مراجعة الربع الأول وبنك الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على توقعاته بشأن أسعار الفائدة

شهد الربع الأول من عام 2024 وصول المؤشرات الأمريكية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، حيث أدى الضجيج حول الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع عدد قليل من أسهم الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاعات مذهلة، لكن المكاسب لم تقتصر فقط على أسهم “الحد الأقصى” حيث شهدت غالبية القطاعات الأمريكية مكاسب. يوضح الرسم البياني أدناه الأداء الواسع النطاق لكل قطاع في مؤشر S&P 500 حتى وقت كتابة هذا التقرير (19 مارس). وكان القطاع الوحيد الذي فشل في التقدم هو قطاع العقارات.

الرسم البياني 1: أداء القطاع في مؤشر S&P 500 Q1

المصدر: بيانات من Refinitiv Workspace، قام بتجميعها ريتشارد سنو

استفادت نسبة أكبر من أسهم S&P 500 من السوق الصاعدة في الربع الأول. تم تداول أكثر من 80% من المؤشر فوق المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 200 يوم. بالنظر إلى الرسم البياني أدناه، من الواضح أن نرى أنه عندما كانت ارتفاعات الأسهم مثمرة للكثيرين، لم يكن التحول في الثروات بعيدًا جدًا. تم تمييز نقاط التحول السابقة حول علامة 80% باللون الرمادي، في حين شهدت المسيرات الأكثر شمولاً التي سجلت أكثر من 90% أيضًا انخفاضات حادة في اللحظات التي تلت ذلك.

ومع ذلك، فإن الأسواق والاحتياطي الفيدرالي متفائلون بتوجيه الاقتصاد نحو الهبوط الناعم عندما يخفضون أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، ربما في أقرب وقت في شهر يونيو، لكن البيانات القوية تفضل شهر يوليو بناءً على الاحتمالات الضمنية الحالية.

الرسم البياني 2: النسبة المئوية للأسهم ضمن مؤشر S&P 500 التي يتم تداولها فوق 200 SMA

المصدر: بارتشارت، إعداد ريتشارد سنو

هل سيحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على استمرار الحزب؟

اجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس وقدم نسخة محدثة من ملخص التوقعات الاقتصادية للأعوام 2024 و2025 و2026 و”على المدى الطويل”. وحافظ المسؤولون بفارق ضئيل على وجهة نظرهم بأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سوف تخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثلاث مرات هذا العام، الأمر الذي من شأنه أن يترك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 4.5% و4.75%. ويبدو هذا معقولًا في ميزان الاحتمالات، ولكن في نهاية العام الماضي توقعت الأسواق إمكانية إجراء سبعة تخفيضات حتى نهاية العام.

والأمر الأكثر أهمية هو أن معدل النمو في الولايات المتحدة لعام 2024 تمت مراجعته بشكل أعلى بشكل ملحوظ، من 1.4% إلى 2.1%، وكذلك التضخم. قد تضع المراجعات الصعودية حدًا أدنى من أسعار الفائدة الأمريكية في المستقبل حيث من المتوقع أن يتحول “السعر المحايد” إلى الأعلى.

الرسم البياني 3: مخطط النقاط الفيدرالية (مارس 2024)

المصدر: الاحتياطي الفيدرالي، Refinitiv Workspace

يمكن للاقتصاد القوي وسوق العمل المرن أن يظلا في يد بنك الاحتياطي الفيدرالي، لكن أسواق الأسهم تبدو منيعة أمام أسعار الفائدة المرتفعة في أعقاب طفرة الذكاء الاصطناعي. وما دامت سوق العمل تتجنب التدهور الحاد، فمن الواضح أن الوضع الراهن سيظل على حاله. ويبدو أن ثقة المستهلك مدفوعة بالأمن الوظيفي الواسع النطاق الذي يدعم المستويات الصحية للإنفاق والاستهلاك بالتجزئة. ومن غير المرجح أن يتلاشى الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي التوليدي ونماذج اللغات الكبيرة، بل من المرجح أن يتسارع في المقابل. من المرجح أن يتصدر صانعو الرقائق الأمريكيون الصدارة في الربع الثاني كما فعلوا في الربع الأول.

بعد أن حصلت على فهم شامل للأساسيات التي تؤثر على الأسهم الأمريكية في الربع الثاني، لماذا لا ترى ما يوحي به الإعداد الفني؟

تتقدم معنويات المخاطرة والزخم الأوسع بوتيرة سريعة

تسارعت الرغبة في الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم، ووفقًا لبنك أوف أمريكا، وصلت 56.1 مليار دولار إلى صناديق الأسهم الأمريكية في الأسبوع المنتهي في 13 مارس، متجاوزة الرقم القياسي السابق البالغ 53 مليار دولار في مارس 2021. ومن غير المستغرب أن تصل صناديق التكنولوجيا أيضًا إلى مستوى منخفض. سجل 22 مليار دولار خلال نفس الفترة.

