من المرجح أن يتجه الدولار الأمريكي نحو الانخفاض، مدفوعًا ببيانات اقتصادية أضعف يبدو أنها تمهد الطريق لخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. ومع ذلك، فإن الاقتصاد القوي يعني أن الجمهور الأمريكي قد يضطر إلى الانتظار لفترة أطول من البلدان المتقدمة الأخرى قبل أن يتمكن من البدء في خفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يتراجع الدولار على مدار الأشهر الثلاثة المقبلة، لكن الرحلة من المرجح أن تكون متقلبة بسبب توقعات التضخم القوية من بنك الاحتياطي الفيدرالي حيث يتوقع الوصول فقط إلى هدف 2٪ في عام 2026.
النمو والتضخم وسوق العمل – مزيج مختلط من الأمور
النمو الاقتصادي معتدل ولكنه لا يزال قوياً، وقد عاد انخفاض التضخم إلى المسار الصحيح، وأظهر سوق العمل علامات صغيرة على التراجع على الرغم من التفوق الهائل في قوائم الرواتب خارج القطاع الزراعي في مايو. ويأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يؤدي سوق العمل القوي إلى هبوط سلس عندما يقرر في النهاية خفض أسعار الفائدة مع احتمال أن يمثل الربع الثالث بداية دورة خفض أسعار الفائدة إذا سمحت البيانات بذلك (سبتمبر). وإذا تدهور النمو جنبًا إلى جنب مع التقدم المستمر في التضخم، فإن عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل لديها مجال للانخفاض أكثر وقد يؤثر ذلك على الدولار. يظهر أحد مخاطر اتجاه النمو المنخفض من خلال توقعات الناتج المحلي الإجمالي الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا والتي تشير إلى أن الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني في طريقه للارتداد مرة أخرى إلى 3٪ (اعتبارًا من 20 يونيو).
نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة (على أساس ربع سنوي)
المصدر: ريفينيتيف، إعداد ريتشارد سنو
التضخم في الولايات المتحدة يعود إلى المسار الصحيح
وسوف يكون التضخم في قلب البيانات، حيث تراجع في النصف الأول من العام على الرغم من سلسلة من البيانات المقلقة لمؤشر أسعار المستهلك الأساسي (على أساس شهري) والتي أثرت على ثقة مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي في الوصول إلى 2% في الوقت المناسب. وبفضل البيانات المحسنة في أبريل/نيسان ومايو/أيار، من المرجح أن يبحث بنك الاحتياطي الفيدرالي عن المزيد من العلامات المشجعة في الأشهر المقبلة على أمل بناء الثقة اللازمة لخفض أسعار الفائدة مرة أو حتى مرتين هذا العام.
مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في الولايات المتحدة (شهريًا)
المصدر: ريفينيتيف، من إعداد ريتشارد سنو
بعد الحصول على فهم شامل للأساسيات التي تؤثر على الدولار الأمريكي في الربع الثالث، لماذا لا ترى ما يقترحه الإعداد الفني من خلال تنزيل توقعات الدولار الأمريكي الكاملة للربع الثالث؟
تتجه المقاييس الرئيسية والأساسية لكل من إصدارات مؤشر أسعار المستهلك ونفقات الاستهلاك الشخصي للتضخم إلى الانخفاض. في وقت كتابة هذا التقرير، لم يتم إصدار بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكية لشهر مايو بعد، ولكن من المتوقع أن يتم احتواؤها، تمامًا مثل بيانات مؤشر أسعار المستهلك. على هذا النحو، قد تبدأ الأسواق في التسعير الكامل لتخفيضين في أسعار الفائدة في عام 2024، وهو ما من المرجح أن يؤثر على الدولار. لا يزال تضخم الخدمات يمثل عيبًا في بطاقة الأداء الإيجابية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ويمكن أن يبقي الدولار مدعومًا في غياب أي انخفاضات ذات مغزى في القراءة.
التضخم في الولايات المتحدة يستمر في الانخفاض
المصدر: ريفينيتيف، إعداد ريتشارد سنو
يُظهر سوق العمل الأمريكي علامات التيسير
وقد أظهر سوق العمل علامات على التحسن من خلال انخفاض فرص العمل المتاحة، وتعيينات الوظائف، وترك الوظائف، لكن التقدم كان محدودا. وكشفت بيانات الوظائف غير الزراعية عن صدمة أخرى في الاتجاه الصعودي حيث وجد المزيد من الناس وظائف في مايو/أيار أكثر مما كان متوقعا في الأصل. ومع ذلك، لم يكن هذا الارتفاع كافيا لمنع معدل البطالة من الارتفاع إلى مستوى 4%.
فرص العمل، الإقلاع عن العمل، تعيينات الوظائف، NFP
المصدر: ريفينيتيف، من إعداد ريتشارد سنو