من المرجح أن يتضاءل الزخم القوي في الربع الثالث مع انتظار بنك الاحتياطي الفيدرالي للبيانات الواردة
مؤشرات الأسهم الأمريكية في طريقها لإغلاق الربع الثاني في المنطقة الإيجابية بفضل الأداء المتفوق من Nvidia، والتي شهدت مؤقتًا حصولها على لقب أكبر سهم في الولايات المتحدة عند قياسه من خلال القيمة السوقية. ارتفعت المؤشرات الثقيلة للتكنولوجيا مثل Nasdaq وS&P 500 خلال هذا الربع، لكن التراجع العميق نسبيًا في بداية الفترة أعاق الارتفاع الإجمالي خلال فترة الثلاثة أشهر.
أداء أسهم شركة Mega Cap Tech للربع الثاني (01/04/2024 – 21/06/2024)
المصدر: ريفينيتيف، إعداد ريتشارد سنو
يدور السؤال الذي يدور في أذهان الجميع حول ما إذا كانت حفنة من الشركات الكبرى ستتمكن من رفع مؤشرات الأسهم الأمريكية في الربع القادم نظرًا لأن الارتفاع الحالي يبدو أقل شمولاً مع تداول عدد أقل من الأسهم فوق متوسطاتها المتحركة البسيطة الفردية لمدة 200 يوم. وتشمل الاعتبارات الأخرى نتائج أرباح الربع الثاني والتي ستتسرب من يوليو، وتخفيضات أسعار الفائدة المتأخرة التي أشار إليها بنك الاحتياطي الفيدرالي، والفترة التي تسبق الانتخابات الرئاسية الأمريكية.
إن الارتفاع الأقل شمولاً لا يعني بالضرورة هبوطًا، ولكنه قد يؤدي إلى إبطاء الزخم
كان هناك الكثير من النقاش حول استدامة الاتجاه الصعودي في المؤشرات ذات التقنية العالية، حيث كان هناك انخفاض في عدد الأسهم المتداولة فوق متوسطاتها طويلة الأجل. وانخفضت النسبة من أكثر من 80% إلى أقل من 68%.
كما يمكن أن نرى من الرسم البياني أدناه، كلما انخفضت نسبة أسهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المتداولة فوق متوسطاتها المتحركة البسيطة 200 من 80%، فمن المرجح أن يحدث المزيد من التدهور في أسعار الأسهم لغالبية المؤشر. في عامي 2018 و2020 و2022، توقفت نسبة الأسهم المتداولة فوق متوسطاتها المتحركة البسيطة 200 ثم انعكست، تزامنًا مع قراءة أقل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في نهاية كل عام.
ومع ذلك، كما رأينا في عام 2023، لا يزال بإمكان أسواق الأسهم الارتفاع على الرغم من مشاركة عدد أقل من الأسهم، وهذه ظاهرة أصبحت أكثر وضوحًا مؤخرًا مع صعود شركة Nvidia – التي تستحوذ على إجمالي القيمة السوقية لأعلى 5 أسهم في المؤشر إلى أكثر من 25%. وطالما أن أداء الأسهم ذات الوزن الثقيل جيد، فإن المؤشر قادر على الصمود حتى لو كانت غالبية الأسهم راكدة أو تعاني من تراجعات ضحلة.
مقياس اتساع السوق لمؤشر S&P 500 (% من أسهم SPX المتداولة فوق متوسطاتها المتحركة البسيطة لمدة 200 يوم)
المصدر: مخطط بارشارت، إعداد ريتشارد سنو
بعد الحصول على فهم شامل للعوامل الأساسية التي تؤثر على الأسهم الأمريكية في الربع الثالث، لماذا لا ترى ما يوحي به الإعداد الفني من خلال تنزيل توقعات الأسهم الأمريكية الكاملة للربع الثالث؟
أرباح الأسهم في الربع الثاني وبنك الاحتياطي الفيدرالي يؤجل خفض أسعار الفائدة بسبب مخاوف التضخم
يبدأ موسم الأرباح في الولايات المتحدة للربع الثاني في الأسبوع الأول من يوليو ويبدو من المرجح أن يعكس النتائج الإيجابية عمومًا التي شهدناها خلال الربع الأول. في الواقع، رفع المحللون توقعاتهم قليلاً لنمو الأرباح للعام بأكمله من 11.2٪ إلى 11.3٪ في عام 2024 في تناقض صارخ مع الرقم الضئيل البالغ 1٪ الذي تحقق في عام 2023.
