من المقرر أن يقوم بريت هاريسون، الرئيس السابق لشركة FTX US، بإطلاق بورصة آجلة دائمة جديدة في الأسابيع المقبلة – لكنها لن تشمل أسواق العملات المشفرة.
في الواقع، قال المدير التنفيذي السابق لشركة FTX الأمريكية فك التشفير وهو يعتقد أن تقديم التداول بالرافعة المالية، حيث يتم استخدام رأس المال المقترض لمضاعفة المكاسب والخسائر، على أصول العملات المشفرة المتقلبة هو أمر “غير مسؤول” ويصبح “مشكلة كبيرة”. تعكس تعليقاته آراء المحللين الذين أثاروا مؤخرًا مخاوف بشأن الرافعة المالية المفرطة في سوق العملات المشفرة في أعقاب الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر، عندما تم سحب مبلغ قياسي قدره 19 مليار دولار من سوق المشتقات.
ستقدم بورصة هاريسون الجديدة، والتي تسمى Architect، عقودًا آجلة دائمة على الأسهم التقليدية، وأسواق الصرف الأجنبي، وفئات الأصول الأخرى، مثل المعادن النادرة. وقال إنه على الرغم من أن الأصول الرقمية لن يتم إدراجها في البورصة، إلا أن المستخدمين سيكونون قادرين على استخدام بعض العملات المستقرة كضمان. وفي الأسابيع المقبلة، سيصبح متاحًا للمؤسسات، قبل فتحه أمام المستثمرين الأفراد في “المستقبل المتوسط”.
العقود الآجلة الدائمة، أو perps، هي عقود مشتقة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية تسمح للمستخدمين بوضع رهانات ذات رافعة مالية، باستخدام رأس المال المقترض، في اتجاه الأصل. يمكن للمتداولين فتح مراكز شراء للمراهنة على أن سعر الأصل سيرتفع، أو مراكز بيع للمراهنة على انخفاضه، وذلك باستخدامها كاستراتيجية تحوط ضد المخاطر في السوق الفورية.
إذا تحرك أحد الأصول في الاتجاه الذي يفضله المتداول، فسوف يتضخم مركزه إلى مضاعف الرافعة المالية المختارة. ولكن إذا كان المتداول مخطئًا، فسوف تتضاعف خسائره أيضًا – وفي أسوأ الحالات، يمكن تصفية مراكزه أو إغلاقها قسراً.
وهذا كله جيد وجيد، في حد ذاته، وفقًا لهاريسون، الذي قال إن المهندس المعماري استلهم من مدى “نجاح وفائدة العقود الآجلة الدائمة” في عالم العملات المشفرة. تبدأ المشكلة عندما تقدم البورصات كميات كبيرة من الرافعة المالية – 100 أو حتى 1000 ضعف رأس المال الأولي للمتداول – في أسواق شديدة التقلب وعرضة لتقلبات كبيرة، حسبما قال المدير التنفيذي السابق لشركة FTX US.
وقال هاريسون: “أعتقد أنها مشكلة كبيرة. أعتقد أنه عمل غير مسؤول. إنه يشجع الناس على تفجير حساباتهم في أسرع وقت ممكن”. فك التشفير. “الهدف من بورصة المشتقات هو السماح للناس بإنشاء فائدة مفتوحة بشكل آمن وعلى المدى الطويل. الهدف ليس محاولة تفجير الحسابات وجمع رسوم التصفية. أعتقد أن هذه منصة مقامرة أكثر بكثير من منصة تداول العقود الآجلة الفعلية”.
وقال هاريسون إن المهندس المعماري سيقدم رافعة مالية بحد أقصى 25X على مراكز التداول، وفقط على الأصول الأقل تقلبًا التي تقدمها البورصة – مثل زوج التداول EUR/USD. وقال إن الأصول الأكثر تقلبًا، مثل أسهم Tesla، قد يكون لها رافعة مالية بحد أقصى 8X فقط.
إنه بعيد كل البعد عن سوق مشتقات العملات المشفرة، حيث أصبح الاندفاع لتحقيق المكاسب السريعة على الرافعة المالية 100X أو حتى 1000X هو القاعدة بشكل متزايد.
تولد العقود الآجلة الدائمة في سوق العملات المشفرة الآن 1.3 تريليون دولار شهريًا من حيث الحجم، وفقًا لـ ديفيلاما. وقد جاء الكثير من صعود المجرمين في مجال العملات المشفرة بفضل البورصات اللامركزية، مثل السائل الزائد و أستر، وخفض حاجز الدخول.
في التمويل التقليدي أو في البورصات المركزية، يُطلب من المستخدمين إكمال إجراءات “اعرف عميلك” (توفير معلومات التعريف الشخصية)، أو ملء نماذج تقييم المخاطر، أو اجتياز الاختبارات. مثل هذه المتطلبات ليست موجودة في عالم التمويل اللامركزي والبورصات اللامركزية، أو DEXs، مما يعني أن أي شخص لديه محفظة عملات مشفرة يمكنه الوصول إلى رافعة مالية تبلغ 1,001X على Aster DEX.
يجادل متعهدو ومؤيدو التداول بالرافعة المالية في البورصات اللامركزية بأنهم يعملون على تكافؤ الفرص، مما يجعل الوصول إلى هذه الأسواق ديمقراطيًا بما يتجاوز مجرد المستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط.
صرح جليب كوستاريف، المؤسس المشارك لتطبيق التداول Telegram Blum، سابقًا فك التشفير أن إضافة Perps إلى منصتها كان أمرًا “بدون تفكير” بسبب ارتفاع الطلب على استراتيجية التداول. وقال أيضًا إن تطبيق Blum يوفر رافعة مالية تبلغ 100 ضعف كوسيلة لإغراء متداولي التجزئة، نظرًا لأن الرافعة المالية تعد عرضًا أكثر جاذبية لأولئك الذين لديهم محافظ أصغر للاستثمار.
بمعنى آخر، فإن بورصات العملات المشفرة التي تقدم رافعة مالية عالية من خلال الاحتيال هي ببساطة تمنح المتداولين الأفراد ما يريدون.
ولم تستجب منصة BitMEX، وهي البورصة التي يوجد مقرها في سيشيل والتي يُنسب إليها الفضل على نطاق واسع في اختراع العقود الآجلة الدائمة القائمة على العملات المشفرة، ل فك التشفيرطلب التعليق على تصريحات هاريسون. وبالمثل، لم يستجب كل من Hyperliquid وAster وBlum.
بعد التراجع القياسي في سوق مشتقات العملات المشفرة في وقت سابق من هذا الشهر، يجادل هاريسون بأن الحوافز لا تزال قائمة لتعرض متداولي التجزئة للأذى، ولإحداث المزيد من عمليات التصفية لإحداث الفوضى في سوق العملات المشفرة في المستقبل.
وقال هاريسون: “إذا سمحت البورصة بالرافعة المالية غير المسؤولة ولم يكن لديها إجراءات جيدة لدعم تلك الرافعة المالية، فسوف ينتهي بك الأمر إلى سلسلة من التصفية”.