يعتقد الخبراء أن مجرد الحصول على عملة البيتكوين والاحتفاظ بها لم يعد كافيًا لشركات خزانة البيتكوين التي تسعى إلى محاكاة نجاح الإستراتيجية.
خيبة أمل أعمق تتجاوز تقلب أسعار البيتكوين
فشلت الإستراتيجية عالية المخاطر التي تتبعها شركات خزانة البيتكوين التي تحاول تكرار نجاح الإستراتيجية الرائدة، في الظهور، حيث تظهر خسائر المستثمرين الهائلة أن هذا النموذج ليس وصفة بسيطة لتحقيق مكاسب كبيرة الحجم. على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، تم تدمير رأس مال المستثمرين في الشركات المقلدة لبيتكوين بسبب عمليات السحب الشديدة.
الأهم من ذلك، أن انهيارات أسعار الأسهم هذه بدأت قبل فترة طويلة من التقلبات الأخيرة في عملة البيتكوين، والتي شهدت تأرجح العملة المشفرة من 126000 دولار في 6 أكتوبر إلى ما يقل قليلاً عن 105000 دولار بحلول 17 أكتوبر. ويشير هذا إلى أن المشاعر السلبية تنبع من خيبة أمل أعمق في السوق، وليس فقط التصحيح الأخير للبيتكوين.
يشير الأداء المتباين ومعنويات المستثمرين السيئة إلى أن مجرد الحصول على عملة البيتكوين والاحتفاظ بها لم يعد كافيًا. كانت ميزة الريادة التي تتمتع بها الإستراتيجية مبنية على التوقيت الفريد، والوصول المؤسسي، والترقية المتواصلة للرئيس التنفيذي مايكل سايلور – وهي عوامل لا يسهل على القادمين الجدد تقليدها.
ومع ذلك، يعزو بعض الخبراء الخصومات التي تتداول بها العديد من شركات خزانة البيتكوين إلى العيوب الهيكلية والحوكمة التي تؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين. ويشيرون إلى أن ارتفاع تكاليف التشغيل، وانخفاض السيولة، وضعف الانضباط الرأسمالي يؤدي في كثير من الأحيان إلى انخفاض أسعار أسهم هذه الشركات مقارنة بممتلكاتها من البيتكوين. ويرى كثيرون أيضاً أن هذه الشركات لا توفر عائداً كافياً ولا قيمة استراتيجية مقنعة لتعويض طبقات إضافية من مخاطر الشركات.
ويعتقد آخرون، مثل بريان تريبانير، مؤسس ورئيس شركة On-Demand Trading Inc.، أن الأسواق تعاقب الضجيج وسوء التنفيذ. وقال: “الأسواق تعاقب سوء التنفيذ، وضعف الإدارة، والافتقار إلى الشفافية. وعندما تعتمد الشركات بشكل كامل على الضجيج في السوق ولا تقدم أي خطة تشغيل حقيقية، فإن المستثمرين يعاملونها مثل المضاربة، وليس قيمة المؤسسة”.
فخ التخفيف مقابل نموذج الديون الإستراتيجية
على عكس العديد من شركات بيتكوين التي تقوم بجمع رأس المال من خلال إصدار الأسهم وبالتالي إضعاف المساهمين، استخدمت الإستراتيجية الديون القابلة للتحويل، والحفاظ على الأسهم وجذب اهتمام المستثمرين كوكيل بيتكوين موثوق به. وفي الوقت نفسه، يرى تريبانيير أن الأساليب الحالية – إصدار الأسهم المفضلة دون مسار واضح للقيمة – تشير إلى اليأس وليس الاستراتيجية. وقال: “لا ينخدع السوق بالألعاب المالية، خاصة عندما يمكن تكرار التعرض لعملة البيتكوين بشكل أكثر نظافة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة”.
ويوافق ميتي آي آي، مؤسس ICB Verse، قائلاً: “السوق يفسر ذلك على أنه يأس، وليس قناعة. ونتيجة لذلك، تتفاقم مخاطر التخفيف بشكل أسرع من ارتفاع قيمة بيتكوين، مما يؤدي إلى تآكل قيمة المساهمين على المدى الطويل”. وينصح المستثمرين بالتركيز على مقاييس مثل “نسبة السيولة المدعومة بالبيتكوين”، والتي تقيس قدرة الشركات على تغطية النفقات لمدة تتراوح بين 12 و18 شهرًا دون بيع البيتكوين.
ومع ذلك، يعزو بعض الخبراء نجاح شركة Strategy إلى الحظ، وميزة المبادر الأول، وسمعة المؤسس مايكل سايلور. ويشير إيفو جورجييف، الرئيس التنفيذي لشركة أمبير، إلى أنه بدون السرد “البطل” الذي قدمه سايلور، لكان من الصعب تكرار إنجاز الإستراتيجية.
على الرغم من أنه ليس من المستحيل تقليد نموذج Strategy، إلا أن خبراء مثل تريبانيير يعتقدون أن النافذة قد ضاقت. ويتطلب النجاح الآن إدارة متفوقة ورؤية حقيقية طويلة المدى. ويضيف Mete AI قائلاً: “يجب على الجيل القادم من شركات الخزانة أن يمزج استراتيجية Web3 مع نظام إدارة الأصول – وليس مجرد محاكاة الهندسة المالية للاستراتيجية.”
التعليمات
- لماذا تتداول شركات خزينة BTC بسعر مخفض؟ وتتداول هذه الشركات بسعر مخفض بسبب سوء الإدارة، وارتفاع تكاليف التشغيل، وانعدام الشفافية الذي يؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين.
- هل مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين هو استراتيجية عمل جيدة؟ لا، يتفق الخبراء على أن مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين يعد نموذجًا قديمًا ولا يكفي لإنشاء قيمة مؤسسية اليوم.
- ما الذي يجب أن يفعله الجيل القادم من شركات الخزانة؟ ويتطلب النجاح المستقبلي دمج احتياطيات بيتكوين مع مرافق العالم الحقيقي، مثل شبكات الدفع، لتوليد عائد إنتاجي وقيمة استراتيجية.
- لماذا نجحت الإستراتيجية حيث فشل الآخرون؟ واستفادت الاستراتيجية من توقيت المبادر الأول الفريد واختيارها التمويلي للديون القابلة للتحويل، الأمر الذي أدى إلى تجنب تخفيف الأسهم الذي يضر حاليا بالشركات المقلدة.