نمو أرباح مؤشر S&P 500 المتوقع لعام 2024 حسب القطاع
المصدر: FactSet، إعداد ريتشارد سنو
وتبدو التوقعات على المدى الأطول إيجابية، حيث من المتوقع أن يمتد نمو الأرباح بنسبة مزدوجة الرقم إلى عام 2025، وهو ما يزيد من احتمالات الهبوط السلس عندما يكتسب بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف الثقة الكافية لخفض أسعار الفائدة.
لقد أثبتت أسواق الأسهم حتى الآن قوتها، حيث سجلت أعلى مستوياتها على الإطلاق على الرغم من تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة باستمرار بسبب التضخم العنيد. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم عندما تم إصدار التوقعات المحدثة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو وأشار إلى أنه يخطط لخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرة واحدة فقط هذا العام، بانخفاض من ثلاثة متوقعين في مارس، لكن القرار بين تخفيض واحد أو اثنين كان صعبًا للغاية. قريب. خضعت الأسواق مؤخرًا لعملية إعادة تسعير متشددة (كما هو موضح في الرسم البياني أدناه)، مما قد يبقي على مكاسب الأسهم محدودة في الربع الثالث قبل أن تتغير الصورة في الربع الرابع عندما يُتوقع التخفيض الأول من بنك الاحتياطي الفيدرالي. ستكون معدلات التضخم لشهري يونيو ويوليو حاسمة في تقييم الخفض المحتمل في سبتمبر، ولكن في الوقت الحالي، تقوم الأسواق بتسعير الخفض بالكامل بحلول نوفمبر.
إذا ظل هذا هو الحال، فقد يشهد الربع الثالث مكاسب محدودة على جبهة الأسهم مع ارتفاع المؤشرات قرب نهاية الربع ما لم يصبح اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر أكثر ملاءمة. ومن المرجح أن يؤدي مثل هذا السيناريو إلى دعم الأسهم عاجلا. ضع في اعتبارك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقل يتجنب عادة تعديلات السياسة في شهر الانتخابات لينأى بنفسه عن أي اتهامات بالتدخل السياسي. وهذا يجعل شهري سبتمبر وديسمبر هما الشهرين الوحيدين الممكنين إذا أردنا الحصول على تخفيضين في أسعار الفائدة هذا العام.
العائد الضمني لمنحنيات العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالية على مدى 30 يومًا في بنك شيكاغو
المصدر: ريفينيتيف، إعداد ريتشارد سنو
ماذا يكشف الموسم في عام الانتخابات عن مؤشر S&P 500؟
بشكل عام، تعتبر سنوات الانتخابات رائعة لسوق الأوراق المالية. تشير البيانات التي تعود إلى عام 1949 إلى أن سنة الانتخابات النموذجية تضيف حوالي 7% في المتوسط، في حين ارتفعت السنوات التي تنطوي على ترشح رئيس حالي لإعادة انتخابه بنحو 13% في المتوسط. نحن في منتصف عام 2024 فقط ونرى بالفعل مكاسب بنسبة 15% بحلول نهاية يونيو. يميل يوليو وأغسطس إلى التوحيد أو إظهار ارتفاع طفيف قبل أن يشهد سبتمبر استمرارًا أوسع للاتجاه الصعودي السنوي. إذا أظهرت بيانات التضخم الواردة تقدمًا كبيرًا، فقد يتزامن الارتفاع الموسمي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في سبتمبر مع زيادة التوقعات بخفض كامل بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
المسارات الموسمية لمؤشر S&P 500 في ظل سيناريوهات مختلفة خلال عام الانتخابات
المصدر: Hirsch Holdings Inc, X عبرAlmanacTrader
ملخص أساسي للأسهم في الربع الثالث:
لا تزال التوقعات بالنسبة للمؤشرات الأمريكية صعودية، ولكن الرياح المعاكسة مثل بيانات التضخم العنيدة، وتوقعات التضخم، والارتفاع الأقل شمولاً، والتماسك الموسمي تحد من مدى احتمال ارتفاع المؤشرات في الربع الثالث. شيء أخير يجب ملاحظته وفقًا لأحدث استطلاع لمديري الصناديق العالمية من بنك أوف أمريكا هو أن معنويات المستثمرين إيجابية للغاية، حيث توقع 64% من المشاركين “هبوطًا ناعمًا” و26% يشيرون إلى سيناريو “عدم الهبوط”.