعقاب تصريحات الفيدرالي المتشددة ثم تعافيها لاحقًا مع ظهور الأصوات المتساهلة.
وبشكل عام، تؤثر تخفيضات أسعار الفائدة بشكل كبير على قيمة العملة. فعندما يخفض الفيدرالي أسعار الفائدة، تقل جاذبية الدولار للاستثمار الأجنبي، مما يؤدي إلى انخفاض قيمته. ولكن، في ظل هذه الظروف الاستثنائية، يمكن أن تكون العلاقة بين أسعار الفائدة وسعر الدولار أكثر تعقيدًا وتخضع لتأثير عوامل أخرى، مثل التوقعات بشأن النمو الاقتصادي والسياسات النقدية للبنوك المركزية الأخرى.
التحديات المستقبلية وتوقعات الأسواق
المستقبل لا يزال غير مؤكد. يتعين على مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يوازن بعناية بين خطر التضخم وخطر إبطاء النمو الاقتصادي. ويجب عليه أيضًا أن يأخذ في الاعتبار تأثير قراراته على الأسواق المالية والاقتصاد العالمي.
الأهم من ذلك، يجب على المستثمرين البقاء حذرين ومستعدين لتقلبات الأسواق. فالتوقعات بتخفيضات أسعار الفائدة قد تكون مبالغًا فيها، وقد يضطر الفيدرالي إلى التراجع عن مساره إذا استمر التضخم في الارتفاع. من الضروري إجراء تحليل دقيق للبيانات الاقتصادية ومتابعة تصريحات صناع السياسات لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة. كما أن تنويع المحفظة الاستثمارية قد يساعد في التخفيف من المخاطر في هذه البيئة غير المستقرة.
في الختام، إن الوضع الحالي يتعلق بأسعار الفائدة يمثل تحديًا فريدًا من نوعه لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية. يتطلب الأمر مرونة وقدرة على التكيف مع الظروف المتغيرة. لمواكبة التطورات، تابعوا بانتظام تحليلات الخبراء ومستجدات السياسة النقدية. ما هي توقعاتكم حول تحركات الفيدرالي خلال الأشهر القادمة؟ شاركوا آراءكم في التعليقات.