كتب الحاكم السابق لبنك الصين الشعبي ، تشو شياوشوان ، مقالًا شاملًا عن StableCoins وأنظمة الدفع الرقمية ، مما يبرز القيود والمخاطر المحتملة لهذه الأصول.
تشمل النقاط الرئيسية التي تم تسليط الضوء عليها في مقالة Zhou:
- اللامركزية ليست مناسبة لكل خدمة مالية: أشار تشو إلى أن فكرة أن “كل خدمة يجب أن تكون غير مركزية” مبالغ فيها ، وأن أنظمة الإدارة المركزية القائمة على الحساب لا تزال تعمل بقوة.
- التكنولوجيا ليست معيارًا كافيًا: يعتمد نجاح أنظمة الدفع ليس فقط على المزايا الفنية ولكن أيضًا على عوامل مثل الأمان والامتثال التنظيمي.
- التلاعب في السوق ومخاطر المستثمرين: جادل Stabilcoin بأن الأسعار والتلاعب في السوق في أسواق StableCoin لم يتم منعها بعد ، مما يضخّم المخاطر من خلال جذب المستثمرين غير المؤهلين.
- مشكلة في الطلب غير الكافية: صرح Zhou أن stablecoins بدون استخدام كافي قد لا تكون قادرة على الدوران بشكل فعال في السوق ، لذلك لا يمكن إصدارها حتى إذا تم الحصول على ترخيص.
- ميزة أنظمة الدفع الحالية: ذكر أن النظام الحالي ، وخاصة في المدفوعات الفردية ، قد انخفض بالفعل إلى مستويات منخفضة للغاية من حيث التكلفة ، ولن يتم إعفاء استخدام stablecoins من تكاليف التنظيم مثل KYC و AML.
أشار تشو إلى أن مصدري StableCoin يميلون إلى تقليل التكاليف وزيادة الإصدار إلى الحد الأقصى للحصول على قبول أوسع ، وهو نهج مشابه لسلطة البنوك المركزية في “طباعة الأموال”. ومع ذلك ، فإن افتقار المصدرين في Stablecoin لفهم السياسة النقدية واللوائح الاقتصادية الكلية يجلب معهم مخاطر الإصدار غير المنضبط والرافعة المالية العالية.
على الرغم من أن اللوائح مثل قانون العبقرية في الولايات المتحدة وقانون Stablecoin في هونغ كونغ تسعى إلى حل هذه المشكلات ، ذكر تشو أن الضوابط الحالية غير كافية ولفت الانتباه إلى القضايا التالية:
إدارة الاحتياطي: أين ومن قبل الاحتياطيات التي تم إصدارها من stablecoins التي تم إصدارها هي قضية حرجة. كانت هناك أمثلة سابقة على هذه المسؤولية التي يتم تجاهلها.
تأثير مضاعف: معاملات ما بعد الإضفاء هذا يشكل خطرًا كبيرًا في حالة حدوث أزمة سيولة.
صرح Zhou بأن معالجة الأسعار والشفافية تشكل مخاطر خطيرة على تبادل العملة المشفرة حيث يتم استخدام stablecoins بشكل كبير ، وأن اللوائح الحالية لا تزال غير كافية لمعالجة هذا. كما أشار إلى أن فرص التداول المجزأة من خلال StableCoins و RWA (الأصول في العالم الحقيقي) تشجع المستثمرين الشباب الذين تقل أعمارهم عن 18 عامًا لدخول السوق ، وهو أمر مشكوك فيه من منظور حماية المستثمر.
*هذه ليست نصيحة استثمار.