الرسم البياني 4: التدفقات القياسية إلى صناديق الأسهم الأمريكية في مارس

المصدر: بنك أوف أمريكا

تتطلع الأسواق بشكل طبيعي إلى المستقبل بطبيعتها، مما أدى إلى استفادة الأسهم من الترقب المتزايد لهذا التخفيض المهم للغاية في سعر الفائدة، حتى لو تم تأجيله إلى حد ما. علاوة على ذلك، قد تستمر الأسهم في تلقي الدعم خلال السنة المالية 2024 نظرًا لكونها سنة انتخابات.

سجل مؤشر S&P 500 بعض الأداء المتميز في سنوات الانتخابات حيث يترشح الرئيس الحالي لإعادة انتخابه. منذ عام 1944، لم تشهد أي سنة انتخابية ترشح فيها رئيس الدولة لإعادة انتخابه تراجعًا في المؤشر القياسي – فقط عوائد إيجابية وبعض السنوات المثيرة للإعجاب أيضًا.

الرسم البياني 5: أداء مؤشر S&P 500 في سنوات إعادة الانتخابات الرئاسية

المصدر: ستراتيجاس، بلومبرج

المخاطر التي تهدد التوقعات الصعودية: الوظائف، والعجز الائتماني، والجغرافيا السياسية، والتضخم

وكما ذكرنا سابقًا، فإن سوق الوظائف القوي يساعد في تحفيز الآلة الاقتصادية الأمريكية، لكن ملامح مدخرات المستهلكين تغيرت نحو الأسوأ. وقد تم سحب المدخرات المخزنة من فحوصات التحفيز، لكن الاستهلاك لا يزال مرتفعا. وهذا يعني أن الاستهلاك يتم تمويله باستخدام الائتمان الذي يجذب أسعار فائدة مرتفعة، وهو النمط الذي تؤكده بيانات بطاقة الائتمان الشخصية أدناه.

وفي حين أنه من الصحيح أن الإنفاق الائتماني المعدل حسب التضخم لا يزال أقل مما شهدناه في عام 2008، إلا أن مدفوعات الفائدة المرتفعة على الأرصدة المتنامية تأكل ميزانيات الأسر. كما تظل المدخرات، كنسبة مئوية من الدخل المتاح، أقل من مستوى ما قبل الوباء. تراكمت لدى الأسر الأمريكية ما يزيد عن تريليون دولار من ديون بطاقات الائتمان في عام 2023. ومن الناحية النظرية، من المفترض أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة والأسعار العامة المرتفعة إلى انخفاض الإنفاق، ولكن من المرجح أن يؤدي الانخفاض الحاد في التوظيف إلى الإضرار بثقة المستهلك وتقليص الإنفاق مما يؤثر على أرباح الشركة و يقلل من الحاجة للتوظيف.

الرسم البياني 6: الادخار الزائد والائتمان الاستهلاكي

المصدر: بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي من نتائج السنة المالية 23

إذا كنت في حيرة من خسائر التداول، فلماذا لا تتخذ خطوة في الاتجاه الصحيح؟ قم بتنزيل دليلنا، “سمات المتداولين الناجحين”، واكتسب رؤى قيمة لتجنب المخاطر الشائعة:

الجغرافيا السياسية هي كلمة متداولة منذ بعض الوقت، ومع وجود صراعين كبيرين جاريين، لا تزال هناك احتمالية لنشوب صراعات جديدة. يمكن أن يكون للحروب والعقوبات الاقتصادية تأثير هائل على سلاسل التوريد ولديها القدرة على التأثير على الرغبة في المخاطرة مما قد يؤثر على الأسهم الأمريكية والعالمية. التحدي الآخر المحتمل الذي يواجه المضاربين على صعود الأسهم هو احتمال أن يطل التضخم برأسه القبيح مع ارتفاع أسعار الطاقة في نهاية الربع الأول وشهدت الولايات المتحدة بيانات تضخم أعلى من المتوقع (بشكل أو بآخر) هذا العام حتى الآن.

وأخيرًا، ظلت المؤشرات المتعارضة مثل مؤشر الخوف والجشع التابع لشبكة CNN عند مستويات متطرفة (الجشع) لبعض الوقت. في الحالات السابقة عندما كانت الأسواق مدفوعة بالجشع أو FOMO، تكشف نقطة التحول عن نفسها في النهاية. وفي الآونة الأخيرة، ظل المقياس مرتفعًا مع استمرار مؤشر S&P 500 في الارتفاع بلا هوادة.

الصورة 1: مؤشر سي إن إن للخوف والجشع

المصدر: سي إن إن بيزنس

ابق على اطلاع بأحدث الأخبار العاجلة وموضوعات السوق التي تقود السوق حاليًا من خلال الاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية لـ DailyFX:

شاركها.